喧嚣的消费金融：

　　由“蓝海”变“红海”

　　消费金融在今年骤然变得喧闹。首当其冲的是政策风口已至：今年3月，“两会”政府工作报告指出——“在全国开展消费金融公司试点，鼓励金融机构创新消费信贷产品”。政策门槛的放宽与试点扩大形成了消费金融公司整体扩容的市场环境。

　　首先，银行作为主发起人的持牌军，正在加速入场。今年共有19家消费金融公司获批筹建，其中银行作为主出资人的占14席。银行坐镇，通常是搭档商贸类实体企业，比如连锁百货等。一方面，银行在输出产品研发、利率定价、风控管理、负债端资金获取等方面具有优势；另一方面，商贸实体企业可提供的是营销渠道与应用场景。

　　其次，一部分无缘牌照、主营背景各异的平台，包括电商、互联网、网贷、第三方支付等，则从产品层面突围，在自身消费场景内嵌入赊销、小额信贷等服务。此类平台的通常做法是根据客户流水和在自身体系消费的情况，以自有资金或引入机构资金放贷。不过，这里有个前提，就是平台的主营业务已经为自身积累了足够多的客户资金交易数据信息，比如消费场景、消费品类、消费数额、还款期限、银行流水等。今年，从上游积累了足够多信息的平台开始以“进军消费金融”之名发放信贷，并不是一件新鲜事。

　　总之，消费金融今年站上金融市场的风口浪尖，大有接替“互联网金融”成为新一任金融发展主题词之势。产品既有已经发展成熟的按揭贷款、信用卡、汽车分期等，也包括近年新兴的购物分期、大学生贷款、蚂蚁花呗、京东白条等。与此同时，两类传统企业在加快入场：一类是自身带有场景，可将客流量变现，同时拉动销量的企业，如投资马上消费金融的物美控股和小商品城；一类是传统制造业企业，试图用消费金融拉动自身产品销量，例如海尔集团和TCL集团。

　　在政策引领与市场需求的双风口下，“消费金融”给了各路资本一个可供讲故事的剧本，也正因如此，由“蓝”转“红”只经历了非常短暂的过渡期。

　　智能投顾“元年”：

　　方兴未艾，乱象已现

　　智能投顾在中国掀起热潮并没有用太久时间。通过算法为个人提供定制化理财服务，降低投资理财成本、分散投资风险、避免情绪化操作，“智能投顾”概念天生自带的光环，让很多非持牌公司趋之若鹜。

　　2016年可谓智能投顾发力元年，基金公司、券商、第三方财富、互联网巨头、软件集成商、甚至以个人网贷平台（P2P）为主的互联网金融平台扎堆布局，智能投顾参与主体疾步扩容。据证券时报记者不完全统计，目前已有包括蓝海智投、因果树、宜信、拿铁财经、积木盒子、平安一账通、京东金融等约50家背景各异的公司推出智能投顾服务，其中第三方财富管理公司、原股票配资或炒股软件公司、互联网金融平台占大多数，公募基金和券商背景的只有寥寥几家。

　　值得注意的是，在2016年的最后一个月份，商业银行也正式入局。招商银行推出的“摩羯智投”，开启了国内商业银行运用智能投顾的新时代；12月7日，民生证券携手璇玑开发数字化资产配置系统；12月中旬，浦发银行基于手机银行8.0推出智能投顾系统——“财智机器人”。

　　或许跟参与主体过于庞杂有关，在国外通常被用于投资被动型ETF基金的智能投顾，在中国变了味道，大肆被运用到个股搭配、基金代销、信托资管、甚至P2P平台输送的非标资产推荐上。风险在同步累积。

　　总之，这个被不少券商研报冠以万亿级市场资产管理规模的业务概念，方兴未艾，但乱象频现。像金融科技、大数据、云计算、区块链等舶来概念一样，智能投顾在中国拥趸众多，却异化严重。

　　互金系ABS：

　　冲锋号角已吹响

　　互联网金融平台，因其天然社交与电商优势，获客优势明显。因此在很长一段时间内，它们都是作为金融机构的合作渠道方存在，扮演“代销”角色。可是近两年，互金平台已不满足于做渠道方，也开始输出资产盘活未来收益，尤其在今年达到高峰。阿里、京东、宜信、分期乐、中银消费等各式背景平台，正在加码布局ABS。

　　所谓ABS，是指平台将未来有现金流收入的应收账款汇总在一起，形成一个巨大的基础资产，再运用结构化金融技术进行资产重组、风险隔离、信用增级，从而形成合格的ABS产品，通过专业金融机构如证券公司、信托公司、基金公司进行发行管理。因此，在“资产荒”蔓延、互联网金融平台纷纷进行战略升级和被迫转型的当下，布局ABS具有重要意义。

　　据不完全统计，互联网金融平台的消费金融或保理ABS产品，发行规模合计超过200亿元。根据交易所的统计，蚂蚁金服和京东白条发行规模排名非常靠前。8月4日，蚂蚁花呗消费信贷资产支持证券项目（ABS）在上海证券交易所挂牌，成为上交所首单互联网消费金融ABS，这不仅是上交所首单储架模式发行产品，也是国内市场规模最大的储架发行产品。

　　京东白条在今年年初发行了第二期专项，而且京东白条ABS的发行流程已从过去的审批制改为备案制。

　　除了蚂蚁金服、京东白条之外，互联网消费金融平台“分期乐”也在今年年初发布首期ABS产品，发行规模为2亿元。4月份，宜人贷以公司在线金融平台促成的2.5亿人民币借款为基础资产的资产支持证券发行完成。

　　显然，互金系ABS的冲锋号角已吹响，明年的战况会更激烈。

　　金融科技：

　　新老派系同台角逐

　　金融科技正在被赋予更多内涵：今年以来，它将人工智能、大数据、区块链等新技术，逐渐铺开用于支付、信贷、智能投顾等多领域。

　　这是一场由巨头挑起来的盛大角逐，阿里、腾讯、京东、百度四大互联网巨头率先立旗，将金融产品与对数据的应用深度植入自身商业生态中。

　　金融科技的快速崛起，也让广大中小互联网金融企业纷纷顺势谋求转型，寻求新的业务增长点。包括宜信、积木盒子、短融网等在内的多家P2P网贷平台先后宣布转型为金融科技公司，并依托大数据、区块链等技术，推出更多新型产品。

　　传统金融机构也正加码推进。2016年，建设银行、交通银行、农业银行等都推出大堂智能机器人，吸引客户的同时分担部分大堂经理工作。同时，智能客服也正在逐步取代传统人工客服的地位，如招商银行推出“小招”远程智能客服机器人、广发银行信用卡中心推出微信神回复等。

　　银行网点也在进行改造，智能设备乃至全自助服务成为主流。今年上半年，工行启动布局优化近700家，实施智能化网点改造3619家。12月16日，民生银行上线升级版自助银行，这是国内首家在自助银行渠道提供基金、理财等金融产品销售服务的商业银行。

　　一些优秀的金融机构公司已经把握住了先机，快速推进区块链技术落地。平安保险集团在5月成为与高盛（Goldman Sachs）和巴克莱（Barclays）结成全球区块链联盟中的第一个中国实体。而招商银行、民生银行相继加入R3区块链联盟。

　　这是一个互联网企业与传统金融机构，两大派系同台角逐的业务领域。

　　移动支付硝烟：

　　场景之争更盛

　　今年的移动支付图谱，大概可以总结为如下几点：

　　一、新技术频起：除了已经占据主流移动支付方式的二维码支付外，手机支付、云闪付、指纹支付、声波支付、VR支付等多种支付方式均出现在市面上。

　　二、监管对支付牌照的监管异常谨慎：因线下收单市场乱象太多等因素，第一批第三方支付企业牌照的续期延迟了78天，央行甚至明确一段时间内不发放新的牌照，部分区域代理获牌无望。

　　三、二维码支付终获正名：7月，央行下发《条码支付业务规范》的征求意见稿，而国内最大卡组织银联，在不到四个月的时间内就集结大批银行及收单机构推出了自身体系的二维码支付标准。

　　四、支付场景之争更盛：目前第三方支付正在极力扩展出行、购物、旅游、餐饮、娱乐等支付场景；此外，都在自身二类账户的基础上，嵌入标准化理财产品和基金、保险产品的购买（个别还嵌入授信功能），并且巩固自身征信数据体系，意在扩展成为综合化金融平台。拿下小贷、征信等多块牌照的拉卡拉就是一个鲜明例子。

　　个人征信牌照：

　　闻声已久不见人

　　自去年1月5日央行公布了首批8家放行名单后，到现在已经过去整整23个月，8张个人征信牌照还是没有下发。

　　对于持牌军，央行前不久下发了《关于加强征信合规管理工作的通知》，直接挑明了目前持牌军最大的乱象——个别银行员工利用职务便利，违规查询、下载和非法出售金融信用信息基础数据库个人征信信息。

　　这当然不仅仅是银行的问题，也暴露出所有征信机构目前的内控制度和系统建设都存在漏洞。一个准持牌征信公司内部员工也曾经告诉记者，央行这两年五、六轮验收，每次的重点都是内控和系统。

　　另一方面，准持牌军面临最大的困局是有效的数据采集场景，比如央行、公安、政府职能部门、运营商、电商平台等，是互相割裂的。所以这些准持牌军更多地是在自身生态体系内，在获得受众授权的前提下缓慢累积有效的征信数据。

　　但即使牌照马上下发，首批8家个人征信公司面临的挑战也非常大。因为银行在觉醒。招行、浦发、广发等银行都在下半年推出了基于自身银行账户的信用分产品。这些银行信用分，大多是根据客户的身份特征、用卡行为、还款行为及在该行的其他金融产品对客户进行信用综合评分而来。银行根据客户分值划分相应的信用等级，等级越高，银行就会回馈该客户包括餐饮、娱乐、旅游等场景在内的更多的用卡优惠。

　　也就是说，银行正在信用卡这一成熟的产品领域，挖掘其衍生的信用价值，进一步掘金消费金融。

　　未来的竞争会很激烈。