来源：中国金融信息网  作者：温希强

专访中银国际环球商品（英国）市场策略主管傅晓

中银国际环球商品（英国）市场策略主管傅晓日前在接受记者专访时表示，在全球经济持续向好、美元步入熊市周期、股票市场估值偏高与债券价格下跌的环境下，相信2018年大宗商品市场将再次迎来收获的一年。

中银国际认为，自2016年以来，大宗商品逐渐走强的趋势已经表现出了足够的韧性。在今年，金融驱动力或将超过基本面的影响，导致所有商品的重新定价。展望未来，从中国的供给侧改革，到美国页岩革命，从电动汽车到虚拟货币，颠覆性创新越来越成为当今全球市场的新常态，并将继续影响未来大宗商品的走势。

傅晓表示：“尽管美联储在2017年加快了升息进程，但事实证明黄金价格已形成坚实的底部。展望未来，我们相信新的宏观驱动力包括弱势美元会重塑黄金市场，并在2018年推动价格的上升。我们预计随着波动率的增加，2018年黄金将向着1400美元/盎司逐渐攀升。”

中银国际认为，2018年可以继续对黄金价格保持较为乐观态度，主要原因包括：

1)弱势美元：美元指数在2017年可能已经达到峰值，并且已经进入为期数年的熊市周期，这将会为黄金及其他大宗商品价格提供上涨重要动力；

2）抗通胀属性：虽然2017年通胀压力较弱，2018年刺激性的财政政策以及宽松的金融环境可能会推升通胀上升，黄金的抗通胀属性或再度显现；

3)美国实际利率仍将处于低位：根据过去30年历史数据，只有当实际利率超过3%时，黄金价格才会面临较强的下行压力；

4)持续的地缘政治风险：中东地区和朝鲜半岛仍然是地缘政治不确定性的风险来源；

5）ETF黄金流入：温和的宏观经济环境、对冲通胀以及避险需求将会鼓励更多的资金流入以实物为抵押的黄金ETF；

6）新兴市场国家的需求：包括俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其在内的国家央行可能会继续增加黄金持有量；

7）投机者头寸平和：中银国际商品仓位指数显示，与历史水平相比目前黄金的投机者净多头水平并不高。

傅晓认为，去年年末原油价格快速反弹，目前投机者仓位处于历史最高水平。短期内油价大幅上涨可能难以为继，受到一定回撤压力。鉴于美元持续疲软以及全球主要地区库存明显下降，中银国际上调了2018年原油的价格预期（预测值假设OPEC将缓慢地退出减产协议）：Brent在2018年四个季度分别为62、64、64、60美元/桶，WTI分别为59、61、61、57美元/桶。

“整年来看，鉴于美元持续疲软，以及全球主要地区库存明显下降，我们上调了2018年原油的价格预期。然而，随着美国页岩油产量再创历史新高、季节性需求下降以及OPEC年底前可能逐步退出减产协议等因素，今年四季度油价或面临小幅下行风险”，傅晓表示。