来源：中国证券报  作者：孙翔峰

周二，有色金属大涨后剧烈回调，但近期强势的锌仍表现出色。截至昨日收盘，沪锌主力1803合约微跌0.04%，抗跌属性明显。业内分析人士认为，锌仍处于供不应求的大周期当中，供需缺口的持续炒作逻辑仍在，此外，春节之后国内需求也将支撑锌价维持高位。

沪锌创下10年新高

近期，沪锌期价表现强势，主力1803合约周一最高升至10年来水平27235元/吨，尽管昨日出现小幅回调，但较其他有色品种相比，仍较为抗跌。

上海有色网刘梦月表示，就基本面来看，国外LME锌库存呈现持续下降之势，低至18万吨下方。此外，在国外锌现货20多美元高升水下，注销仓单出现增加，且受外盘挤仓风险推动，整体走势偏强；国内方面，近期供应面有持续收紧状况，锌精矿紧张持续，且受天气影响下，内蒙古、陕西、新疆等地中小型取暖设施不健全企业已进入放假，加之运输受雨雪天气影响下，到货量有所受制。春节前期，下游按需有所备库，主要表现为镀锌、氧化锌等企业，三地社会库存连续两周小幅降至14万吨下方。整体利多锌价走势。

金瑞期货研究所高级研究员曾童表示，基本面上，2016年开始，锌的供需缺口就一直没有改善，目前这一逻辑有望得以延续。此外，1-2月份是锌的传统淡季，库存减少也提升了市场信心，市场判断需求并没有减少，因此近期锌价在淡季频频刷新高点。

美尔雅期货金属分析师王艳红则认为，虽然目前是消费淡季，但受到南方雨雪天气等因素影响，锌加工费逐步提高，整体供应同样偏弱，支撑锌价走势。

恐高情绪累积

不过，随着锌价持续走高，市场的恐高情绪也在逐渐累积。数据显示，1月30日，精炼锌总计仓单为34042吨，较前一交易日减少100吨，沪锌1803合约多头减仓迹象明显，前期增仓较多的永安期货，多单减仓5298手，中粮期货(博客,微博)也减仓2556手。

现货上，上海现货主流0#锌下跌180元至26820-26920元/吨，均价达26870元/吨，广东南储华南0#锌下调230元运行至26580-26880元/吨，均价26730元/吨。锌价高位回落，厂价维持出货正常，贸易商谨慎入市，以长单交投为主，随锌价走低，出货意愿不佳，市场贴水小幅收窄，双燕等品牌贴水70-60元，普通品牌贴水100元附近，天津市场消费仍较冷清，现货对沪锌1803合约贴水300元/吨左右，日内下游仍畏高锌价保持观望，市场整体成交平平。

曾童认为，虽然市场对于后期消费比较乐观，但在消费未得到证实之前，市场存在一定的不确定性。不过整体来看，后市依然存在较多机会。

“我们整体比较乐观，二季度中国消费回归之后，中国会吃掉大部分的库存，供需矛盾会进一步体现，”曾童表示，由于目前市场库存较小，市场价格波动可能会加剧。

王艳红也表示，市场对春节后国内消费回归的预期仍然强烈，在整体供需失衡的逻辑没有被证伪之前，锌价难以大跌，维持中期做多策略。