IPO重启的靴子有望6月落地。

    5月22日晚上，中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）公开征求社会意见，反馈截至6月5日。证监会有关人士表示，待征求意见结束并正式发布后，即会安排新股发行。

    目前，大盘上行步伐已经显得蹒跚，加上IPO重启的逼近，市场面临新的考验。IPO重启对目前的市场会造成什么影响？中小投资者怎么认识其中的风险？这些问题都不容忽视。

    股市短期存在回调压力

    从前期市场表现看，4月22日下午市场传闻新股开闸，大盘出现大幅回落，当日上证指数下跌74点，跌幅达到2.94%。与4月22日盘中的最高点2579.22相比，到5月27日，沪指仅上涨了53.71点。

    申万巴黎基金公司的一位人士告诉记者，从1990年A股成立以来，剔除IPO暂停一个月以内的情况，IPO共有7次暂停。每次重启后，指数并未出现大幅下跌，相反重启后一个月上证指数上涨的概率高达83.3%，IPO重启并未利空股市。

    从长期来看，重启IPO不会在实质上改变市场的运行趋势，A股20年的历史不断伴 随着扩容，但是整体还是在向上走。短期而言，目前股市点位对应的市盈率已经不低，会有部分资金获利了结，也有部分投机资金会等待IPO开闸后的“无风险套 利”。在分流、扩容、心理等多方面因素影响下，短期市场存在一定的回调压力。

    IPO网上申购中签率将上升

    从证监会发布的《指导意见》内容来看，新股发行体制将网上网下发行渠道分开，任一配售对象只能选择其中一种方式进行新股申购。并设置了网上申购上限，单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

    信达证券研发中心副总刘景德认为，新股发行制度改革《指导意见》中对单一账户申购 上限的规定，会导致新股申购网上中签率和收益率上升。由于网上网下两种申购只能选一种，机构会集中在网下申购。这对打新类理财产品收益有一定的影响，但主 要还是取决于新股发行节奏和数量。如果新股发行节奏快、数量大的话，打新资金能循环利用，收益也不会有很大影响。

    ■ 影响

    市场 券商股将因此利好

    虽然近期IPO重启的议程并未引起市场大幅调整，但是其对A股市场的影响是不容忽视的。

    国泰君安策略分析师章秀奇认为，对IPO重启的恐慌主要来自资金面压力。初步估 算，在每月流入资金600亿元的假设前提下，IPO重启将带来237亿元/月的资金需求（假定现有存量12个月消化）。如果再加上500亿元/月的解禁股 减持压力，市场资金面存在一定压力，但实质性影响将会在6月重启之后。

    不过，虽然资金面将面临一定压力，但多数券商认为IPO重启并不会改变市场运 行趋势，而是成为市场调整加速的契机。中信建投分析师陈祥生指出，本轮反弹行情系流动性支撑，因此IPO即使启动，对大盘的影响也不大，何况《指导意见》 要求网下网上申购参与对象分开，并对申购账户设定上限，因此分流资金不必担忧。

    从历史经验看，中国曾6次重启IPO，但这6次重启都没有改变市场原有的趋势，80%以上为上涨。

    至于具体板块方面，券商股和参股潜在IPO目标的上市公司将因此利好。目前有32 家企业拟发行股本超143亿股，其后还有300家企业正在等待过会。海通证券预计，2009年证券业IPO开闸后的承销收入约为63.70亿元，其中小盘 股发行规模将与去年基本持平，而大盘股发行规模约为去年的一半。IPO重启时间早于预期，使得承销业务对证券公司业绩贡献也将超出预期。

    此外，参股潜在IPO目标的上市公司将受益于股权投资的市值提升。  

    投资者 利好 增加小股民打新机会

    增加打新股机会。此番IPO重启对普通投资者而言最大的利好就是，与以往相比提高了中签率。

    《指导意见》对IPO提出的4项改革措施，被业内人士认为明显向中小投资者倾斜， 照顾到了散户的利益，市场公平问题有望得到缓解。尤其是因为将采取“任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购”，以及“合理设定单一网 上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一”等更适合现阶段市场情况的方式，散户们也就大大增加了成功申购新股的把握。

    不过，按这一规定，如果申购小盘股，算下来每个账户最高只能申购1万股。因此，资金雄厚者将会通过多头开户规避千分之一比例限制，出现“麻袋账户”，从而变相降低一般散户申购中签率。

    担忧 打新理财产品收益率降低

    申购上限还将影响打新理财产品的收益率。在银行近期推出的理财产品中，部分产品已 经设置了打新股的机制。比如刚刚结束销售的建行“乾元四号”第1期人民币理财产品，不低于70%的资金可以参与新股申购。中国邮政储蓄银行近日发行的一款 产品———中国邮政储蓄银行天富系列人民币理财计划4号产品也可以参与新股申购。

    西南大学信托与理财研究中心分析师张星表示，短期之内，新股申购类理财产品可 能不会参与创业板或者主板的新股上市申购，因为交易规则还没有出台，银行需要考虑其中的风险因素以及各项交易规则。而即便是有新股申购产品，从目前来看， 可能收益率不会达到2007年时的收益水平。据了解，国内打新理财产品设计思路多为利用资金量大的优势打新股，所以申购资金受限后，这类产品的收益会大受 影响。

    一商业银行理财顾问表示，一旦IPO重启，该行肯定会有打新产品推出。不过，目前股市虽然有很大反弹，但毕竟宏观经济形势还不确定，银行在打新股的同时会做一些其他资产配置，比如购买一些风险较低的投资标的，以稳健为主。

    新股发行体制改革四大亮点

    亮点一：约束询价和申购报价，杜绝高报不买和低报高买，进一步完善市场化价格的形成机制。

    亮点二：网上网下申购参与对象分开，任一股票配售对象只能选择网下或网上一种方式进行新股申购。

    亮点三：网上单个账户设申购上限，原则不超过本次网上发行新股的千分之一。

    亮点四：提示所有参与人新股认购风险。