来源：金融时报-中国金融新闻网 作者：刘燕春子

2017年对于全球大宗商品市场而言是一个久违的春天。随着发达经济体和发展中经济体在2017年迎来了难得的同步全面复苏，大宗商品市场也乘借东风，逐渐恢复元气，价格实现温和复苏，再次成为了市场关注的焦点。值得注意的是，中国因素在全球大宗商品市场中的影响愈发明显，对商品供需关系的影响正在不断加强。路透社专栏作家克莱德·罗素日前撰文表示，作为全球最大的自然资源进口国，中国在煤炭、铁矿石、原油和液化天然气(LNG)的需求方面扮演了举足轻重的角色。

全球大宗商品逐渐走出“熊市”，包括俄罗斯和巴西在内的主要依赖大宗商品的经济体也松了一口气。其中，俄罗斯在2017年频频在全球能源市场中亮相，并在国际原油市场中扮演着愈发重要的角色。为进一步削减全球原油库存，恢复原油市场供需平衡，并且推升国际油价，石油输出国组织（OPEC）与以俄罗斯为首的非OPEC产油国携手制定减产协议，同时他们的一举一动也不断牵动着市场的神经。

具体来说，减产协议、美国页岩油以及沙特经济转型成为了2017年全球原油市场的三大颇具影响力的事件。首先，2017年11月30日，OPEC与非OPEC产油国一致同意将减产协议延长9个月，至2018年年底。减产协议的诞生和履行成为了推动国际原油市场实现再平衡的重要手段。然而，在并未完全实现油市再平衡的目标之前，据路透社报道，OPEC已开始制定有关退出减产协议的相关策略。相关消息人士表示，若全球油市在2018年前能重新获得平衡，那么将有必要在2018年12月前对减产协议的退出进行讨论，而根据目前的计划，OPEC及非OPEC产油国将在明年6月对减产协议进行一次讨论。

其次，一方面，OPEC及其伙伴国们致力于减产促进油市恢复平衡；另一方面，美国页岩油产量随着油价的回暖在逐步增加。国际能源署（IEA）近期表示，预计在2010年至2025年间，美国页岩油生产商的日产出水平将提高至800万桶，这是石油市场发展历史上单个国家石油产出增长最长的持续时期。由此可见，美国页岩油与OPEC原油生产之间将继续博弈，减产协议去库存的成果会否因页岩油的大量生产而付诸东流犹未可知。

最后，作为OPEC“龙头老大”的沙特，正在年轻的王储穆罕默德·本·萨勒曼的支持下，推动“愿景2030”的改革计划，目的在于实现沙特经济的多元化，摆脱对石油的依赖。沙特政府已宣布将投资5000亿美元，建造占地约2.65万平方公里、范围延伸至约旦和埃及的“新未来”城（NEOM），与此同时，沙特正在推动简称“沙特阿美”的沙特阿拉伯国家石油公司的上市。沙特的经济转型或将对未来全球原油市场的供需关系产生一定影响，并且在电动汽车兴起、能源消费向清洁能源转型的趋势下，各国原油消费也或将受到冲击。

除原油外，能源大宗商品中的煤炭和天然气也正在面临着不同的环境和前景。在煤炭市场方面，IEA认为，对于许多国家而言，可再生能源将会成为其成本最低的新增发电能源，占到全球电厂投资的三分之二。而可再生能源能够满足一次能源需求增长的40%，因此这也意味着可再生能源在电力行业的爆炸式增长令煤炭结束了“辉煌岁月”。

IEA预计，2018年至2022年间，全球煤炭需求年复合增长率仅为0.5%，达到55.34亿吨的煤当量，仅比2016年水准高出1.77亿吨煤当量，而最大消费国中国的需求预计将逐年下降0.1%，到2022年时将降至27.87亿吨煤当量。世界银行在其2017年10月的《大宗商品市场展望》中指出，在中国政府去库存的努力下，预计2017年全球煤炭价格为85美元/吨，但在需求端方面，煤炭市场正面临着环保的“飓风”，中国政府有关煤炭市场的政策将成为影响该市场的重要因素之一。

相比煤炭对环境的污染，天然气相对而言显得更加清洁。世界银行预计，天然气价格将在2017年三季度出现2%的下滑，但相比2016年前9个月的表现，天然气价格今年同期平均增长约26%。随着全球各主要国家开始由燃煤发电转向燃气发电，天然气需求的增长或将保持强劲。中国海关总署数据显示，中国11月液化天然气（LNG）进口同比增长53%至406万吨，前11月累计增长48.4%至854.8亿吨。IEA表示，到2040年时，中国会占到全球天然气需求预计增量的四分之一，预计进口天然气2800亿立方米，使得中国成为全球天然气贸易的关键所在。

而在供给端方面，据彭博社报道，由于美国在过去两年中液化天然气的出口，当前液化天然气市场处于供应过剩的状态，而这一局面或将至少持续至2020年，令价格保持低位。对于天然气市场的发展前景，IEA认为，在当前供应充足、价格较低的时期过去后，确保天然气依然廉价可用以及安全可靠对于其长期发展前景而言至关重要。

在“黑天鹅”频飞的时代中，黄金自然成为了投资者首选的优质避险资产，不过总体来看，截至2017年三季度，全球黄金需求总量有所下降。世界黄金协会日前发布的2017年三季度《黄金需求趋势报告》显示，2017年三季度，黄金需求为915吨，同比下降9%，年初至三季度的需求也呈疲软态势，同比下滑12%，全球黄金需求正处在2009年三季度以来的最低水平。不过，中国推动了金条和金币的投资需求，全球金币和金条投资在去年相对较低的水平上增长了17%。中国投资者逢低买入，投资需求连续4个季度保持上涨。

另外，黄金的价格也在多因素的影响下起伏不定。世界银行表示，2017年三季度，黄金价格上涨2%，主要受益于疲弱的美元走势以及紧张的地缘政治风险。具体来说，随着美联储完成2017年加息三次的承诺，2018年在特朗普政府税改政策的影响下，若美联储加快收紧货币政策的脚步，或将对黄金价格形成压力。此外，联合国安理会22日一致决定对朝鲜实施新的制裁措施，但这对黄金市场来说似乎是一个好消息，推动黄金价格一度突破1274美元/盎司。