新股IPO重启的脚步渐行渐近，投资者面对这一战略性问题的时候，单纯的概率机制已不能解决所有的问题。错综复杂的股市中掩盖着诸多精密计划和策 略，所谓战略分析就是透过表象对各类问题进行抽象的集合化处理的过程，与单纯的运气和概率相比，它蕴含的意义要广泛得多。2008年上证指数1664点的 低点和2007年上证指数6124点的高点具有同样的拐点意义，如果缺乏战略性的思维，在牛市阶段被吓跑，在熊市阶段却死扛，投资就容易与遗憾相伴。

　　对于本轮行情性质的战略分析，近期郎咸平教授的评点可谓精辟：“近日中国股票市场走出的上涨行情是由宽松的信贷政策直接导致的，资金无法继续在 实业投资上谋出路而辗转流入股市推高股指，因此股市存在泡沫。不过，目前的股市泡沫并非两年前的流动性过剩造成的泡沫，而是伴随着不断出台的政府经济刺激 方案而逐渐被投机者利用所产生的，其积累过程并非一蹴而就，其破灭风险也相对较小，这为短线投资提供了绝佳的机会。没有泡沫的股市，散户是赚不到钱的，只 有股市存在泡沫，散户才能赚到钱。”

　　郎教授的分析揭示出本轮反弹属于非典型牛市的本质，非典型牛市逆周期的特征似乎有违经济晴雨表，但实际上中外股市产生非典型牛市的次数远多于典 型牛市，A股市场在2008年之前共有7次牛市行情，除了1996年和2007年这两轮牛市可谓顺周期典型牛市之外，其余5次牛市行情都是逆周期的非典型 牛市。

　　本轮非典型牛市是伴随着政策刺激经济复苏的步骤展开的，第一阶段上证指数从1664点上涨至2402点，行情的催化剂是4万亿元投资计划和十大 产业振兴规划；第二阶段上涨行情目前仍在延续中，催化剂是大宗商品和周边股市上涨带来的倒逼效应；7月份之后行情可能会步入卧牛蓄势的盘整阶段，之后股市 的表现将取决于经济复苏的效果。2008年A股暴跌的背景极其类似1974年美股崩溃的背景，都是高油价导致高通胀并产生高估值的股市，非理性繁荣的最终 结果就是暴跌。现在A股的非典型牛市又极其类似1975年至1976年的美股大反弹，虽然1976年之后美国经济又陷入了滞胀，但随后道指并没有再创新 低，而是延续了漫长的箱体格局直至1982年股指再创新高。因此上证指数1664点将是“V”拐点，本轮A股的非典型牛市至少能延续至2010年。面对非 典型牛市的战略良机，投资者应乐观看待后市，需要修正的是不同阶段的投资策略。

　　A股的非典型牛市运行至今，上证指数最大涨幅约60％，深成指最大涨幅约80％，中小板股指最大涨幅逾110％，在去年A股谷底时，大盘股的市 盈率是12倍，小盘股的市盈率是28倍，而现在大盘股的市盈率是20倍，小盘股的市盈率则已站上了50倍，A股结构性泡沫明显，因此投资策略也需要调整。 郎咸平教授针对投资策略亦有支招：“只要政府有新的利好消息出来，散户就要针对有关的行业进行短期冲刺，我相信是无往不利的。今年炒股跟着基金走并不理 性，因为股市泡沫是跟着政策不断变化的，大盘往往在扮演掩护中小盘逃生的角色，基金船大，掉头太难，常常处在被动的位置，股民如果想常操作的话，我建议不 要以基金为主体。”郎教授的点评切合目前A股的热点特征，年初以来始终是中小盘题材股的表现优于大盘股和基金重仓股，而5月份之后当大盘股开始走强之际， 中小盘股却纷纷开始走软。值得投资者注意的是，当政策利好密集出台之后，势必会有一个相对的平静期，此时题材股短线冲刺的机会将逐步减少，基金重仓股虽然 在前期不及题材股涨幅凌厉，但在下一阶段的表现可能会更胜一筹。

　　经历过熊市的投资者总是对新股IPO重启心有余悸，但历史经验证明，在新股IPO重启之后，市场的担忧往往是多余的，最近的一次历史经验就是 2006年中期的新股IPO重启，结果是股市从当年中期卧牛蓄势延续至次年2月份之前的良性牛市。现在新股IPO重启之前，细心的投资者也能从指数基金发 行掀起高潮的状况再度体会到管理层的智慧，去年12月份至今已经成立了4只指数基金，今年仍将有10多家基金公司发行指数基金，这与2008年的指数基金 发行形成了鲜明的对比，2007年A股出现“5·30”疯牛症之后，直至2008年12月之前，将近1年半的时间内几乎没有新的指数基金问世，现在却出现 了指数基金发行的高潮，指数基金发行节奏变化的背后其实隐含着管理层对指数的态度。去年在“维稳”箱体阶段，基金可谓是巧妇难为无米之炊，而今年在“维稳 ”箱体阶段，基金可谓是兵马未动粮草先行。当指数基金夯实股指根基之后，基金重仓股脱颖而出的概率将会增加。但为了避免替人抬轿的覆辙，投资者对于累计股 价涨幅惊人的基金牛股仍需慎重。