基金青睐信用债

    2009年的债券市场与2008年相比，无疑是黯然失色的。但随着股市震荡中调整压力的积聚，近一个月以来债券基金似乎重新受到了重视，并且部分市场人士还认为，由于经济出现回暖趋势，那些关注信用债的债券基金更具备投资价值。

    对广大投资者而言，信用债可能还是一个相对陌生的概念。信用债券是指除国债、央行票据以外的非国家信用债券投资品种，包括政府机构债、政策性金融机构金融债、公司债、企业债等。目前5年左右的信用债，年均到期收益率一般在4.0%-5.5%，约为一年定期存款2.25%的2倍，收益率与国债相比有较高的优势。吸引基金目光的，正是信用债的超额收益。“对一些债券基金来说，要在收益率上拉开差距，就离不开信用债市场。”好买基金研究中心分析师庄正这样评价。

    作为国内首批信用债基金之一，博时信用债券基金的一大特点就在于规定了对投资级别以上信用债的投资比例不低于基金债券资产的80%。其拟任基金经理过钧认为，在股市经过6个多月的持续反弹后，现在估值并不便宜，以信用债的票面利率倒数计算，目前信用债的市盈率大约在15-20倍，比现阶段股市估值水平低。他还表示，由于目前信用债的相对投资价值高于股票，因此现阶段可能多配信用债；如果经济复苏的步伐加快，会考虑多配股票。

    不仅仅是博时信用债基金，长信利丰、富国天丰等不少基金都对信用债券表示出浓厚兴趣。例如，富国天丰基金经理钟智伦就表示，作为一只纯债基金，富国天丰几乎全部投资于中高等级的信用债，对信用债投资机会的挖掘和把握是天丰今年以来收益的主要来源。

    他介绍说，以当前市价计算，信用债的到期收益率水平仍然大大高于同期银行定存的利率。并且，由于目前信用利差普遍还比较高，因此投资信用债还能取得超额收益。    监管部门高度关注

    尽管信用债市场吸引力不小，债券基金归根结底的定位还是低风险，信用债却存在企业能否按时还本付息或有无还本付息意愿的风险。

    好买基金研究中心庄正指出，债券基金投资组合中信用债比重的增加，增加了组合的信用风险，降低了流动性，投资者须保持谨慎。另一方面，随着全球经济的衰退，我国企业债信用风险也渐渐显露，风险利差或持续扩大，前期08江铜债和部分房地产企业债的暴跌就是征兆。在这种背景下，基金对信用债的“青睐”，也引起了监管部门的高度关注。

    对此，权威人士向中国证券报记者证实，监管部门认为，目前市面上大量信用债的风险过高，部分信用债的收益率与国债相比也没什么显著优势，而基金持有信用债的比例却仍在不断上升。

    他进一步表示，如果基金持有信用债的比例过高，监管部门就会做现场检查，查看基金公司是否建立了健全的风险防范制度，执行是否有效。如果检查结果不过关，监管部门将向公司负责人发提示函，并会在三个月后做复查，如果复查结果仍不过关，将对负责人出示警示函并记入其诚信档案，并且监管部门还将在三个月后做第三次检查，如果最后一次检查仍不过关，该负责人将被认定为不适当人选。

    面对监管部门的质疑，各家基金公司表示，在青睐信用债的同时仍不忘给投资设置门槛。例如，东吴优信稳健债券基金基金经理徐嵩就表示，他们的宗旨是“优选高信用级别债，稳控风险”，对重点关注的无担保债券品种，还会实地调研，综合企业内外多种因素，最终确定债券的相应级别。

    过钧也表示，他对企业所属行业、企业自身以及企业信贷额度非常关注，不会投资经营不善或有经营风格过度激进的公司。在他看来，现在信用债券的流动性还比较低，但越来越多的投资者正在参与到该市场中来，因此整体流动性会呈渐强趋势。

    此外，还有一些业内人士表示，目前在国内市场发债，要经过国家发改委、证监会、央行、银监会等各个发行、监管部门的审查，因此综合来看，现在信用债的整体信用风险不大。