去杠杆愈演愈烈，陆金所昨日晚间再发公告调整“稳盈-e享计划”(下称e享)期望年化利率范围和额度系数。公告显示，申请e享的期望年化利率范围将从5.3%-6.3%上调为6.1%-7.1%，额度系数则再遭大幅下调(见下表)。

　　E享系数下调

套利交易空间收窄去杠杆势在必行

　　据陆金所官网介绍:已投资“稳盈-安e”和“稳盈-安e+”的陆金所用户(发起人)，在陆金所网站可将符合相关条件的“稳盈-安e”和“稳盈-安e+”债权(“借款债权”)通过申请“稳盈-e享计划服务”转让给其他陆金所用户(投资人)，并在发起人及投资人双方约定的期限到期时，由发起人按照约定价格再次受让该债权。

　　网贷之家研究员杨骏敏表示，投资人购买陆金服上的P2P散标，如果有资金融通需求，则先将债权出售，一个月后再以本金+约定收益购回债权，形式上是一种卖出回购的短期融资。

　　此前，e享与原始个人债权项目之间存在较大利差，一些投资者通过发起稳盈-e享计划债权转让获得资金购买P2P个人债权再次发起稳盈-e享计划实现投资杠杆化，放大实际交易规模并赚取其中的利差。

　　与此同时，该业务的套利空间也被一些行业人士发现商机。由于杠杆交易操作频繁、劳心劳累，一些第三方机构开始为投资人提供杠杆交易便利服务，陆智投(http://www.luzhitou.com/)就是由此而生的产物。

　　陆智投是一家针对陆金所高净值客户的代客杠杆交易平台，并承诺提供给年化15%的收益率。在陆金所对e享进行连续调整后，套利空间收窄，陆智投由于无法达到约定收益率发布解约通知。通知指出，陆智投于近日开始降杠杆平仓操作，并对服务期内未达到承诺收益部分进行补偿。

债转项目再次飙涨但总体可控

　　上调融资利率和下调融资系数导致套利空间迅速收窄，在两次业务调整之后，杠杆交易者的生存空间已经相当狭窄。杨骏敏表示:”在此次e享利率区间上调之后，现在的套利空间已经趋向于零了，杠杆交易者以后会陆续退出”。

　　那么，杠杆交易者该如何退出逐渐降低杠杆?杨骏敏表示:“e享本质上是卖出回购的短期资金融通业务，投资者一般有两种方式退出。其一是在到期日前事先充值，在e享到期时回购安e进行还款;其二，在e享到期的当日转让手中的安e，用转让资金进行回购和还款。”

　　据悉，为了稳定投资人情绪使投资人有序退出，陆金所目前还给投资人提供了一定的转让补贴。一位陆金所的资深投资人向笔者表示，陆金所将根据投资人的e享借款余额，对采用转让退出的投资者发放投资券进行补贴，补贴将于2月15日前发放。

　　笔者发现，近日，陆金所会员交易区的“债权转让”栏目下出现大量债权转让项目。转让项目均为P2P个人债权项目，截止发稿时，栏目下的转让页数达到649页，以一页十项目计算，转让的P2P债权数目超过6000个，这不免让人回忆起去年因为一次点名事件而掀起的陆金所“债转风波”。

　　不过，据笔者观察，这些转让项目数量正在迅速下滑。前述资深投资人亦表示，相比上午超过7000的债权转让项目，现在已经消化不少。相比上次定期项目动辄百万的转让金额相比，P2P的债权转让金额小了不少，最高金额不会超过20万元，对平台流动性不会有太大影响。

　　同时，陆金所对此次债权转让增加已经做好充分准备，将对受让债权的投资者进行奖励以消化存量债转项目。具体而言，陆金所对净投资超过一定额度的投资者进行奖励。

　　净投资是指活动期间成功投资会员交易区稳盈—安e/安e+金额减去期间成功转让的稳盈—安e/安e+金额，即受让债转项目的净投资金额。净投资金额满3万，就能享受0.2%的投资券以提高实际收益率。

　　一位行业资深人士表示:“备案临近，陆金所此次去杠杆可能是为了使旗下陆金服合规。e享计划的杠杆功能与‘净值标’类似，但e享本质上是债权的卖出回购而不是以P2P债权进行抵(质)押融资，所以不能直接将两者划上等号。

　　但上海的整改验收细则中规定，不得‘开展可以调整原始收益率的债权转让业务’，e享预期收益率与原始债权收益率不等可能违反该条细则。”

　　目前，宜贷网、团贷网纷纷效仿陆金所的e享计划，将此前的净值标业务调整为债权卖出回购模式。此次陆金所的业务调整会不会传导至其他平台进行相应的调整，还有待观察。