作者：杨超 来源： 号外财经网

银都餐饮设备股份有限公司(简称“银都餐饮”)从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务，主要产品包括商用餐饮制冷设备、自助餐设备和西厨设备。

《号外财经》发现，银都餐饮在股权转让过程中，公司虽然表示王春尧、朱珍美、邵旭贤、程永生四人是公司员工，但并未像其他员工一样注明岗位，身份颇显神秘，但四人却能和核心员工一起获得低价持有公司股份的资格，利益输送的痕迹比较明显，四人有何特殊背景?是否有潜在黑天鹅的风险?值得监管层和投资者警惕。

此外，银都餐饮此次重金募投项目西厨设备毛利率暴跌，在产能扩张10倍的大跃进增长情况下，将拉低公司的整体盈利能力，项目必要性存在很大疑问。而该产品销量的提升是以大幅降价来实现的，这种做法或将会引发行业价格战，成为规则的破坏者。

神秘“员工”入局

2015年12月18日，俊毅投资和银博投资签署《关于银都餐饮设备股份有限公司之股份转让协议》，俊毅投资将187.50万股股份(占银都股份总股本的2.50%)以1,213.125万元的价格转让给银博投资，每股转让价格为6.47元。

公司表示，银博投资系发行人员工持股的有限合伙企业，银博投资合伙人均为发行人员工。银博投资合伙人中，大部分合伙人在公司都有职位描述或与公司股东有亲属关系。

但《号外财经》发现，银博投资中有4四名合伙人，虽然公司表示是公司员工，但并未向其他合伙人注明岗位属性，颇显神秘。

其中，王春尧的出资比例为5.3333%，朱珍美的出资比例为2.6667%，邵旭贤、程永生的出资比例分部为1.3333%、1.0667%。上述四人的出资额分部为65.00万元、32.50万元、16.25万元、13.00万元。

《号外财经》查阅公司招股说明书，除了后面备注是公司员工外，在与发行人的主要关系中却用“/”替代，再没有发现关于上述四人的进一步信息，身份颇显神秘。

众所周知，员工持股通常是为了让员工享受公司的业绩增值所带来的财富，将员工和公司利益高度一致捆绑在一起的有效手段，也被上市公司纷纷实施。但是没有注明在公司的担任职位的上述四名“员工”如何能获得与核心员工的持股资格?上述四名“员工”有何特殊背景?

以价格换市场 募投项目毛利率高台跳水

银都餐饮本次募投项目中，炉具等西厨设备扩产项目拟用募集资金投资额为4.04亿元。西厨设备募投项目达产后，产能将由目前的3.5 万台上升到31.5 万台，暴涨10倍。《号外财经》发现，西厨设备不仅毛利率断崖式暴跌，而且公司该产品的变相降价，以价格换市场的做法，或将会引起价格战，拉低公司整体毛利率水平。

《号外财经》发现，2014年-2016年，银都餐饮主营业务毛利率分别为36.00%、40.96%、44.21%。但是从分产品毛利率来看，西厨设备毛利率却呈现断崖式下跌，2015年该产品毛利率为63.03%，到了2016年大幅下滑至42.67%。

对此，公司表示，主要原因系：公司为扩大西厨设备的业务量，提高市场占有率，在2016年针对西厨设备产品向客户提供了返利政策，导致平均销售单价下降;随着年产19 万台商用制冷设备项目一期、二期建设工程的完工投入使用，公司对生产线布局进行优化调整，将原西厨设备、商用餐饮制冷设备共用的厂房全部调整为西厨设备生产使用，为应对市场需求增长，公司2016 年度为西厨设备业务增加生产设备及生产工人储备，在产量未同比例大幅提高的情况下，相应导致单位成本上升。

从上述数据可以看出，银都餐饮募投的西厨设备毛利率呈现断崖式下跌，而且该毛利率在2016年已经低于公司主营业务毛利率，拉低了公司的盈利水平，未来，随着公司产能的暴涨，如果公司该产品进一步降价，采取以价格换市场的做法，以及人工成本的增加，该产品的毛利率下跌风险仍较为，或将进一步拉低公司的盈利水平，该项目大跃进式扩张存在较大风险，项目的必要性存在重大隐患。

此外，《号外财经》还发现，2015年至2016年，银都餐饮的西厨设备产量分别为77.55万台、91.19万台，销量分别为33.33万台、76.35万台。公司销量大幅增加的原因是公司采用向客户返利而变相降价，这种做法不仅会被认为是行业规则的破坏者，还会引起行业价格战。这种以价格换市场的做法，是不可取的，会拉低整个行业的盈利水平。