核心观点:新规利好消费金融行业长期发展。头部平台会将向场景贷转移,并降低费率,资金端限制或使业务增速放缓,大部分中小平台将被清理。对银行业影响有限,但在现金贷业务上参与度较高的部分城商行、农商行或受到较大冲击。n事件:12月1日,互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(整治办函【2017】141号),明确统筹监管,开展对网络小额贷款清理整顿工作。规范重点包括于机构准入、业务规范、资金来源、费率上限、合法催收以及个人信息保护等,监管思路上先停增量,再清存量。

　　有助于行业规范,防范风险。新规中的“现金贷”特指无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押特征的个人借贷金融产品,这类产品具有借款周期短、借款金额小的特点。现金贷业务平台的经营思路大多为高收益覆盖高风险粗放模式。现金贷业务的主要风险包括:(1)共债率高。提供现金贷的平台众多,且信息孤岛情况严重。平台为了做大规模,在高收益可覆盖高风险的前提下,降低风控标准,更有无条件放贷的平台,借款人普遍存在在多个平台同时借贷的情况,平台难以掌握借款人的真实负债情况。(2)高费率触及红线。36%的年化利率是法定借贷利率的上限,现金贷平台的收费名目多样,除了利率还包括服务费、手续费等,综合费率往往远高于36%。畸高的费率侵害了借款人的合法权益。(3)社会隐患大。现金贷的便利性使借款人很容易掉入循环借贷的陷阱,过度举债,丧失还款能力。如放任现金贷业务的野蛮发展,必然导致借款人连续违约、借贷平台资金链断裂、暴力催收等后果,使金融风险和社会风险暴露。

　　现金贷作为一种金融产品会长期存在,但市场格局会变化。(1)现金贷的定义存在差别。监管新规的打击目标是满足上述特征的现金贷业务,即俗称的“发薪日贷款”,并不适用于其他以现金形式发放的短期消费信贷。(2)向持牌的金融机构倾斜,杜绝监管套利。放贷主体明确,必须是持牌的金融机构,具备完善的风控体系,满足杠杆率要求,接受监管,纳入征信。(3)回归场景,费率合理化。从消费场景切入或针对特定人群、综合费率回归合理是大部分现金贷平台的转型方向。

　　引导消费金融行业多层级发展。消费金融行业市场广阔,对于促进居民消费升级和社会经济发展具有积极意义。传统金融机构覆盖的客户群体有限,大量长尾客户的金融服务未得到满足;此外金融机构的产品较为同质化,缺乏差异化服务能力。消费金融行业需要各类金融机构去丰富市场结构,提供个性化的个人信贷产品。“高利率覆盖高风险”不是消费金融的主流,长期来看,对客户设置标签、进行分组、画像分析,对每个细分人群精准定价,提供差异化的消费金融服务才是行业健康发展的必由之路。

　　对银行的影响有限,中小平台将面临致命打击。银行自营的现金贷业务不在此次监管之列,业务不受影响。但是银行作为资金方参与现金贷的模式将被叫停,银行大概率会停止向外部平台输入增量资金,存量资金将逐步收回。银行在现金贷的资金来源中整体占比较低,对银行业影响有限;但在现金贷业务上参与度较高的部分城商行、农商行或受到较大冲击。中小平台安全撤退的难度大,一方面,不会再有新增资金入场;另一方面,借款人难以借新还旧,导致在多平台违约的连锁反应;或者借款人以新规为由,拒绝还款。大量中小现金贷平台将被市场清理。

　　风险提示:宏观经济下行。