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全球开启加息模式!中国怎么办?

2017-12-03 17:56273

1. 韩国开启加息进程

1. 韩国开启加息进程


前日(11月30日),韩国央行宣布将基准利率从1.25%上调至1.5%,六年来首次加息。


韩国,成为第一个在美国压力下加息的亚洲国家。


韩国的CPI其实也不高,本月通胀指数只有1.8%,并没有达到2%的通胀目标。

但我们看下韩国的GDP增速,除了09年也跟我们一样为了应对金融危机救市后反弹到不足3%后,这七年来,GDP一路下滑,但是从今年第三季度,增速已经回升到了七年来的最高,较前季增长1.4%,增速为逾七年来最快,并远超预期,对韩国来说,通胀指数已经比经济增速还高了。

而韩国的GDP增速中,出口贡献比较大,因为韩国是典型的大财团主导的经济模式,几个大的财团盈利好了,韩国经济也上来了,典型如三星、SK集团、现代、LG、乐天等跨国多元化企业,前面四大财团占韩国的GDP比重60%。


以三星为例,几乎垄断了全球的内存和屏幕市场,而这一块业务得益于智能手机的换机潮,需求还在爆发式增长,从经营上来看,今年上半年,三星已经超越苹果,成为全球最赚钱的公司。三星电子第三季度的营业利润,较上年同期增长近2倍。


对韩国而言,如果接近3%的经济增速,就意味着经济算是强劲增长了,就有潜在的通胀威胁,通胀超过2%就会感觉到物价明显的上涨。


韩国央行预计,2018年韩国经济料增长2.9%,并预计现在到2018年底韩国央行将加息三次。


这都有赖于全球经济回暖。而美国跟韩国的经贸太重要了,比如大米,韩国三分之一的进口大米是美国供应。韩国是美国的小弟,美国老大经济好了,先开始加息了,小弟跟着吃肉了,加息也得跟上啊,不然外汇流失了,资金都跑了怎么办。


所以,一方面韩国国内的经济形势已经给加息营造了温床,另一方面,依赖美国经贸的韩国被动输入美联储的加息压力,也必须紧跟美联储的加息进程。


因为韩国是一个自由贸易市场,跟中国不一样,没有严格的外汇管制,汇率是资本流动决定的。


2. 全球步入加息周期,中国怎么办


今年加拿大加息了。英国也加息了,预计明年还将加息两次。欧洲央行也准备退出QE了。澳大利亚明年也可能加息。


全球主要国家经过这么多年的货币放水之后,基本上都放到头了,全球开启加息周期,进入货币紧缩的阶段。


当然,起关键性作用的还是美国,市场预期美联储从今年12月到2019年总计有6次加息,即加息150个基点。


美联储资产负债表从08年八九千亿美元的规模,扩张到如今的4.5万亿美元,然后未来五年,准备再缩回到2万亿美元去。美国缩表要回收一半的货币,相当于市场上要抽掉一半多的水,那大家都得节约用水了,水价格无疑就会上涨。


美元利率上升了,美元值钱了,钱都往美国跑了。而且特朗普的减税计划马上要实施了,弄得我们很紧张,企业都跑美国去投资了咋办。


所以留给我们的时间不多了。


中国怎么可能不知道形势的紧迫呢,也在跟时间赛跑,今天看到一个新闻,国家发改委的最新文件,第一条就是创造民间资本参与PPP项目的良好环境,不得以任何形式、任何名义限制民间资本参与PPP投资,之前国家老鼓励民间资本加大投资,但民间就是不投,因为老设置玻璃墙,投了换届就不认了,大家怕了,都去炒房了,所以我们的民间投资增速降到了历史的最低,没有民间资本进来,GDP中速增长也玩不下去啊。


这两日公布的11月官方制造业PMI指数有所好转,内外需求呈现回升趋势,反映订单不足企业占比下降,供需双侧联动上升,市场价格涨势有所减缓,企业生产经营环境进一步改善。


虽然我们的基准利率没有上调,但是我们的市场利率已经开始走高了,看决定市场利率的国债收益率走势就知道,今年已经从3.1%涨到接近4%了。

如果看下面这张图,2002年以来的中国国债收益率走势就会发现,在2010年以前,中美国债收益率的走势虽然利率拉大了,但走势还是非常趋同的。


全球都准备加息了,中国想独树一帜有点难,特别是我们经历过2015年外汇流失的深刻教训后,就明白了一个道理,如果你的资产价格太高了,市场泡沫太大了,那资本就会做出对比,去寻找避风港。


是否加息是很重大的决定,有几个因素至关重要:


首先,看国内的通胀水平CPI依然较低,今年一直在2%以下,PPI始终传导不到CPI。原因是我们过去放出来的水集中去了房地产行业,财富向少数人集中,中低收入阶层的财富并没有增加多少,有增加的也是买房供房去了,大家哪来的钱去消费呢?


其次,从中美利差和汇率走势来看今年以来,通过外汇管制措施,当然主要是美元指数本身不争气,人民币对美元汇率出现升值, 汇率已经稳住,但是明年随着美联储加息幅度的增大,必将给央行输入较大的汇率压力,出于保汇率的考虑,的确存在加息压力。


再次,国内的债务水平目前看居民和政府的债务水平不高,只有非金融的债务水平较高,一旦加息,导致企业融资成本提高,必将刺破这类高杠杆的债务泡沫,对实体经济显然不利,央行能不加息就尽量不加息,但外围环境在变啊,总不能无限加杠杆下去,所以必须主动逐渐去杠杆,防止硬着陆。


中国央行宣布加息,可能还需要等CPI上升到3%以上,明年估计还到不了。


虽然我们的利率其实已经市场化了,但对我们买房的人而言,只要央行不宣布加息,我们存量房贷款的月供就不会有影响。


目前,央行的策略是,先定向对房地产加息,防止资产泡沫进一步吹大。佛山昨天爆出新闻,即使是首套房,建行对二手房贷款的首付比例也提高到6成了,目前还不知道是建行出于风险的考量,还是因为年底额度不够,如果明年继续执行这样的贷款政策,且其他银行也跟进的话,那楼市去杠杆就真的要命了。


当然,对我们大部分普通大众来说,这是好事,只有革了房地产的半条命,把资金赶到实体经济上去,我们的收入才能增长,我们的消费能力才能提升,中国才能脱胎换骨。


接下类的问题时何时加息,怎么加息?


加息的时点,很难说。主要得看央行和决策层对于市场环境、监管环境、外部环境等等判断。不过明年有几个时点值得注意,一个是是明年定向降准之后到美联储2018年首次加息这个阶段;一个是下半年左右,美联储加息两次到三次之后;(今年加息的概率不大了,年末流动性很紧张了,不会在加息)


怎么加息呢?


短期来看,最可能的或许是,央行继续通过逆回购等方式加息,这种方式灵活,方便;在市场中的基准地位,传导有效性在不断增强,且对于普通人的心理感受不会太强烈,是不错的选择。


不过,存贷款基准利率其实不能忽视,因为毕竟央行没说放弃它。因此如果提高了存贷款基准利率,那么也不要太意外。而且从对市场的影响,尤其人们的心理来说,比逆回购利率的提高要大得多。


影响:


对于楼市来说,此前我们探讨过,尽管楼市采取定向加息,房贷的利率和市场利率不是完全一回事。但是利率终归有传导性,如果银行等资金成本不断走高,那么房贷利率可能还会继续上调。在政策不放松的情况下,利率继续上调,显然不利于楼市的回暖,寒冬继续!


对于股市来说,加息对股市并不是利空这么简单,这得结合市场偏好,资金偏好,政策影响等等辩证得分析。举个例子,今年监管加强,又变相加息,但是股市从指数层面来说却是上涨的。


整体来说,把加息的因素考虑进去,对于明年的股市我是偏乐观的,尤其是上半年。


来源:综合自樱桃大房子(ytdfz8)、暴财经(ID:icaijing123) 


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