来源：风暴之王

从2016年以来，先是外汇监管加强，进口信用证越来越难开。

之后银行票据大案频发，各地银行纷纷进行风险排查、严格审核贸易真实性背景。

再是全面从严的金融监管、遏制资金“脱实向虚”，融资贸易的规模出现明显下降，两年来大量融资贸易企业关门倒闭或转型，坚守的企业也不得不面对业务难开展、盈利大幅缩水的困境。

以至于行业内不少人士都在问“融资贸易的未来在哪里？”

亦或者“融资贸易还有没有未来？”

本人自转行做金属贸易以来，在惊叹这一曾经年化200%甚至更高收益的操作模式的同时，也不断思考此类问题：

融资贸易为什么会存在？

融资贸易究竟在赚谁的钱？

其对国民经济和社会的意义何在？

其未来何在？

经过几年的研究和思考，逐渐形成了自己的一些见解，籍由本文与大家做些探讨交流。

我个人认为，融资贸易之所以存在并能盛行一时，是因为在当前信贷政策、银行监管要求、外汇管制等一系列金融监管限制下，很多市场需求无法通过正常的渠道或形式得到满足。

而大宗商品的贸易恰恰能将资金、票据、单证等因素串联在一起，从形式上满足了银行、外管、海关等部门的监管要求，从而能“曲线”地实现市场需求，达到融资或套利的目的。

换句话说，融资贸易是以大宗商品贸易的形式绕过金融监管、实现融资或套利目的的一种创新。

如：国内的信贷市场并非完全由利率调节，而是要受到国家信贷政策的限制，近年来房地产企业、列入过剩产业的企业以及大量中小企业，是难以合理地从银行体系获得融资的，但他们的资金需求又确确实实地存在，且愿意付出较高的利息，这一市场空间怎么来填补？

银行的信贷规模也是有“指导”的，面对旺盛的信贷需求和紧缺的信贷额度，银行必然有将资产从表内转移表外的冲动。利用什么金融工具实现转移？

前几年国外量化宽松时，境外资金利率一度只有1%-2%，大幅低于国内市场利率，但廉价的海外资本又不可能自由进入境内，企业面对这么大的利率差难道就只能望洋兴叹？

人民币连续数年升值的大背景下，任何人都知道囤人民币必然盈利，国外热钱也有流入境内套利的迫切需求，而合理的途径除了一般贸易还有什么？

人民币在岸市场的价格受人民银行“指导”，而离岸市场主要是境外金融机构和国际对冲基金在交易，缺乏了“有形的手”的干预，必然会暴涨暴跌，从而出现同一时间段与在岸市场汇率不一致的情况，2015年曾出现相差2%的幅度，这样的跨境汇率差如何才能套利？

……

一言以蔽之，是当前的金融监管政策扭曲了市场体系，使一些合理的市场需求被迫地改头换面，以贸易的形式来实现。

当然，在这一过程中，不仅仅是套利企业获得了利润。由于贸易链条的存在，套利企业必须将部分利润让渡给贸易各个环节的参与方，带动了仓储、物流、进出口及金融行业的繁荣。

铜、化工、粮油产品等融资性商品持续多年的进口倒挂，也降低了下游企业的采购成本，变相降低了居民的生活成本。如同大海中的洋流运动会给相应水域带来丰富的营养物质一样，大宗商品的贸易流动也为相关行业提供了丰富的营养。

至于融资贸易的未来在哪里，或者说还有没有未来？个人认为还是要回到市场需求本身，即大家认为我们的货币信贷体系何时能完全市场化、信贷政策和信贷规模指导何时能取消、境内外的利率差何时能消除、境内外的汇率波动何时能平稳、人民币资本项目下何时能自由兑换？

只要这些基础条件存在，市场的需求就在，融资贸易的未来就一定在！