现金贷整治新规发布以来,监管部门对小贷公司的资金来源采取了更为审慎的管理,目前中国银行间市场交易商协会、沪深交易所对于消费贷和现金贷类ABS的审核均已暂缓。

　　接近监管部门人士对第一财经记者称,不清楚何时会恢复。另有接近上证所人士告诉第一财经,目前还在研究拟订消费贷ABS挂牌规则,但具体何时能出台尚不确定。

　　近日,蚂蚁金服对旗下两家小贷公司增资82亿元,业内人士认为,这一动作可能只是一系列调整的开始。业内人士认为,未来蚂蚁金服可能需要采取继续增资的方式来满足杠杆率的要求,也可能转移至网商银行开展部分相关业务。

　　消费金融ABS停发

　　2013年首单消费金融概念ABS“东证资管-阿里巴巴1号专项资产管理计划”发行后,消费金融类ABS产品在2016年迎来第一波快速的增长,并在2017年延续了这一增长态势。

　　从消费贷款ABS产品的发起机构看,银行间市场主要以商业银行和持牌类消费金融公司为主,交易所市场则以小贷公司为主,整体看来,交易所发行占比较高。目前,交易所市场的消费金融ABS已成为交易所ABS第一大品种。

　　按照Wind资讯统计,2017年以小额贷款为基础资产的ABS发行量为1475亿,其中阿里旗下的“借呗”和“花呗”系列个人消费贷款ABS产品就超过1400亿。而去年两家交易所资产支持证券发行量大概为5099亿元,蚂蚁金服旗下两家小贷公司为原始权益人的产品占比近三成。不过,由于此前小贷公司出表ABS不再受杠杆率限制,其中也蕴含着巨大的金融风险。

　　根据央行的现金贷新规,“以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算”,“对于超比例规定的小额贷款公司,应制订压缩规模计划,限期内达到相关比例要求”。此外,还提到银行业金融机构及其发行、管理的资产管理产品不得直接投资或变相投资以“现金贷”、“校园贷”、“首付贷”等为基础资产发售的(类)证券化产品或其他产品。

　　事实上,在对现金贷监管不断加码后,沪深交易所对于消费贷和现金贷类ABS的审核均已暂缓。以蚂蚁金服的“花呗”和“借呗”为例,借呗ABS最新一单发行时间为2017年11月8日,花呗ABS最新一单发行时间则为12月1日。

　　上证所信息平台则显示,最新一期显示审核动态的ABS为“德邦花呗第X期消费授信融资资产支持专项计划”,项目状态为“已回复交易所意见”,而其他小贷公司资产支持证券也均未通过审核。事实上,2017年12月16日以来,上证所已暂缓了所有原始受益人为小贷公司的ABS审批。

　　深交所方面,近期只有京东金融的“中信证券-京东金融京小贷荟赢1号信托受益权资产支持专项计划”通过了审核。而“京小贷”系京东金融结合京东商城的商户信息,为商家提供纯信用融资服务,并非消费贷或现金贷。

　　挂牌指引仍在拟订中

　　接近上证所人士对第一财经记者表示,消费贷ABS挂牌规则还在研究拟订中,但具体出台日期尚不确定。

　　多位业内人士在接受第一财经记者采访时表示,对于消费贷ABS发行的细则仍存在诸多难题,包括消费场景界定、存量ABS项目回表后杠杆率超标问题以及储架发行方式等等。

　　前述接近监管人士对第一财经记者称,目前最难界定的就是是否有消费场景。蚂蚁金服首席战略官陈龙在2017年12月曾表示,有消费场景有大数据的企业,可以有针对性地缓解多头借贷风险。

　　另外,同时开展现金贷和消费贷的小贷公司的并表处理,以及存量ABS回表后杠杆率超标如何处理也是比较复杂的问题。

　　根据央行的现金贷新规,以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算,业内人士表示,大规模存量的ABS回表后势必将导致杠杆率超出监管要求。

　　此外,一位参与消费金融ABS发行工作的投行人士对第一财经记者表示,这类产品此前都是采取储架式发行,拿到一定额度后,可以随时备案并发行。以中金的花呗ABS业务为例,此前已经获得300亿元发行规模的无异议函。业内人士表示,未来是否还能采取储架式发行也是他们关注的重点。

　　第一财经记者了解到,2017年三季度前,消费金融ABS市场可谓是供需两热,不少固收投资经理对这类ABS产品青睐有加。

　　而随着现金贷监管不断加码,市场上部分机构投资者对消费金融ABS的态度也明显发生了转变。某大行投资人士此前对记者表示,对这类产品的投资近期不予考虑。

　　82亿增资只是第一步

　　中金公司张继强分析称,未来网络小贷主体将迎来增资潮,以同时满足业务发展需要和杠杆指标的要求。

　　近日,蚂蚁金服对第一财经记者表示,对旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司和重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司两家小贷公司增资82亿元。

　　蚂蚁金服表示,后续将视业务开展情况和相关的监管要求,继续增加注册资本和资金实力。坚决杜绝“四无”现金贷业务、规范发展场景消费金融业务,坚持普惠、小额和支持消费的定位。

　　尽管相对于其他小贷公司而言合规性较高、利率和贷款不良率较低,但是业界仍关注蚂蚁金服的杠杆率问题。有外媒报道称,中国人民银行多位官员日前与蚂蚁金服会面,讨论其高杠杆问题。

　　据了解,此次注资后,蚂蚁金服两家小贷公司的合计注册资本将从现有的38亿元,大幅提升至120亿元。

　　但不少业内人士表示,如果将其发行的ABS回表,这一资本金水平可能仍难满足监管部门的杠杆率要求。一位评级机构结构融资部分析师此前对第一财经表示,未来蚂蚁金服如果需要发行增量ABS补充资金,一方面需要采取继续增资的方式来满足杠杆率的要求,另一方面,也可能转移至网商银行开展部分相关业务。

　　(记者杜川对本文亦有贡献)