据WIND系统统计的显示，5月大宗交易的发生数与成交量均较之前的3、4两月有所减少，但折价幅度却随股指上行而有所走高。

本报记者对2008年以来的全部2059宗大宗交易进行统计的结果表明，5月的平均折价率为6.52%，在统计的17个月中仅次于2008年2月、4月与2009年1月。

若对应中国A股在这一统计区间内的跌宕变化，显然5月的这次折价率走高与A股上扬，估值优势降低难脱关系。

与过去的2、3、4月相比，大宗交易折价率走高的同时，其交易宗数与成交量也大幅降低，5月的成交宗数与成交金额分别仅相当于3月的54.43%和4月的52.49%。

而作为左右市场的神秘力量之一，QFII与大小非的操作亦不例外。大宗交易的数据显示，QFII减仓的迹象已显端倪，而部分大小非的出逃速度也在日趋加速。

QFII大宗交易频率降低

从月初的急涨到月末的小幅反弹，上证指数以最终6.27%的升幅结束了2009年5月的上行历程。在全部的18个交易日中，共发生135宗大宗交易，涉股56只。在这一特殊平台上，买卖双方累计对4.02亿股进行了交割，涉资33.17亿元。

5月的135宗大宗交易中，折价交易(119只)依旧占据了绝对多数的比重，折价最大的两宗是发生在5月12日中福实业(000592.SZ)的交割，每股4.53元的成交价较当日5.53元的收盘价折去18.08%。

这两宗交易总涉资1608.15万元(355万股)，买卖对手均为国元证券上海斜土路营业部。6月2日中福实业收于4.88元，买方浮盈124.25万元。

相比之下，溢价交易在5月仍属少数群体，仅发生12宗，溢价最高的是5月5日赤峰鑫业投资有限公司通过联合证券北京西三环北路营业部向英大证券深圳彩田南路营业部出售国恒铁路(000594.SZ)的400万股，作价每股5元交割，较当日收盘价溢价5.49%。

此外，5月7日，赤峰鑫业还通过该营业部以大宗交易形式向中原证券深圳福强路营业部出售该股700万股，同样作价每股5元，溢价2.67%；但5月11日赤峰鑫业再度向中原证券深圳福强路营业部出让1016.37万股国恒铁路时，成交价却降至每股4.70元，已有1.26%的折价。

值得一提的是，QFII投资者交易频率的减少也是5月交易量下降与折价率走高的原因之一。

一直以来，手握重金的QFII投资者往往是大宗交易平台的常客， 2009年前5个月，仅疑似QFII扎堆的申银万国上海新昌路营业部、中金公司上海淮海中路营业部与中金公司北京建外大街营业部便在大宗交易平台的卖方席位上现身159次，交割股票涉资39.85亿元，占同期大宗交易金额的近两成。

对于这些QFII机构而言，大宗交易平台往往是其重仓蓝筹股的调仓与集中交易之所，且折溢价率常常低于其他大宗交易。

一直以来，手握重金的QFII投资者往往是大宗交易平台的常客， 2009年前5个月，仅疑似QFII扎堆的申银万国上海新昌路营业部、中金公司上海淮海中路营业部与中金公司北京建外大街营业部便在大宗交易平台的卖方席位上现身159次，交割股票涉资39.85亿元，占同期大宗交易金额的近两成。

对于这些QFII机构而言，大宗交易平台往往是其重仓蓝筹股的调仓与集中交易之所，且折溢价率常常低于其他大宗交易。

调仓方面，如2月19日，中金公司上海淮海中路营业部一次性将19只蓝筹股以当日收盘价转予同样疑似QFII扎堆的瑞银证券总部，涉资19110.34万元，同日瑞银证券总部还以收盘价接纳了来自中金公司北京建外大街营业部的13只蓝筹股，涉资9832.63万元；集中交易方面，如4月15日申银万国上海新昌路营业部一次性将36只蓝筹股售予国泰君安总部，涉资7.69亿元，交割价格较各股当日收盘价分别折价3.95%至溢价0.97%不等。

然而，这一现象在5月却并未发生，当月卖方为疑似QFII营业部的大宗交易仅7宗(涉资7.64亿元)，而其中交易额较大的4宗(共涉资6.89亿元)的买方更为非QFII营业部。这其中还包括了一笔折价率高达12.37%的交易。

部分大小非“夺命”出逃

除却手握重金的QFII，大宗交易平台同样是获得流通自由的大小非出逃之所。

随着A股的走高，大股东通过这一平台获利了结的速度也在加快。本报记者据WIND的统计显示，2009年5月共发生165次大股东减持上市公司股份事件，其中高管与个人投资者分别4次与6次，公司发起人股东与其他法人股东154次，共减持8.46亿股，涉资69.15亿元。这其中绝大部分是原有股东对于解禁股份的减持，达153宗，涉及7.87亿股，涉资66.55亿元。

这其中，通过大宗交易平台进行的减持有1.77亿股，如前述赤峰鑫业通过联合证券北京西三环北路营业部逢高减持年初获得流通国恒铁路事件便是其中个案。除此以外，据本报记者不完全统计，更有四川圣达(000835.SZ)、中炬高新(600872.SH)、*ST欣龙(000955.SZ)等逾20间公司的大股东在原本限售股甫获流通，便大举减持操作。

四川圣达的个案尤其值得一表，其大小非甚至于减持赛跑中上演了生死时速的一幕。

5月25日，占该公司总股本的24.738%的7554.2431万股获得流通，该公司迈入全流通时代。想必这一解禁时刻的到来令怡威发展与中泛投资这两个“小非”期待许久，因为就在解禁当日和次日，两间“小非”便将其持有的四川圣达股份几乎尽数抛空。

解禁当日，怡威发展与中泛投资便迫不及待地于盘前的集中竞价交易中分别抛售259.56万股和274.83万股，并在盘后的大宗交易中又再度出手。大宗交易的数据显示，5月25日怡威发展通过其在建银投资成都人民北路营业部的账户，向宏源证券上海浦北路营业部沽售了700万股；中泛投资亦不落人后，也在盘后的大宗交易中借助其广发证券成都新光路营业部的账户，分别向国海证券成都神仙路营业部与宏源证券上海浦北路营业部沽售300万股与400万股。

当日四川圣达累计涉股1400万的大宗交易分四次进行，均作价每股7.5元，较当日收盘价折让8.31%，两“小非”各自套现5250万元。当日，四川圣达下跌1.68%。

随着上一交易日，“小非”大手笔减持消息传出，5月26日四川圣达股价拾步下行，至收盘时已跌去3.42%。但“小非”减持的意愿却并未因此而受到任何影响。当日盘后，怡威发展再度通过其在建银投资成都人民北路营业部的账户，向国海证券成都神仙路营业部的买家分两次沽出340万股，并向宏源证券上海浦北路营业部的买家沽出53.68万股。

与此同时，中泛投资也再接再厉，继续通过其在广发证券成都新光路营业部的账户向宏源证券上海浦北路营业部的买家沽售了378.41万股。或与股价走低有关，5月26日这四次大宗交易的作价降至每股7.4元，较当日收盘价折让6.33%，怡威发展与中泛投资分别套现2913.23万元和2800.23万元。

自此，在短短的2个交易日中，获得流通自由的两“小非”已几乎将手中筹码尽数出清。据6月1日四川圣达公告，减持发生后，怡威发展与中泛投资账户中分别仅剩该公司股票27股与41股。

作为四川圣达曾经的战略投资者，怡威发展、中泛投资均为港资企业，股改实施后所持该公司股份数也均为1558.6万股(占公司总股本4.43%)，在此前两年间，这两间公司已于2008年7月、8月和10月多次通过二级市场实施减持行为，行动的一致性与本次联合行动如出一辙。

另一方面，怡威发展与中泛投资两“小非”竞相出走的背后是四川圣达发起人股东圣达集团的锐意减持行为。在本次的限售流通中，圣达集团亦有4847.75万股获得自由。

6月2日该公司公告显示，在2008年5月27日与2009年5月25日的两次限售解除后，该公司共有1.17亿股获得流通，加之2009年5月6日的送股行为，其新增流通股达1.70亿股。而在这一区间内，圣达集团累计通过深圳证券交易所挂牌交易减持的数量为1234.5万股。

本报记者按该公告披露的减持股价区间测算，仅2009年5月与2009年6月1日，圣达集团便套现1820万-2334.89万元。