信托行业白金拐点到来!依托五大理据,看多三家公司

2017-10-24 15:44 1135

9月份新增信托贷款2409亿元,同比增长128%;2017年1月至9月新增信托贷款1.79万亿元,同比增长273%。在2017年1月至9月新增社会融资规模中,信托贷款占比11.40%,比去年同期大幅提升7.8个百分点,并连续5个月企稳在11%水平线以上,未来将稳步逼近历史最高的13.37%水平。

来源:上海证券报


信托行业新增贷款规模大增


9月份新增信托贷款2409亿元,同比增长128%;2017年1月至9月新增信托贷款1.79万亿元,同比增长273%。在2017年1月至9月新增社会融资规模中,信托贷款占比11.40%,比去年同期大幅提升7.8个百分点,并连续5个月企稳在11%水平线以上,未来将稳步逼近历史最高的13.37%水平。


从“通道迁徙”角度看,9月份反映基金子公司和券商资管的新增委托贷款为775亿元,同比下降47%,已连续6个月同比大幅下降;1月至9月累计新增委托贷款规模6845亿元,同比大幅下降55%,且占新增社会融资规模比重收缩至4.40%,比去年同期降低6.8个百分点,表外融资搬家趋势持续。


在信托产品数量方面,据Wind截至10月14日的统计数据显示,9月份信托新成立产品662个,同比增长1%,环比增长4%。


另从信托业协会公布的2017年二季度数据看,信托规模为23.14万亿元,同比增长33.9%,季度环比增长5.33%,增速大大高于去年同期,行业景气度持续回暖。


此外,2017年二季度信托行业营收281.0亿元,同比微降0.15%,利润为209.5亿元,同比稳增5.04%。而2016年二季度营收与利润指标同比双降10.4%,行业业绩增长拐点已到来。2017年二季度营收利润率达74.5%,刷新近6年历史次高,并逼近2016年三季度的76.5%峰值,盈利能力渐强。


从营收结构来看,信托收入占比大幅提升,回归信托业务本源趋势明朗,2017年二季度信托业务收入194.7亿元,同比增长6.66%,收入占比69.3%,同比提升4.4个百分点;而利息收入+投资收益合计77.7亿元,同比降低1.29%,收入占比27.6%,同比下降32基点。


在固有业务方面,信托好似开启增资竞赛,固有资产再创历史新高,2017年二季度行业固有资产规模6130亿元,同比增长25.6%,较一季度末增长6.17%;净资产规模为4884亿元,同比增长22.5%,较一季度末增长4.02%,固有规模提升对应资产规模扩张,未来投贷联动可持续发展。


据招商地产组资金链指标,房企资金水位线由2016年三季度的144%震荡降低至2017年一季度末的139%,持续逼近130%的警戒线,2017年二季度短期反弹至143%,由于资金回款高于投资,三季度资金链水平在二季度短期反弹后仍保持下降趋势,8月份为141%。


中长期看,资金来源加速下滑,投资因价格、补库存和拿地等因素共同作用,下滑相对趋缓,市场预期房地产对经济稳定影响依旧,叠加房企融资渠道受限,信托将明显受益。


我们判断,未来房地产信托端口的资金需求持续加强。


信托资产规模持续扩张


信托资产规模持续扩张,同比和环比持续保持正增长,主要受益于监管倾斜及行业自身响应金融支持实体经济号召。


2017年二季度信托资产规模3.14万亿元,同比增长33.9%,环比增长33%,已连续7个季度实现正增长。一方面,券商资管2017年二季度末规模为18.1万亿元,环比下降3.57%,首次出现下滑;另一方面,社会融资规模中信托贷款维持高位,9月新增信托贷款2409亿元,年增长率为128%,1月至9月累计新增信托贷款1.79万亿元,年增长率273%,占新增社会融资规模比重稳定在11%水平线以上。


我们预期,2017年信托资管规模有望达到27万亿元以上,同比增速将进一步达到33%。


信托收入拐点将到来


展望未来,房地产信托端口资金需求持续加强,信托持续放量毋庸置疑。房地产作为最具性价比的底层资产,融资跷跷板的倾斜使得信托议价能力陡升,费率提升增加利差,行业收入拐点确定性较大。


二季度房地产信托比例如期攀升,信证类比例降低符合预期。2017年二季度房地产信托规模1.77万亿元,同比增35.6%,环比增长12.40%,双双好于行业规模增速,占比提升59基点至9.02%,刷新近2年高值。与此同时,2017年二季度投向证券市场的信托规模为2.81万亿元,同比增长4.13%,但环比下降2.18%。


从信托业投资情况分析,2017年二季度工商企业类信托规模5.15万亿元,同比增长42.8%,环比增长9.02%,明显好于行业规模增速,占比提升至26.2%,已连续4个季度上升。信托有望以实际行动支持实体经济,通过充分发挥全市场配资优势,有效进行产融结合,同时覆盖银行鞭长莫及的长尾领域,在支持实体融资中扮演更加重要角色。


年化实际收益率触底回升


2017年二季度信托行业年化综合实际收益率为7.01%,较一季度回升2个百分点,符合预期,平均年化综合报酬率0.51%,较一季度基本持平。综合实际收益率触底回升,再次验证了我们此前持续强调的行业景气度持续回升逻辑,预期2017年三季度年化报酬率将迎头追赶,未来一两年进入双升通道保障行业收入。


看好信托行业投资前景


信托价值被严重低估,建议坚定看好信托行业景气度持续回暖,2017年行业处于复苏周期白金拐点,主要有以下几大理由。


(1)信托行业资产规模壮大,预计2017年信托资产规模达到27万亿元,同比增33%。


(2)信托议价能力陡升,费率提升下行业收入拐点将到来。


(3)综合实际收益率已然回升,信托报酬率将迎头赶上,未来1年至2年将进入双升通道保障行业收入。


(4)回归信托业务本源,行业发展契合监管思路,同时固有规模再创新高,未来投贷联动可持续发展。


(5)风险缓释。

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标签: 三家 拐点 信托 
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