文章：央行前首席经济学家马骏：预估2018年GDP增速6.5%

来源：证券时报

作者：王媛媛

央行前首席经济学家马骏在1月27日复旦大学管理学院“2018蓝墨水新年论坛”上说，预估2018年GDP增速将会从去年的6.9%放缓到6.5%，且未来几年预计将通过房产税立法。

马骏说，预估GDP增速会从去年的6.9%放缓到今年6.5%左右。IMF最近发布的6.6%的新预测基本合理。从2011年开始，我国劳动年龄人口开始快速下降，平均每年下降300-400万，这是为什么不用畏惧GDP减速的原因。“减一点GDP增速没有关系，创造的就业个数少一点没有关系，因为我们国家找工作的人在减少。”马骏说。

房地产政策方面，马骏预估两个大方向，第一是未来将增加多主体供给，包括土地供应增加和各种类型租赁房的增加；第二是未来几年预计将通过房产税的立法，此后在更多的城市推开。

“从中国经济内部走势来讲，我们面临两个下行压力，第一个是由于房地产调控，导致房地产销售减速，之后会导致房地产投资减速；第二个下行压力是由于许多PPP项目无法继续，基建投资会减速。影响今年中国经济走势的正面因素也有两个方面，一是由于制造业去年有超过20%的利润增长，这会带动制造业投资恢复；二是由于国际经济形势不错，我国出口情况可能会略微好于预期。”马骏说。

金融风险方面，马骏认为主要是宏观杠杆率上升过快带来的问题。杠杆率过高会使得借款者还不出钱的概率升高，违约风险上升，大面积违约则会带来金融危机。马骏说：“杠杆率有很多指标，我更多是看宏观杠杆率，如企业债务余额与GDP的比例，或M2与GDP的比例，而不是很有误导性的微观杠杆率（如企业的资产负债率）。有人说微观杠杆率并不太高或基本稳定，但问题是过去十几年资产回报率呈持续下降趋势，资产的偿债能力下降；另外，由于一些资产呈现泡沫，如果将来泡沫爆掉，资产价格就会萎缩，资产负债率会严重恶化，目前稳定的资产负债率在未来不一定稳定。”

马骏认为，在分析了不同类型企业的杠杆率的后可以发现，最高的是房地产类企业，国有企业也很高，其中主要是地方政府的平台类企业。如何通过体制机制改革来稳定由于房地产泡沫导致的杠杆率上升、解决地方政府和平台过度负债的问题？马骏提出几类深层次的改革方案：

在房地产领域，要推出房地产税，使得在房地产市场的投机者赚不到钱，真正做到“房子是住的，而不是炒的”。这样的改革，对国家经济、金融长期稳定有非常正面的意义，但短中期内会面临很大的民意阻力（估计90%的老百姓不同意），因此这将考验决策层的改革决心和魄力。另外，还需要增加供给，包括土地、租赁房供给等等。

抑制地方过度负债所要求的体制机制改革则更加复杂。每年设置GDP增速目标，本身就是导致地方政府过度负债的重要原因，所以建议用稳定就业来替代GDP增速作为国家宏观调控的目标。其次，要公布地方政府的资产负债表，提高政府隐性负债的透明度。再次，要强化地方人大对地方政府的监督作用。此外，还要允许地方平台违约和一些市县级的政府违约。