来源：普华永道

起区块链，很多人是通过ICO了解并知道其背后的项目技术；“ICO”也逐渐成为区块链上的主要融资渠道，根据Coindesk发布的2016年区块链市场调查，2016年区块链项目通过ICO的方式总共筹集了2.36亿美元，接近区块链行业风险投资总额的一半。而在2017年5月，数据显示ICO项目筹集的资金已经超过了风险投资，增长速度之快令人惊讶。

就目前的趋势，如何评估ICO项目，如何规避投资人风险，如何促进区块链行业向社会协同和降低社会成本的方向发展，都是业内外人士关注的重点。

普华永道携手ICOAGE开发了ICO项目评估体系，通过制定行业判断标准，从不同领域和不同维度判断ICO项目的成熟度。

ICOAGE是一个为投资者提供全球ICO项目资讯，帮助投资者了解项目，并为全球ICO项目提供完整服务解决方案的平台。

一、什么是ICO

ICO（Initial Crypto-Token Offerings，首次公开加密代币发行）是从加密货币及区块链行业衍生出的项目众筹概念。区块链初创企业/项目通常会发行一定数量的加密代币（Crypto-Token），通过向爱好者和投资者公开预售加密代币，为企业/项目筹集资金。

这个新的融资方式还处于非常初级的阶段，很大程度上被视为某种去中介化风险投资的融资方式，是个人参与投资的新机遇，也是初创企业新的融资渠道。一些区块链企业家通过ICO筹集了不少资金，但如果它们是在风险投资市场谋求融资，往往可能会有更大难度。因此ICO作为一种融资方式，拥有很多优势：融资速度快、对投资者无门槛无国界、不受监管约束等等，因此在区块链行业颇受关注。

如果一个项目要通过ICO方式融资，通常会在项目官方网站以及一些加密货币社区网站上进行发布，发布的内容通常包括项目白皮书、项目目标、项目开发、项目团队背景、项目特点及使用场景、ICO时间表及细节等信息。

通常，ICO通过加密数字货币来筹集资金，投资者可以在限定时间内，将例如比特币和以太坊等加密货币通过项目指定渠道以换取该项目的加密代币。这些加密代币往往在项目上线之后可以立即在一些数字货币的交易所里面进行交易。

ICO通常设定截止日期或者最高融资额。机构可以选择设定固定的代币价格，根据ICO筹集的现金金额发行代币；或者发行固定数量的代币，根据融资额计算代币价格。

二、ICO面临的风险

目前ICO仍游离在传统的法律体系之外，处于一个灰色地带，因此对于投资者而言，参与ICO承担着较高的风险。ICO通过互联网进行并且通常只接受比特币、以太坊等或其他加密货币，因此其管辖范围很难界定，投资者无法得到保护。虽然目前一些监管机构（如中国人民银行和美国证监会）已开始关注，但截止目前尚未相关的法律诉讼发生。此外，ICO的特点在于它是投资于未来的项目，初期ICO时，项目本身可能只是个概念，加之区块链技术的难度较大，ICO项目成功与否的可变因素更大，风险更高。投资者面临ICO发起人携款潜逃或者筹到资金后消极对待；团队的过度承诺，目的是筹集尽可能多的资金；或者由于团队是一些极客组成，缺少足够的管理和经营的经验，缺乏控制力、缺乏好的商业用例；最终ICO的大多数投资者不关心项目本身，而仅从获利的角度考虑投机行为，这就导致ICO最终成为以圈钱为目的的一场货币游戏。这样的风险不仅针对投资者，对于区块链行业而言，最终只可能导致昙花一现的结果。

从另一个角度就是监管风险。对于非法或者不合规的融资方式，一旦监管者介入，投资者可能损失大部分甚至全部资金。从长远来看，缺乏监管要求，也使得融资后没有持续监督的机制，往往让真正的投资者产生质疑，相比于IPO的披露要求，ICO项目缺少了维权保护。

三、通过ICO项目评估体系来规避投资风险

目前每天都有新的ICO项目出现，面对琳琅满目的ICO，对于投资者而言，如何评价一个ICO项目是否可靠，仅根据项目公布的技术白皮书和路径图等材料很难做出判断。由于ICO项目是区块链未来的组成部分，因此评估ICO项目需要更专业的角度，才能帮助做出正确的决策。

为使得投资者可以对ICO项目做出理性的独立判断，规避投资风险，普华永道和ICOAGE利用在各自领域的经验和专业知识，开发了一套ICO项目评估体系。评估体系利用普华永道的方法论，从7大领域分析项目的质量，不同领域又会细分为几个小项，通过背景调查、调研、审核材料等方式从不同维度进行评估。

项目背景：通过了解项目背景、项目性质和ICO发行代币范围内的法律法规，可以有效判断是否规避法律监管风险；

项目白皮书：分析项目白皮书的内容和公布渠道，了解项目核心竞争力和运作机制；客观评价项目本身，判断项目是否存在良好的愿景，是否可行的商业案例，避免过度乐观；

项目团队：通过对项目团队的了解和背景调查，判断是否存在圈钱的风险；评估技术力量水平和团队综合能力，判断项目成功的可能性；

项目代码：评估项目代码管理机制、代码安全审核机制等，判断项目创新性、安全性及可行性；

项目运营：评估项目路线图、披露信息以及治理架构的完整性，判断项目整体控制力及项目决策方案；

ICO发行方案：分析ICO发行方案，资金使用方案及社区宣传活动等等，判断ICO是否成功；

财务控制：评估财务管理制度、筹集资金的使用方案以及财务审计制度，判断财务治理结构是否完善，是否存在挪用公款的风险以及资金的安全。

在完成评估工作后，根据每个领域评分，综合评定项目的成熟度，分为三级：萌芽（Embryonic）级别、成长级别（Maturing）和成熟（Mature）级别，从而为投资者提供了客观的项目评估参考依据。