来源：解放日报  作者：复旦大学经济学院副院长、教授　田素华

人民币正式加入国际货币基金组织特别提款权（SDR）篮子，迄今已过去一年。2017年8月，人民币成为国际支付第五大活跃货币。但是，随着美国经济的复苏，美元进入新一轮强势周期具有较大的可能性。这要求我们重新审视人民币的国际化态势问题。

两个前提条件

从本质上来看，中国经济持续稳定增长和综合国力显著增强，是人民币成为国际货币的前提、基础。其中，中国进出口贸易发展、企业对外直接投资发展、居民大规模参与全球金融交易以及境外投资者大规模参与中国境内的经济金融活动，是人民币走出国门的直接推动力量。

人民币国际化推进的两个前提条件是中国利率市场化改革和汇率市场化改革。通常认为，利率市场化改革有利于完善人民币国际化条件下中国货币政策对国内经济实施有效管理；汇率市场化改革则有利于增加人民币汇率弹性，并借助市场力量调节中国经济对外均衡。

应该看到，中国的利率市场化改革和汇率市场化改革迄今为止均有很大的进展。

中国利率市场化改革历经20余年，基础框架构建正处于收官和细节完善阶段。这一改革经历了“先外币后本币、先贷款后存款、先城市后农村、先定期后活期”的先难后易过程。

人民币汇率制度改革一直在进行当中。从1984年12月人民币对美元官方汇率并轨开始，先后经历了1994年1月人民币对美元官方汇率和市场汇率并轨实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，2005年7月人民币对美元汇率参考一揽子货币，2009年5月人民币重新钉住美元和2010年6月人民币对美元汇率重新浮动，以及2015年8月人民币汇率中间价形成机制改革等关键阶段。

当前，人民币对美元汇率的波动范围正在有序放开，市场化程度前所未有。比如，2005年至2017年人民币汇率波动区间共有5次调整，波动区间从0.5%扩大到了2%。

新形势下，人民币国际化正稳步进入新的高级阶段，并推动已深度融入全球经济的中国经济更好地进行结构调整，不断提升中国经济发展韧性、弹性和可持续性，进而推动全球经济发展和经济全球化进入到更高的阶段。

一个淡出的做法

人民币国际化使用可以直接降低中国参与全球交易活动的货币兑换成本，降低中国经济参与全球经济活动的汇率波动风险，对进一步推动中国对外经济活动规模扩大和质量提升，掌握参与全球经济活动主动权等，有着重大的实践意义。

当然，人民币国际化也会影响中国国内宏观经济政策的实施效率。在传导外部经济扰动到中国国内的同时，也会把中国经济波动传导至全球经济。

举例来看，利率市场化改革和汇率市场化改革为人民币资金跨境流动配置提供了价格信号，对引导中国资源配置效率提高和全球范围内资源配置效率提高有重要价值。在人民币国际化条件下，我们需要在利率市场化、汇率市场化、法定准备金比率调整等三个指标之间作出权衡。

中国的法定准备金制度正式开始于1984年。1984年，中国人民银行按照存款类别规定了20%至40%不等的法定准备金比率要求；1985年，将所有存款的法定准备金比率要求统一调整为10%。

过去30多年，中国多次调整法定准备金比率来管理宏观经济。从1987年到2017年，中国调整法定准备金比率要求共计有53次。

随着利率市场化改革、汇率市场化改革完成以及人民币国际化进入新的阶段，通过法定准备金比率要求调整来实施货币政策的做法会逐渐淡出，中国的货币政策将更多地通过政策利率调整来付诸实施。

未来可能的位置

美国经济复苏和美联储退出量化宽松货币政策，有助于美元进入新一轮强势周期。随着美国进口需求增加和国际投资流入增加，美元投放规模会显著上升，全球经济中的美元使用比重会显著增加。

中国现有的双边本币互换经济体没有包括美国；境外人民币业务清算机构分布在全球20多个国家和地区，也没有美国。但在人民币国际化过程中，我们需要关注美元的国际地位变动。可以预计，在较长的一段时期内，人民币将可能更多的是围绕美元，处于与欧元、日元、英镑等相当的位置上。

但也要看到，国际贸易和国际投资蓬勃发展需要人民币国际化，人民币国际化有助于中国经济可持续性发展。中国经济实力增长和国家美誉度提升，是人民币国际化的基本条件。人民币国际化是中国经济全面走向世界的必然结果，是经济全球化的自然选择。人民币国际化应抓住时机、顺势推进。