2017年1月9日，国家卫计委印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，宣告全国“两票制”的开始。两票制的实行大大缩减了医药流通环节，降低了药价，却也给产业链的上下游带来了挑战，催生了万亿级别的医药流通供应链金融市场。

两票制是指药品从医药企业卖到医药配送商开一次发票，医药配送商卖到医院再开一次发票。以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥，并且每个品种的一级经销商不得超过2个。其意义在于，规范药品流通秩序、压缩流通环节、降低虚高药价、净化流通环境、打击“过票洗钱”、强化医药市场监督管理。

“在传统医院流通模式中，资金的垫付是由大包及省代来承担。两票制实施后，大量大包及省代等中间环节退出，医药配送商将承担起为医药生产企业垫资的职能。”某医药行业资深人士告诉万联网记者，两票制的实施导致医药配送商对于银行的融资需求有较大的增长。

两票制下 催生万亿级医药流通供应链金融市场

在未实施“两票制”以前，医药流通模式是药品公司→产品代理（多级）→医药配送商→医院→患者。而实施两票制后，医药流通模式是药品公司→医药配送商→医院→患者。

从直观来看，两票制是减少了代理商这个环节。但是在实际运作过程中，却催生了一个万亿级医药流通供应链金融市场。

“医药配送商如若无法一次性承担药品所需的资金体量，可以通过多级代理的形式分摊资金压力。”上述资深人士说，譬如企业要囤一批东阿阿胶，一件货60件，单价2000元，这件货总价十几万，囤几百件放在库里就需要上千万的资金。医药配送商没有充足的资金量，可以把它分解成几个主体，一级代理商出一部分钱，下游接盘的人再分别各出一部分钱，大家一起把整个资金链分解掉，问题就解决了。

但是两票制实行以后，没有了下游帮忙分解资金链的层级代理商，中间环节的医药配送商面临巨大的资金压力。

日前，华南地区的医药流通龙头企业白云山发布公告称，2017年1-9月经营活动现金流净额为-17.87亿元，主要原因是两票制的实施。

此外，医院回款时间较长，也是导致医药配送商资金成本压力较大的原因之一。

“就是全国回款速度最快的上海，大概也在45天左右，最长也会有3个月。河南是最快3个月，最长14个月左右。”河南某药业公司负责人告诉万联网记者，由于医院的账期问题，进一步加剧了医药配送商现金流的问题，规模越大,财务费用压力越大。

以往为了应对这种资金压力，上游供应商会与商业银行合作进行应收账款保理业务，然而这种基于供应链金融1. 0 的业务形态，由于信息不对称、不完整（诸如供货信息的不准确、不完整），加之信用缺乏造成的道德风险（如虚假票据和业务），很容易产生坏账和风险。即便是在明保理业务状态下，由于需要下游医疗机构的确认，往往也会因为下游信息不能及时获取，或者人为确认差错，产生各类潜在风险。

显然，这种状况既不利于医药行业的稳定持续发展，也不利于产业中的相关利益主体的正常业务运营。正是这一状况，使得互联网供应链金融成为了优化医药流通中现金流、促进产业共同发展的重要战略手段之一。

医药流通行业的供应链金融先行者

事实上，从“两票制”推行开始，已经有不少机构开始探索医药流通行业的供应链金融模式，目前也有了比较成功的案例。

早在2016年，青岛大学附属医院和中信银行合作，通过北京联诺公司的互联网平台，把医院、供应商和银行连接在一起，降低了整个供应链的融资成本，使医院降低了采购成本，同时还保证了基本医疗产品的及时交付。该金融模式更是中国企业首次入围了2017年度The SCF Forum&Awards 论坛及评奖会议。

“我们和中信银行合作，通过北京联诺公司的互联网平台，把医院、供应商和银行连接在一起，发生业务的时候，第一个环节供应商交付发票给医院，同时把电子数据发送给银行，银行通过北京联诺公司的平台会传送到医院。医院收到发票和电子数据后，会确认应付帐款。银行收到确认信息后，向供应商提供贷款，最后医院向银行支付供应商的货款。”毕元广青岛大学附属医院副部长在接受公开采访是说，流程很简单但效果明显，通过共享供货大数据，解决了银行关心的风控问题，又通过互联网解决了供应商”融资难、融资贵”问题。

除了医院，在传统医药流通中的商业公司也开始发展供应链金融。

据了解，华润河南医药通过与中信银行、华润银行、招商银行合作，开展了自办自贴和电子商业承兑汇票模式的供应链金融。

自办自贴模式指的是华润河南医药办理敞口银行承兑汇票，由供应商委托华润河南医药在银行贴现，利息由华润河南医药承担的融资模式。该金融方案的目的在于不改变付款期，改变付款方式支付供应商货款，通过银行授信，利用银行承兑贴现利率相对银行贷款利率较低的前提下，一方面使供应商及时获得资金，加速现金流；另一方面有助于华润河南医药降低融资费用，改善公司当期经营现金流，同时由于为供应商提前付款，获得了药品价格折让与付息之间的收益。

电子商业承兑汇票模式指的是华润河南医药取得银行商业承兑汇票额度，基于公司与供应商真实交易，银行给予供应商商票贴现或商票转银票授信额度，华润河南医药开具1年期电子商业承兑汇票用以支付货款。这种业务模式能够帮助华润河南医药拓展商业渠道，如器械耗材业务，迅速抢占市场份额，为上游供应商提供资金，实现共赢。该模式主要适用于资金链紧张的上游供应商，愿意接受商业承兑汇票。

上述两种模式，实质上都是核心企业确权之后的反向保理。但是，也有部分医药供应链金融平台在探索不需要核心企业确权的供应链金融模式。

“我们现在操作的思路是，药厂出货给医药配送商这一段，先不开票，物权不发生变更。然后基于这批货，我们给他做质押融资。当医药配送商付款赎货后，再补票进行物权变更。”某医药供应链金融平台负责人告诉万联网记者，这样如果下游出现问题无法回款，药厂可以在出库时把票直接开给我们，我们就能低价把质押货物处理掉。同时，也可以根据下游信用给予一定账期，先出货后付款。

“该模式主要是解决在两票制下，保理商无法在出险后处置质押货物的一种方法。”上述人士表示，上述操作需要签订三方协议来确保具有法律效力，而这种三方协议只在某些地区具有法律效力，具体还需要根据当地法律来操作。

除医院、商业公司在布局医疗供应链金融外，更多的互联网金融公司也在切入这一细分领域，瞄准的同样是目前医药代理商的一些痛点问题。如2017年8月19日，用友供应链金融针对医疗卫生行业代理商发布了融资产品“医采e融”。

平台化的医药流通供应链金融将成为趋势

“从长远来看，未来医药流通肯定会是一票制，从药厂直接到医药，再也没有中间环节。”上述医药行业资深人士说，未来可能在没有商业公司这个角色，而是由药厂委托各地的三方仓代为仓储与配送。

据了解，福建、浙江、山东等省份已经在试点一票制模式。

一票制，顾名思义只能药厂开一票，不再有中间环节了。届时药品的流通就变成，药品生产企业与医疗机构直接结算货款，生产企业与配送企业结算配送费。

但是，由于医院的账期问题，在一票制的情况下资金垫付的压力就会转移到药厂上。而大部分药厂都不具备垫付资金的能力，这也是85%以上的生产企业采用底价代理模式，目的就是不愿意也不能在流通领域中垫付流动资金。

“医药流通领域的供应链金融服务目前来看是为了商业公司，但是从长远看一定是药厂，我们的目的并不仅仅是供应链金融，只是希望打造这样的一个平台，为后续的社区化服务做准备。”上述医药公司负责人说，以后的三方仓储除了可以提供供金服务外，应该还会包含药厂与医院的撮合交易，医院的上游供应商维护等服务，节约双方成本。

两票制下，医药流通供应链的环节虽然减少了、税务更合规了，但是由医院账期、税费、医生返点等造成的成本问题、资金压力问题没有得到根本解决，压力还在，只是让医药产业链资金压力集中在了一个环节，并且事实上增大了税务压力，进而也催生了医药流通供应链金融的万亿市场。

而致力于提升医药流通效率、降低医药流通成本的平台，要做的不仅仅资金注入，还要能承担被替代的中间环节在销售渠道和物流方面的功能。换言之，如果没有更高效、更低成本的平台来替代中间环节，以承担必不可少的资金、物流、销售职能，那么强行缩减中间环节对整个医药流通供应链的效率和成本并没有意义。而平台的效率和成本需要新技术、新管理、新模式的支撑，需要规模化与技术赋能。