随着5月第一个经济数据的公布――5月制造业采购经理人指数为53.1%，预示经济继续保持回升态势――市场越来越多的声音显示，5月经济指标有望继续改善。

库存消化仍需时间

中国国际金融有限公司的研究报告预测，5月固定资产投资与社会零售增速将继续上行、工业增加值反弹，CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业品出厂价格指数）降幅收窄，显示通缩压力减轻、经济反弹之势不改。不过，港口集装箱吞吐量显示外需依然低迷，且5月工作日少于去年同期，预计出口同比降幅扩大，贸易顺差减少。

“5月经济增长格局并不会有太多改变。我们预计1月至5月累计投资增速会达到31.1%，进一步加快；出口可能仍然低迷，预计会下跌23%。”申银万国证券宏观经济分析师李慧勇对CBN表示。

“从历史经验看，五六月份经济增长速度都会比4月低一些，主要与生产周期相关，同时也会受节假日影响。”中信建投证券研究所宏观经济研究员胡燕妮认为。

中信建投证券预测，5月CPI、PPI数据依旧为负增长。其中，CPI预计增长-1.2%，跌幅较4月略有回升；PPI预测增长-7.8%，将继续下探。工业增加值预计增长7%，较4月实际增长略低0.3个百分点。

年初以来投资增长率一直较高，到4月已超过30%，但石油需求量、发电量等反映工业增长趋势的指标却一直为负增长。对于由较高的企业库存导致的投资与工业生产背离的现象，国家信息中心高级经济师周景彤认为，由于产成品库存消化时间长于原材料，存货调整可能继续干扰需求向生产的传导，工业生产难以立即大幅提高。

“如果有效需求不能跟上，工业生产可能会在去库存化过程后，承受去产能化过程。”周景彤表示。

经济内生动力乐观

随着4万亿元投资陆续进入实施阶段，其对经济的带动作用渐渐显现，但市场担忧“投资是否会产生新的产能过剩”。

“投资当前是需求，未来是供给，这种担心是有道理的。”李慧勇表示，由投资引发的供给是广义供给，此次投资多集中于房地产等最终需求，制造业供给仅为一小部分，过剩风险较小。

“我们关注到房地产投资的变化，4月继续维持高增长，在一定程度上体现出经济内生增长动力比我们想象的更为乐观。”李慧勇表示。据国家统计局公布的数据，1月至4月全国完成房地产开发投资7290亿元，同比增长4.9%，增幅比一季度提高0.8个百分点。

值得注意的是，随着一季度激增，贷款自4月以来进入“休整期”。“我们预测，5月信贷投放可能要回落到4500亿元。不过由于前期信贷投放的累积效应，流动性仍然宽松。”李慧勇表示，“投资具有惯性，今年信贷高投放、项目高开工，累积效应会越来越强。4万亿元投资的效果预计在下半年将充分显现。”