来源：经济参考报   作者：陈云富

今年大宗原材料价格在上半年高位回落，尽管进入下半年后，持续反弹收回跌幅，但到年底收官，相比2016年，商品市场价格涨幅大幅放缓已成事实。

对于投资者而言，经历连续两年的上行，不少品种都已创下多年高位，2018年的商品市场是否还会有较好的表现是最为关注的话题。

在日前由华融启明风险管理主办的风险管理大会上，与会专家更多仍较为谨慎。“在2018年很可能是一个‘颠簸之年’。”复旦求是学院副院长赵昌运认为，一方面从数据来看，PPI和PMI两个指数相关性较低，表明市场更多在去库存，来自新的采购需求并没有想象的那么大；另一方面，投资、消费也并未有太大的起色，市场前景并非十分乐观。

“对于大宗原材料市场，宏观经济对价格的影响是最大的。”华融启明风险管理总裁石建华表示，市场资金面基本只会影响短期市场的趋势，左右中期趋势的则主要是政策，而决定市场大趋势的更多仍是宏观经济表现。到目前，包括IMF、世界银行以及多家国际投行对2018年的全球经济都较乐观。此前世界银行一度预计2018年全球经济的增长可能会达到过去7年来的最快水平。高盛的最新研究则预计，2018年全球经济的增长可能会达到4%，企业的资本支出加速很可能是经济增长的驱动力。

基于此，世界银行的大宗商品预测也认为，能源类大宗原材料价格在2018年很可能还会上升4%，金属价格则会趋于平稳，而农产品价格很可能会在2017年温和回落后，到2018年微幅上升。

不过值得一提的是，相对于前期的乐观，最近的世界银行预测已将能源类价格预估有所调低，其中国际油价由此前的每桶60美元，下调到56美元附近，较2017年的平均油价每桶53美元上涨约5%。一方面是利比亚、委内瑞拉等石油生产国的供应可能会出现波动；另一方面是美国的页岩油气增产也很可能导致油价下跌。

而包括摩根大通等投行的预计则更保守一些，其中相对其他市场，摩根大通更看好农产品领域，尤其是棉花、玉米，棉花很可能受中国进口推动消费需求强劲，而玉米的强势很可能与天气有关，其是最容易受到拉尼娜现象影响的商品之一。

对于油价，摩根大通相对更谨慎，预计2018年的纽约油价平均价格很可能在每桶54.6美元，主要原因是欧佩克和非欧佩克产油国的减产协议需要延长，即便是供应过剩问题得到解决，油价的相对高位也会侵蚀市场的需求，加上美国页岩油气厂商的成本大幅下降后，其也会对油价的表现继续做出反应。

“2018年的市场行情，更大可能仍是以震荡为主。”华泰期货研究员侯峻认为，就基本金属来说，供给侧结构性改革将会是一个持续的过程，包括近期推动的环保等政策也还会继续执行，对于铜、铝消费端目前还看不到“亮点”，而基本金属中最不看好的是锌，由于在前一轮涨势中，最快上涨的品种是锌，但前期上游矿产量收缩的环境会有所变化，明年上游矿的产能很可能逐步释放。

此外，对于“黑色系”，尤其是煤焦钢产业链的中枢性品种钢材，业界预期仍面临较大的不确定性，一方面是供应受供给侧改革等因素的推动仍将收缩。而另一方面，需求很可能也会萎缩，尤其是随着投资的放缓，包括地产等行业的需求无疑将受影响。