来源：格上研究中心

【引言】

刚刚过去的2017年，虽然整体来看A股市场大部分个股表现不佳，而收官时的阳线却带给每个投资者以美好的新年希冀；同样整体盈利困难的私募行业也在17年收官之际迎来暖冬。虽然全年规模缩水、机构成立热情低迷、产品发行量大幅缩减，但四季度却迎来全年备案、入会黄金期，连外资都踊跃试水。

【规模篇】

• 私募行业实缴规模逼近11万亿，证券类规模今年以来缩水4900亿

  
  

• 2017年证券类私募顾问管理规模中枢整体下移，自主发行规模向中部集中

  
  

• 顾问管理/自主发行基金规模在50亿以上的证券类私募管理人（附表）75%分布在北京和上海

【私募管理人篇】

地域分布：私募扎堆北上广

• 广东省证券类私募机构数量居全国首位，其次的上海市首破2000家， 超90%机构集中于全国11个地区

备案：新备案数量创新高，新成立数量跌至零点

• 已备案证券类私募超8000家，四季度新备案证券类私募453家，数量创年内新高

  
  

• 新成立证券类私募机构数连续3个季度下滑，四季度无新成立机构备案还注销机构50家

入会：四季度迎来近两年入会黄金期，外资踊跃试水

• 2017年全年协会会员入会数量同比减少46家，今年以来尚无普通会员入会；四季度迎来近两年入会黄金期，272家私募机构入会成为观察会员，环比增加253.25%

  
  

• 2017年全年新增证券类外商独资和中外合资企业10家，四季度新增6家：安本投资、路博迈投资、景顺纵横投资、施罗德投资、惠理投资和贝莱德投资

【私募产品篇】

备案：产品年底集中备案，证券类占半壁江山

• 已备案产品数突破8.1万只，环比增加10.89%，证券类私募产品对增加额贡献48.97%

  
  

• 四季度新备案产品总数破8000，为今年以来最多，新备案证券类私募产品占比近5成

发行：二八分化格局日益明显，强者恒强

• 11月新发证券类产品近1500只达到今年发行高点

  
  

• 规模以上私募今年最多发行67只新产品

NO1：规模篇

一、私募行业实缴规模逼近11万亿，证券类规模今年以来缩水4900亿

基金业协会备案数据显示，截至11月底，私募基金行业管理规模为10.90万亿，较上一季度环比增加0.58万亿，较2016年末增长了3.01万亿，增幅约38.15%。其中除证券类私募规模同比缩减0.49万亿以外，股权、创投、其他类私募实缴规模相比2016年末均有所增加。

对于2017年证券类私募的缩水，格上研究中心认为主要有三方面的原因。首先，2017年商品和债券市场表现平平，股票市场虽然呈现结构化慢牛行情，但行业内仍有4成基金收益不足5%。总体来看，私募行业整体盈利困难，在已有产品规模缩水的同时新基金的募集难度也在加大。其次，受银行业去杠杆影响，部分银行特别是城商行开始收缩委外规模，债券型私募通过结构化产品冲规模受限，很大程度上抑制了证券类私募行业的规模扩张。此外，行业新增资金少，证券类私募整体表现并不亮眼，在这种情况下，部分存量资金开始由证券类私募转向股权基金或固定收益类信托等产品。

二、2017年证券类私募顾问管理规模中枢整体下移

格上研究中心根据基金业协会备案数据统计，和2016年四季度相比，2017年顾问管理规模中枢整体下移，除微型私募（顾问管理规模在0-1亿）占比同比增加1%以外，其他类型私募占比均有所下降，其中顾问管理规模处于10亿以上的私募机构无论是数量还是占比均较16年年底有所减少，但变化幅度较小。格上研究中心认为，顾问管理规模在1亿以下的机构数量占比增加主要有两方面原因，一是刚刚进入私募行业的新机构普遍顾问管理规模较小；二是由于监管加强，私募开展投顾业务的资质要求更高，使得自身不具备募资能力且资管经验相对较少的机构想要通过顾问管理的形式在短期内实现规模的扩张更为不易。此外，私募行业在2014年被纳入正规军之后，经过三年多的发展，第一、第二梯队机构已经涌现，内部格局已呈现相对稳定态势，故机构每季度顾问管理规模变化幅度不大。

基金业协会备案数据显示，截至2017年四季度末，顾问管理基金规模在50亿以上的证券类私募管理人共36家，75%的机构集中于北京（12家）和上海（15家）两地。值得注意的是本季度有5家私募机构新晋50亿以上规模榜单，包括：蓝石致远投资、青骓投资、天马资产、展博投资和泰诚资本。而骄龙资产顾问管理规模降至20-50亿之间。

自主发行方面，同比去年四季度，自主发行规在50亿以上和1亿以下的私募机构占比均有所下降，其中微型（自主发行规模0-1亿）私募机构占比从85.60%下降为84.04%，大型（自主发行规模50亿以上）私募机构占比从0.48%下降为0.42%，而中型私募机构占比增加。

格上研究中心认为，一方面，受投顾3+3规定的限制，中小型私募机构更愿意通过自主发行的形式扩大规模。另一方面，今年私募行业整体盈利困难，规模缩水严重，部分大型私募机构管理规模有所下降，降至50亿以下。

基金业协会备案数据显示，截至2017年四季度末，自主发行基金规模在50亿以上的证券类私募管理人共32家，75%的机构集中于北京（13家）和上海（11家）两地。本季度新晋自主发行规模50亿以上私募机构共有5家，包括淳信资本、中民银孚投资、呈瑞投资、少薮派投资和兆泽利丰投资；本季度退出50亿机构名单的机构共有3家，包括磐信投资、海银资产和昌都凯丰投资。

NO2：私募管理人篇

一、上海证券类私募首破2000家，超90%机构集中于全国11个地区

格上研究中心数据显示，全国共有11个省、直辖市的证券类私募机构数量超100家，总数占据了全部数量的92%。目前超半数（51.56%）证券类私募机构办公地集中在广东、上海两地，其中广东省有2227家（占比26.95%），上海四季度首破2000家，达到2033家（占比24.60%）；具体来看，广东省超6成机构集中于深圳市，而深圳的证券类私募机构又主要集中于福田和南山区（超8成），上海的证券类私募机构则超5成选择在浦东新区办公，私募行业集中分布的特征十分明显。

此外，证券类私募机构数量排名靠前的省份普遍分布在东南沿海地区，包括浙江、江苏、福建等省份。格上研究中心认为，东南沿海地区经济发达，居民更加富裕，对财富管理的需求也相应更高，私募机构选择在这些地域办公有着天然的资源优势。在中部地区中，四川省以166家的数量位居首位。

二、已备案证券类私募超8000家，四季度新备案证券类私募机构数量创年内新高

据格上研究中心统计，2017年协会已备案的私募机构共22446家，相较去年增加了5017家，同比增长28.79%。在证券类私募机构备案方面，已备案的证券类私募机构共有8263家，其中四季度新备案453家，创今年以来新高。

三、新成立证券类私募机构数连续3个季度下滑，四季度无新成立证券类机构备案

格上研究中心数据显示，从已备案私募机构的成立时间来看，2015年二季度新成立证券类私募机构近千家达到两年多来的顶峰后呈逐步下降趋势，自2016年三季度之后每季度新成立机构数不超过200家，其中今年以来新成立证券类机构呈逐季度下滑态势，四季度尚无证券类私募机构成立。

在新机构成立热情低迷时，和三季度相比，2017年四季度又有228家私募机构从基金业协会备案系统消失，其中，证券类机构有50家，包括失联机构、异常机构等，其中有25家机构管理规模为0。

四、四季度272家私募机构入会成为观察会员，超7成为证券类私募，今年以来尚无普通会员入会

据格上研究中心统计，截至2017年年底备案的私募机构中共有2409家是协会会员，其中258家为协会“普通会员”，相比上季度减少两家，分别是北京信中利投资股份有限公司和蝶彩资产管理（上海）股份有限公司，目前以上两家公司已从协会备案系统中消失。此外，目前协会的“观察会员”共有2151家，相比上季度增加301家。值得注意的是，本季度有272家私募机构入会，相比上季度的77家环比增加253.25%，其中有199家为证券类私募机构，占比73.16%。

从协会会员入会时间来看，2015年迎来入会高峰期，之后逐年下降并趋于平稳，其中今年协会会员入会数量较去年进一步减少46家。

格上研究中心发现在今年入会的私募机构中，尚无普通会员。据格上研究中心了解，私募基金管理人和从事私募资产管理业务的金融机构加入协会，应当先申请成为观察会员，符合以下条件的私募基金管理人才可以申请成为普通会员：（1）自成为观察会员之日起满一年；（2）最近一年在协会备案的基金规模在二十亿元以上，或者备案的创业投资基金规模在三亿元以上；（3）不存在违反法律法规及协会自律规则的行为。

五、2017年全年新增证券类外商独资和中外合资企业10家，四季度新增6家

格上研究中心数据显示，目前在协会备案私募管理人中，内资企业有22210家，占比98.95%，仍为主流，外商独资企业、中外合资企业、中外合作企业占比约1%。2017年全年，外商独资、中外合资、中外合作企业新备案52家，11月、12月分别备案10家公司，达到年内高点。

其中四季度，共有25家外商独资和中外合资企业完成备案，证券类私募机构有6家，包括安本投资、路博迈投资、景顺纵横投资、施罗德投资、惠理投资和贝莱德投资。

NO3：私募产品篇

一、已备案产品数突破8.1万只，环比增加10.89%，证券类私募产品对增加额贡献48.97%

据格上研究中心统计，截至2017年四季度末，在基金业协会已备案产品总数突破8.1万，环比增加10.89%。其中，证券投资类私募产品对增加额贡献度最大，相较三季度增加了3933只，占比约48.97%，股权类私募产品增加了2452只。从增幅来看，创业投资类私募产品数环比增加18.78%，变化幅度最大。

据格上研究中心统计，截至2017年四季度末，共有50家私募机构备案的产品总数超过了100只，数量比上季度末增加10家。其中，备案产品数排名前五私募机构以行业内的三方机构及其相关公司为主，包括位列首位的歌斐资产（旗下共有备案产品1245只），恒天中岩投资（备案产品646只）等。 

二、四季度新备案产品总数破8000，为今年以来最多，新备案证券类私募产品占比近5成

基金业协会备案数据显示，2017年四季度新备案产品8155只，较上一季度新备案产品环比增加13.72%。此外，在新备案的私募产品中，3966只为证券投资类产品，占比48.04%。值得注意的是，新备案产品总数和新备案证券类产品数均连续两个季度上涨，达到了今年以来新备案数量的峰值。

三、新发产品数“二八分化”现象明显，规模以上私募今年最多发行67只新产品

格上研究中心发现，今年以来私募机构新发产品数在7月达到相对低点后一直处于上升态势，11月达到今年以来发行量高点，而12月新发产品数有所下滑可能与部分产品发行后尚未备案有关，故从已备案的产品中统计新发产品数据会有所偏差。

在行业格局上，格上研究中心发现行业内的“二八分化”现象较为明显，规模越大的机构发行产品数越多，发行节奏越稳定。今年以来私募机构新成立证券类产品12830只，在数量上占比不到2%的50亿以上规模的大型私募机构，共发行产品1130只，占比超整个行业的8.8%。从发行节奏来看，50亿以上规模的大型私募今年以来平均每家机构每月新发产品1只以上，而10亿以下的小型私募每家平均4到5个月才新发产品1只。在强监管之下，市场的资源日益向品牌和实力倾斜。12月份产品发行数量有所下降，或与部分产品未及时备案有关。

从新发产品数来看，今年以来共有35家私募机构新发证券类产品总数大于或等于30只。其中，新发证券类产品数最多的私募机构为嘉兴卓凯投资有限公司，2017年全年新发产品83只。