证券时报记者 马传茂

  每到春节，买房买车总是饭桌上的热门谈资。证券时报记者发现，随着年轻消费群体成为购车主流，贷款购车的消费理念也逐渐变为主流消费观。

  这里就需要提到一个概念——“汽车金融”，目前我国汽车金融市场的主要业务是库存融资和零售贷款，简单地说就是贷款给经销商和贷款给消费者，针对汽车流通和消费环节涉及到的资金融通。

  总体来看，我国汽车金融市场仍由商业银行、汽车金融公司和汽车厂商财务公司占主导地位，但随着金融租赁、汽车租赁、消费金融等机构的广泛介入，传统汽车金融市场主体正面临着巨大挑战。

  不过就在这种挑战下，由银监会下发牌照的汽车金融公司却依然保持高速增长，令传统金融机构艳羡不已：截至目前，已有7家汽车金融公司在中国货币网披露2016年未经审计的财务数据，其中资产规模高于500亿元的宝马汽车金融（中国）、上汽通用汽车金融分别录得净利润11.3亿元、21.99亿元，分别同比增长81.96%和26.67%，其余5家汽车金融公司净利润增速也普遍高于25%。

  25家汽车金融公司

  我国第一家汽车金融公司是在2004年银监会核准下成立的上汽通用汽车金融。截至目前，中国共有25家汽车金融公司开业，保持着平均一年成立2家的节奏，总资产规模也由2005年末的62.71亿元变为2015年末的4190.06亿元，10年间增长约70倍。

  这些汽车金融公司普遍的特点是依靠一家汽车厂商主要出资成立。此外，从2009年开始，金融机构参股汽车金融公司的热情日益高涨，包括徽商银行、东亚银行、湖南信托在内的6家国内中小银行、5家外资行和2家国内信托公司均有参股。

  这些汽车金融公司提供的主要金融产品则包括经销商贷款、零售贷款和融资租赁。根据银行业协会汽车金融专业委员会撰写的《2015汽车金融公司行业发展报告》，截至2015年末，前述三项金融产品业务额占比分别为21.49%、78.03%和0.48%。

  与此同时，汽车金融行业不良贷款率要远低于银行业不良贷款率，相对而言抗风险能力较强。截至2015年末，汽车金融公司不良贷款余额为21.22亿元，不良贷款率为0.54%，较年初上升0.13个百分点。当然，这一不良贷款率水平也反映出当前的汽车金融行业对于审批的严格。

  继续高速增长

  事实上，由于大部分汽车金融公司通常只支持他们相应生产商的汽车品牌，因此汽车金融公司之间通常并不互相竞争，主要竞争压力来自于三方面，即银行、支持多种品牌的汽车金融公司以及合作的汽车厂商的集团财务公司。此外，金融租赁、汽车租赁这些新的市场参与者也促使汽车金融行业的竞争加剧。

  银行的优势在于其资金成本低，物理网点也比较多，但银行发放贷款需要抵押物和担保，且银行对车辆的风险评估和处置变现的经验相对不足；而汽车金融公司专业性强，审批流程方便，缺点则在于资金成本较高，融资渠道较为单一。

  不过即便是面对这样的竞争环境，汽车金融公司依旧处于高速增长状态。

  从中国货币网披露的数家汽车金融公司去年财务数据来看，这些公司普遍保持规模及效益快速增长态势，其中宝马汽车金融（中国）的资产规模较年初大幅增长75%至888.67亿元，一举超越原来的领头羊——上汽通用汽车金融，该公司净利润增速也达到81%；不过从净利润规模看，上汽通用汽车金融仍然遥遥领先。

  德勤此前发布的《德勤2015中国汽车金融白皮书》将国内汽车金融行业发展的驱动因素归结为四点：消费主体年轻化，汽车信贷接受度显著提高；个人信用评价体系的日趋完善；融资渠道进一步拓宽；法律法规日渐完善。这同样可以用来解释汽车金融公司的高速增长。

  前景与“软肋”

  提及国内汽车金融行业，就不得不提到一个关键指标——汽车金融渗透率，这个指标泛指通过贷款、融资等方式购买的车辆数量占总销售汽车数量的比例。2015年末，中国汽车金融整体渗透率约为35%，较2014年有较大提升，但与成熟汽车市场相比，仍然处于较低水平。

  随着年轻群体使用金融杠杆的消费观念深入、汽车购买力的快速增长、汽车金融产品和服务丰富、个人征信体系完善以及行业监管政策利好等多方面因素驱动，汽车金融市场无疑是一片蓝海。

  不过，汽车金融公司也有其“软肋”。目前来看，主流的汽车公司在国内都有自己的汽车金融公司，但面临融资渠道较少且成本较高的问题。

  从融资渠道上看，根据银监会的监管要求，汽车金融公司的资金主要来源于股东增资及存款、同业拆借、银行借款以及发行金融债券，而向银行借款则是汽车金融公司主要的融资方式，以大众汽车金融（中国）、丰田汽车金融（中国）两家公司为例，2016年末银行借款在总负债中的占比分别达到57.57%和77.07%。

  这种情况下，汽车金融公司为扩大资金来源，通常有两种方式：一是由母公司担保获得更多的银行授信额度，二是汽车贷款资产证券化。

  早在2008年，汽车金融公司的首单信贷资产证券化产品发行；一直到2014年末，共有7家汽车金融公司发行了119.89亿元的资产证券化产品，而在2015年全年，共有5家汽车金融公司发行资产证券化产品，发行规模达到224.04亿元。到2016年，这两项数据分别为9家和513.09亿元，其中发行规模较2015年增长129%。

  此外，也有汽车金融公司谋求上市募集资金。奇瑞徽银汽车金融就在2015年7月底向港交所递交上市申请，不过后续因“招股书失效”而告终。值得注意的是，安徽银监局在2016年9月同意该公司首次公开发行股票，发行规模不超过3.33亿股，如果最终成行，奇瑞徽银或将成为首家登陆资本市场的国内汽车金融公司。