新股发行制度改革的征求意见稿推出之后，在市场上引发了热烈讨论。国元证券副总裁高新近日在接受证券时报记者采访时指出，证监会在此时启动新股发行制度的改革，不仅具备较好的市场基础，而且将极大完善市场机制和维护市场公平。

　　新股定价进一步市场化

　　高新认为，从承销商的角度来看，指导意见中的四项措施不仅针对性强，而且充分体现了未来市场化的改革取向，对今后新股发行具有重要的指导意义。

　　高新指出，此次新股发行体制改革的原则之一是促进新股定价进一步市场化，其途径是强化各参与对象的约束力，从而在增强买方约束力的同时，进而强 化买方对发行人和保荐人所形成的约束力，改变不合理的圈钱行为，让市场上各参与主体真正负起责任，这将有利于减轻新股上市的价格泡沫。

　　高新称，强化买方约束力，强调真实报价、真实申购将有效解决过去询价制度下存在的一些流于形式、定价不能真实反映新股价值的问题。在今后的新股 发行中，那些技术含量高、成长性好、市场前景广阔的优质公司在市场化定价中就能得到投资者的较高认可，不同公司的价格差异性将充分体现出来。从承销商的角 度来看，这也要求保荐机构要更加认真地做好拟上市企业的挑选工作，在市场中树立较好的投行业务品牌。

　　积极维护投资者利益

　　高新认为，在维护中小投资者利益方面，指导意见在措施中进行了积极贯彻。他指出，指导意见对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一，体现出维护中小投资者的改革思路，使中小投资者有更大的机会申购成功，防止申购新股沦为大资金的游戏。

　　针对市场中通过“市值配售”提高中小投资者中签率的说法，高新认为，股改后，所有上市公司股份都是流通股，都能参加配售，如果按照市值配售，新股将主要配售给大股东，而中小投资者的中签率并不能得到提高。

　　同样，关于“一人一手”的配售问题，高新认为，结合我国证券账户开户的实际情况，沪深两市开户数已超过1亿股，A股市场散户数量巨大，没有任何一家公司发行的股票数量可以做到“一人一手”。

　　针对市场上“我国新股网上申购属于无风险投资”的说法，高新指出这是一种错误认识，指导意见中要求发行人和承销商发布特别公告，揭示一级市场风 险是非常必要的。高新称，从我国新股发行历史看，新股上市后大多有较高收益，但是在上市后的一段时间里，也有很多股票跌破发行价，尤其在2008年，有 60％多新股跌破发行价。因此，一定要让投资者认识到一级市场也存在风险，随着定价机制进一步市场化，新股上市收益可能会收窄，而且存在亏损的可能性。

　　重启IPO时机成熟

　　高新认为，当前随着新股发行体制改革指导意见的推出，重启IPO的时机已经成熟。自去年9月份以来，受金融危机影响，新股发行暂停。高新表示，如果长期停止股票发行，证券市场资源优化配置的功能将得不到发挥，证券市场也得不到真正的健康稳定发展。

　　高新指出，今年以来，我国宏观经济环境已经出现了积极的变化，国家出台了一系列经济振兴措施，效果逐渐显现，证券市场也对此作出了积极反应，上证综指从低点1664点持续上涨到6月5日的2753点，涨幅高达65％，投资者信心逐步恢复。

　　5月22日，证监会发布征求意见稿，启动新股发行市场化改革。从5月22日到6月5日，上证指数从2597点上涨了156点，涨幅仍然达到 6％，股市延续了前一段时间的良好表现，这充分表明投资者对启动IPO的积极认可态度。高新认为，在此时启动IPO，市场时机已经成熟，让更多的优质公司 走入国内证券市场，这将对我国证券市场的长期稳定健康发展起到积极推动作用。