文章综合自清流club、公众号悦涛

现在，人们提及现金贷，往往就等同于高利贷，觉得现金贷就是类似趣店这一类互联网金融企业们的专属产品，恨不得人人喊打。对现金贷公司都能赴美上市也都表达了强烈的愤慨。

但这是一个非常大的认知误区，夹杂了公众的种种误解和偏见，本篇文章尝试从四个角度，解读一下，金融产品市场真实的面貌。

1、现金贷并不等同于高利贷

现金贷通常被理解为针对有“有场景”的借贷而言，脱离了场景后，向客户直接发放的贷款。

其实“现金贷”下面还包含了两种概念，一种是现金分期，客户直接借到一笔现金后，按照若干期数还款，现金分期业务通常在周期和利率水平方面更趋同于有场景的借贷。另一种是我们通常所说的paydayloan，也就是一个月以内的小额短期现金贷，这种类型的贷款，由于其期限较短，折算出来的年化利率也显得较高。

实际上，银行等传统金融机构也有现金贷产品。银行内部一直有“零售为王”的说法，在企业放贷增速放缓的背景下，针对个人消费类需求发放贷款，成了新的业务增长点。

目前大量银行的个贷部门正在大力推动发展零售贷款业务，其中有很多就表现为现金分期的形式。比如微众的微粒贷，又或者建设银行的快贷，招商银行的闪电贷等，就是属于这一类产品，日息万分之五，年化利率通常在18%左右，借款周期最少在六个月以上，但允许提前还款。

现金贷只是一个中性词，并不等同于“高利贷”，现金贷产品全球很多国家有、很多机构有，是很常见的产品，将它与高利贷划等号，是很不严谨的做法。而其中的现金分期作为消费金融的有效补充，可以刺激消费产业的发展，对经济形成拉动作用。

今年4月10日，银监会下发《关于银行业风险防控工作的指导意见》，其中第二十九条明确提到：做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作。这是银监会首次提出要做好“现金贷”业务的清理整顿工作。这是“现金贷”这个词首次纳入官方话语体系，我们判断，这里的“现金贷”，更多地还是指短期、高利率的paydayloan。

政策严管，实质上更多是将火力瞄准了高利率的短期现金贷。

2、互金上市潮有助于行业透明化，哪怕是现金贷为主营业务

说到目前的小额短期现金贷（类似于paydayloan性质的产品），最主要的还是用于满足传统银行大额信贷、优质客户模式下所难以覆盖到的人群。

对小额短期现金贷的需求并不是凭白无故创造出来的，只是以往的这些需求潜伏在民间借贷需求里，往往呈现出“高利息”的特征。

互联网金融平台的爆发，可以扩大对这个市场需求的供给，替换掉一部分隐蔽的、高息的民间借贷市场。而产品供给的增加，也能刺激借贷资金利率的下行。清流Club注意到，在过去的一年里，已经有多家头部平台在频繁调整产品模式，降低借款人的整体借钱成本，这都是正在持续发生的事情。

正是鉴于小额借贷通过互联网展开业务，这也使得这一行业，相比于民间的线下借贷，更容易曝落在大众和监管面前，更加的透明化、受到公众和监管的制约。

但如果对其充满偏见，一味打压，那么结果显而易见：线上产品减少，线下高利贷扩张，借贷利率重新上涨，而且将归于隐蔽化。

现在也有越来越多的互联网金融企业谋求上市，上市本身就是进一步透明化和阳光化的过程，通过上市，企业的运营和财务数据能最大化地曝露在公众眼前，能够更多的约束自身和规范行业——这在没有网络的民间借贷时代，是不可想象的。

3、技术促进金融行业结构优化

现在很外界的质疑和抨击，核心也是集中在“小额短期现金贷”上。以年化的口径来计算的话，这一类产品的的利率确实较高。

但简单地以“年化”的方式来计算此类现金贷利率，将其与“高利贷”划等号，是有失公平的。一个简单的事实是，小额现金贷有短周期的特点，借钱的人不一定在一年里的365都在占用这个借贷产品的资金。因为小额短周期的性质，短期现金贷对运营机构的资金匹配的效率提出更高要求，也容易形成一定的时间成本。在这种情况下，相应产品的适度高息是可以接受的。

这也就是为什么，在传统金融机构的全人工审核和授信的模式下，无法操作短期小额现金贷业务，因为从单笔业务里挣到的钱，很难覆盖掉自身的人工成本和坏账支出。

而随着技术的发展，从事海量、小额短期的现金贷业务成为了一种可能性，因为这一类型的公司的雇佣人工数量相对较少，完全在线上展开业务，用一套系统可以审核和满足海量需求，随着客户量的扩大，单笔业务的边际成本在不断降低，商业模式得以成立。这一技术基础，也使得小额短期现金贷的运营成本有长期下行的基础，以此推动产品利率的下行。

但在发展阶段的时候，这一类机构需要投入资金获取更多的客户，也需要承担风控不完善阶段所必须的学习成本。最关键的一点是，由于其企业主体实力较弱，知名度不高，导致其融资成本也比较高，其融资成本往往比传统银行机构高出数倍——要知道，银行活期存款利率不到1%。

在这种情况下，要求现金贷和发放和银行一样利息成本的贷款，是不客观的。金融行业原本就是通过不同利率的产品和服务来满足不同等级用户的金融需求。金融产品的利率一定也是由市场供需关系的变化来逐步形成的。

4、看待现金贷，不能充满傲慢与偏见

很多人质疑小额短期现金贷的高利润，而实际上这也是一种行业红利期的表现。任何行业在初始的红利期都容易产生高利润。房地产业刚兴起时，房地产企业有高利润；前几年汽车产业爆发时，车企也赚得盆满钵满。

从经济学的角度来看，高利润本身是市场供应不充分时的客观结果，只有利润的存在，才会刺激有人进入和从事这一领域。最终供给充分，产品价格下行，这是亘古不变的规律。互联网金融行业，也终将面临这一现实铁律。

当然，这并不是说现金贷可以荒蛮发展，金融一直以来，就是一个强监管的行业。对于现金贷来说，由于产品的特性，更应该防止其出现诱导性借贷。

什么叫诱导性借贷，也就是对无能力者引导过度借贷、以及在借贷者对真实利率不知情的情况下，推荐高利率的借贷产品。

这两者在多贷领域十分常见，比如很多借款人，在多头借贷后无力偿还，最后落得疲于应付；又比如平台用砍头息、服务费等掩盖真实利率，导致一些借款人无形中以更高成本借钱。在现金贷狂野发展的初级阶段，这些问题很屡见不鲜，极大地引发了人们对行业的误解和偏见。

针对这些问题，行业的自律，监管的介入，公众认知的深化，或许能起到有效的抑制。具体的做法上，对现金贷的广告进行限制、监管对利率进行强化指导，都是可以考虑的手段。

但无论如何，因为趣店的这次风波，而简单将现金贷与高利贷划上等号，是一种很固执的偏见；将其一棍子打死，更是很愚蠢的做法。现金贷不是魔鬼，傲慢和偏见才是。

趣店上市本来对现金贷行业来说是件好事，趣店的产品在同类中仍属所谓的“低息产品”，其本可以借此次IPO，向市场更好地普及现金贷的本质，让更多的人群了解到它。可以说是很难得的公众教育时机。

但遗憾的是，傲慢的CEO、愚蠢的公关言论，最终让大众对它的偏见越来越深。

延伸阅读：

现金贷背后的真相：最后一波被收割的，是没有钱的“老实人”

来源：微信公众号悦涛

靠现金贷半年赚了10个亿的趣店，前两天被喷成了筛子。一个放高利贷的，市值超越A股7家银行、15家券商；

一群平均年龄27岁的小毛孩，干掉了金融街的高富帅。从道德血液到行业规范，CEO罗敏想通过“回应一切”扳回一局，但最终发现，只要干上这行一切回应都是火上浇油。

群众对暴利的金融业务怀有天生的恨，何况现金贷这种游走在法律边缘的东西。

把道德血液放一边，这事背后有一个冰冷的真相：人，已经成了当前经济里唯一有能力加杠杆的资产。

从房地产去库存，居民房贷飙升，到消费贷款飙升，到现在的现金贷大肆扩张，都在给这个真相做备注。

中国经济经过多年的加杠杆轮番爆炒之后，有能力加杠杆的资产——也就是有偿付能力的资产，越来越少。

政府有加杠杆空间，但是目前还有足够的税源，挤一挤总是有的。企业负债率全球最高，回报率每况愈下。正在面临去产能去杠杆。

唯有个人，存款60万亿，贷款34万亿。小川曾经曰过：居民杠杆率还不够高。

有文章说资本在“割人头”。答案基本正确。因为割其他的，要么脖子太硬（国企、地方政府），要么已经被吸干（民企、实体、制造业）。

还没被吸干的、脖子比较软的，就是现金贷针对的底层人群，中高阶层已经用房子收割了一轮。

这最后一轮，收割的是没有钱的老实人。

1、资产荒

政府、企业、个人，中国经济的三大部门。

前两个已经被过去这些年的放水给腌成咸菜——再放水就是泡菜——长不动了。

资产荒就是这么来的：钱越来越多（贷出去的款），但投资回报率越来越低，负债率高企。

央行口径贵国总负债255万亿，朱云来去年说有300万亿。

过去这些年的降息和放水周期，银行贷款主要给了央企国企、地方政府、房地产三大块。

现状：

国企总负债95万亿（截止7月底）；

地方债30万亿（还债靠卖地）；

房地产贷款余额31万亿（居民已尽力）。

A股上市公司，98.5%的公司都进行了股权质押贷款，已有股东爆仓，总之也已尽力。

民营企业？贷款找死，不贷款等死，大部分如此。

以上，都没法再加杠杆了，加得越多，坏账越多。

于是“资产荒”。央妈巧妇难放无米之炊。

一气之下，去产能、去杠杆、地方债严管、金融防风险、房住不炒！

然而Game并没有Over。

2、居民加杠杆开始了

以上是中国的传统金融体系：钱围着央国企、地方政府和房地产打转。

金融去杠杆之后，今年已经有银行开始“缩表”。

这个传统体系不再扩张，借新还旧维持着能喘气就行了。一些僵尸产能也开始砍了。

但是：

市场还有钱，尤其是居民手里；

GDP要增长，离不开信用扩张，也就是放贷。

这时候要加杠杆，只有靠居民了。

最主要的中介是房子。过去两年的房地产去库存，就是给居民加杠杆放贷的过程。

最典型的是去年7月，企业贷款负增长、新增贷款全靠房贷支撑。

实质上是一场债务转移。把央国企、地方政府、开发商沉淀在银行的债务转到居民手里。

一言以蔽之，藏债于民。

然而Game并没有Over。

3、给银行上锁，给民间借贷开闸

这一条，也是为GDP操碎了心的表现。挖空心思让社会资金流通起来创造增量。

上文已说，中国的传统金融体系一直只做三块：地方政府、央国企、房地产，外加上市公司。

土地信用、政府信用、资本信用。

一是惯性使然，政府把银行和地产当成了第二财政；

二是银行习惯了躺着挣钱，做民营企业累而且风险高；

三是监管多，把银行给限制住了。

主观意愿加客观原因，打造了一个固步自封的利益集团——肥水不流外人田。

最后中央都看不下去了，一挥手：互联网金融搞起来。

其实就是让民间借贷阳光化。民间借贷一直有，20多万亿的规模，只是一直在地下。

叫高利贷也好，地下钱庄也好，市场需求是真实的。浙江吴英案、《人民的名义》的大风厂，山东辱母案背后的钢贸贷款，都是冰山一角。

把民间借贷搬到网上以后，各路牛鬼蛇神杀了进来。从华尔街精英到屌丝草根，从互联网到传统金融业，人才源源不断涌入。

这里面有立志做金融大鳄的，有想做中国尤努斯的，有投一把机再说的，有薅一把钱就跑的。绝对是过去几年荷尔蒙分泌最旺盛的行业。

他们极度市场化，像饿狼一样寻找优质资产。互联网释放了吸金和放贷的空间。

行业内经历了五年的搏杀，各路模式都尝试过了以后，发现优质资产实在是有限。

监管部门去年立了规矩：不能抢银行蛋糕，只能做小额的“普惠金融”。

大体上说，互联网金融的各路模式，都有成功者，不管是供应链、抵押贷还是消费贷。

但整体上，企业贷的难度远远大于个人贷。

前者是能不能还得上的问题，后者是想不想还的问题。

对个人来说，三五千以内的额度，大多数人还得起。最终是意愿问题而不是能力问题。

但是做小微企业普惠金融，服务实体企业，是名字最好听但最难盈利的。因为经营企业的成本高、周期长、风险大，上下游一个环节出问题就完了。

而且这些企业处于中国产业链的最底层，财务粗糙、没有议价权、被压榨得最厉害。乐视欠款，首先就欠那些供应商的。

95%的创业失败率，企业平均寿命三五年，都是给这个领域悲催的注脚。

没有两把刷子，是玩不转小微企业贷的。银行业里的小微贷标兵民生银行，现在已折戟沉沙。高潮期市值超越招商银行，现在不到招行的一半。

4、资产荒最后的一块蛋糕：没钱的老实人

综上，个人贷款是市场自动筛选出来的相对优质资产，也是资产荒之下的最后一块蛋糕。

起初大家做的是消费金融，也就是你要买东西才能借钱，放贷人知道你拿钱去干了什么。

而现金贷，则根本不管你干什么，炒股也好赌博也好，都给你。

网贷限额令发出后，P2P行业老二红岭创投退出。老大陆金所一直在拿P2P做由头做着第三方理财的生意。

越来越多网贷平台蜂拥到消费金融，界限越来越模糊，不管你是不是消费场景里的，都贷出去再说。

现金贷，是给个人加杠杆的极致。追着你，把钱砸给能够得到的任何一个人。不管你拿钱去干什么。

趣店这两天被喷成了魔鬼。被喷的焦点是：1.高利贷；2.把高利贷借给屌丝。

问题肯定是有的，但问题也是混乱的。

为了疯抢市场份额，现金贷平台都在无所不用其极地发展用户和疯狂放贷。

不是所有现金贷都能赚。趣店靠支付宝获得了最好的放贷窗口，而且有了芝麻信用的加持。绝大多数现金贷，既没有流量入口，也没有征信。

它家利息在业内算中游水平。0.5%的坏账率，是瞪着眼说瞎话。

趣店挣的钱是真实的，因为有高息差。

行业的真正问题是放贷时不标实际利率，用户稀里糊涂借了钱以为占了便宜，最后发现利息这么高？那我再借一次……

罗敏说谁发现趣店年利率超36%，他奖100万。结果媒体手把手借款的实际利率是40%以上。很可能，他自己都不知道实际利率是多少。

现金贷之所以敢疯狂放贷，因为现阶段大部分人还是老实人。

即使有少部分人借钱不还，老实人那部分的高息差也完全能覆盖。不要说0.5%的坏账率，就是乘以10倍，平台还是赚得盆满钵满。

这些老实人，是次级资产中的优质资产。他们是未被金融行业开发过的一张白纸，是加杠杆的最后一块肉。

现金贷是最贫弱阶层的承受范围内，所能负担的最高利率和金额。

放贷人追着借款人跑，而且是屌丝借款人，是明斯基老师所说的信贷周期里亢奋期的尾声。

和这个同步发生的是“聪明钱”的获利离场——卖楼的李嘉诚潘石屹、出海的安邦万达们。

金融世界的伟大和可怕都在于，只要有条件，它会渗透到经济的每个细胞和角落，直到极限。在监管缺位的情况下，更是如此。

现金贷的背后，是深入骨髓的资产荒。

资本最后一波收割的，是没有钱的老实人。

这是资金慌不择路的表现，也是资产杠杆殆尽的表现。

什么时候老实人变得不再老实，这波加杠杆也就到头了。