我们在《中国现金贷分类研究》报告中将目前市场上的现金贷业务分类为：随借随还类贷款、超短期贷款（类似国外发薪日贷款）、短期贷款、中期贷款四大类。本文侧重讨论超短期现金贷，来源于国外的发薪日贷款（PaydayLoan），主要是用发薪日的工资来还前期的借款。国内的超短期现金贷公司一开始就以线上为主，不仅可以节省运营费用，也可以覆盖更多的人群。 

一、国外发薪日贷款发展情况 

PaydayLoan(发薪日贷款)自上世纪80年代诞生以来，席卷欧美，得到迅猛的发展。但是随着各类监管政策的出台，目前开始进入发展平稳期或者衰退期 

据英国政府统计，2008年至2012年之间，全英PaydayLoan行业每年均保持35%~50%超高速增长态势。但是随着各种监管政策出台，发薪日贷款发展受到一定的限制。特别是2015年英国颁布的法规规定：“所有贷款的利息和费用每天不得超过0.8%”。据英国金融服务管理局（FCA）称，英国发薪日贷款数2015年上半年由2013年同期的630万下降至180万，不到2013年同期的三分之一。 

美国发薪日贷款自20世纪80年代末诞生以来，发展迅速，到了2004年，全美PaydayLoan已铺设了22000个线下贷款营业网点，一年营业额超400亿美元。 但是，随着各种监管政策的出台，发薪日贷款发展缓慢。据雅虎财经数据显示，2015年美国payday loan的放贷金额达460亿美金，与2004年之前的发展速度相比，增长缓慢。 

综合分析欧美PaydayLoan借贷市场，我们发现欧美市场上存在相当规模的用户人群,为应对生活应急周转或者突发意外的事件，迫切需要类似PaydayLoan提供的借贷服务。虽然这部分人群显著特征是中低收入、中低学历、信贷记录相对差一些并具有一定的家庭生活压力，PaydayLoan通过对其固定收入、工作的评估，以及利用 ZestFinance 等大数据征信服务，筛选出目标客户群，降低违约情况，并通过小额、短期、高利率，能够很好地覆盖一定的坏账率，实现快速的市场发展。 

但是，面对高额利息的争议，各国政府陆续出台各类监管政策，特别是对利息和服务费等进行严格规定，发薪日贷款的商业模式受到了极大的挑战，发展速度也随之变慢。 

二、国内超短期贷款发展情况及案例分析 

国内的超短期现金贷，属于舶来品，类似于国外的发薪日贷款，大致发起于2014年11月，当时信而富与腾讯联合推出的小额信贷产品“现金贷”，开启了中国超短期现金贷发展历程。由于进入门槛较低以及监管政策宽松，通过借助互联网渠道，快速进行产品的渗透和普及,已经涌现出一批具备场景获客优势、资金成本优势、风控优势的借贷服务提供商。超短期现金贷在国内迎来了爆发式增长。据麻袋理财研究院统计，多个超短期平台业务均呈现翻番增长的态势，不到两年时间，单月放款量达到亿级、甚至十亿级。如之前研究分类，麻袋理财研究院定义超短期现金贷有2345贷款王、现金巴士、手机贷等，接下来具体分析下2345贷款王和现金巴士。 

（1）2345贷款王 

“2345贷款王”是一款纯移动端APP，是对接持牌金融机构与个人的创新型信贷技术服务平台，平台上提供各大持牌金融机构的消费金融产品，非P2P，只贷不储，先期推出了面向个人用户的500-5000元小额现金贷款产品，以便个人用户进行现金周转。目前公司已与中银消费金融有限公司、上海银行等持牌金融机构开展了密切合作，并积极开拓和其他持牌金融机构的业务合作。其运营主体是上海二三四五金融科技有限公司，是上市公司二三四五的全资子公司。 

从其APP内容看，借款期限为1-30天，借款利率0.1%，一次性手续费5%，借款金额不超过5000元。二三四五有流量，容易获取借款人，并已建立风控模型和催收团队，合作伙伴有中银消费金融、上海银行等，他们是持牌放款主体，同时可进行央行征信查询，二三四五资金对接持牌金融机构，资金成本低。 

根据二三四五上市公司年报信息，二三四五金融科技公司2016年度实现营业收入2.06亿元，归属于母公司所有者的净利润1.11亿元。截至2016年末，“2345贷款王”金融科技平台累计注册用户超过780万人，累计借款的用户人数超过380万人。2016年度，“2345贷款王”金融科技平台发放贷款总笔数411.75万笔，发放贷款总金额62.74亿元，贷款余额超过13.76亿元。2016年12月单月发放贷款金额14.02亿元。 

（2）现金巴士 

现金巴士是一款移动互联网金融APP，提供微额的快速个人信用借款服务。其运营主体是微额速达（上海）金融信息服务有限公司，公司于2014年11月成立，目前注册资本1000万元，唐阳股权占比88%，为公司实际控制人。目前微额速达获得数千万美元的B轮融资，华创资本是天使投资人，2015年获得启明创投和华创资本合计500万美元的A轮融资。2016年初获得获得3000万B轮融资。 

现金巴士主要面向18岁以上、持有手机号码的人群。业务流程十分简单，包括：手机认证、绑定银行卡、持证自拍、电话复核、打款到银行卡等步骤。 

目前，现金巴士提供 500元和1000元两种额度，借款期限有7天和14天。借款人提交申请后，通过手机认证和身份认证，20分钟即可到账。借款涉及的相关费用包括快速信审费、账户管理费及利息。虽然利率设定在10%左右，但高额的费用，导致借款人最后的综合借款费率较高。

除了借款费用外，现金巴士的收入还来自滞纳金和逾期费。超过还款日1天至7天，滞纳金为借款金额的1%/天。超过7天为逾期，逾期费率借款本金的2%/天。 从风险控制角度看，现金巴士反欺诈主要是通过和第三方合作实现，如合作机构有白骑士。总体来说，现金巴士是针对细分人群的垂直现金贷平台，获客及资金成本相对较高。因为是短期借款，年化费率会较高。 

三、超短期现金贷的特点 

通过案例分析，我们发现超短期现金贷抓住了市场上的短期资金、小额资金需求，发展迅速。具有如下特点： 

1、门槛较低 

超短期贷款对于申请人的资质要求较低，一般只要身份证和手机。对于申请人，只需要有提交身份证照片、工作单位及以及居住地址、手机运营商数据等几项基本资料，无需抵押。超短期贷款满足了借款人低门槛无需抵押的需求。 

2、操作简单，放款速度快 

与传统银行繁琐的贷款手续相比，超短期贷款平台主要通过手机端操作，客户按照平台要求提供简单的资料即可获取额度，很快即可放贷。超短期贷款均具有操作简单、快速到账的特征。 

3、年化费率较高，但绝对利息低，容易被借款人忽视 

虽然借款年化费率较高，但是借款期限较短，使得借款绝对利息较低，对于借款人来说，大部分时候不是很敏感，容易被忽视。 

四、超短期现金贷的争议点 

1、运营成本和坏账率高，导致借款费率高，特别是逾期罚息，市场争议较大 

从美国整体上来看，发薪日贷款不良贷款率大致是在10%-20%。同时据美国消费金融保护局（CFPB）研究表明，23%的网络贷款人在十八个月样本周期结束后面临账户关闭的问题，远高于银行公布6%的账户关闭率。因此，为了吸引新客户、维持运营和冲抵坏账，一般发薪贷贷款机构向借款人收取较高的利息。2004年7月，安永对北美洲发薪日贷款平台进行抽样调查结果显示，发薪日贷款平台的最大成本是运行成本，它大致是固定的。虽然越大的运营商的成本越低，一般运营成本占到总成本的71%-75%。其次是坏账成本，约占总成本的五分之一，而借款利息只占总成本很小的一部分。 

在国内，为了规避监管，超短期现金贷公司基本上会通过信息审核费、管理费或者服务费等各种名义的费用收取来冲抵运营成本和坏账，借款年化利率高达100%~300%。除此以外，据麻袋理财研究院统计，超短期现金贷公司逾期罚息年化利率更高，大多数平台罚息年化超过了300%。实际上，很多年轻人财务规划不是很好，准时还款意识薄弱，在借款时对逾期罚息关注较少，很容易出现逾期而被要求支付高额罚息。逾期罚息也成为超短期现金贷平台收入的一个重要收入来源。正因为较高的借款费率以及高额的逾期罚息，使得超短期现金贷在社会上具有不少争议，甚至有时候被认为具有高利贷性质。

2、门槛低，容易面向不合适的借款人 

对于借款人来说，借款门槛低是一把双刃剑，利弊都有。因为借款门槛较低，方便客户通过审核同时，也有可能导致放款给不适合的人群。通过现金贷公司借款的客户可能很多财务管理能力不是很好，容易导致借款人由短期借款变成长期借款，陷入循环借款、甚至多平台重复借款。 

3、不良贷款外包，容易出现暴力催收 

事实上，超短期现金贷主要是线上操作，客户涉及到全国，贷后催收主要是电话催收，自己公司员工上门催收可能性较少。很多时候，现金贷公司对于电话催收不成功的债权打包低价转让给第三方处理，而这些公司良莠不齐，为了尽可能多的挣钱，很有可能出现暴力或者违法催收。 

4、可能要求读取用户通讯录，但对借款人隐私保护不够 

目前，众多超短期现金贷贷款平台在借款前要求读取借款人的手机通讯录，否则无法获取贷款。风控人员在风控设计的时候，读取用户通讯录目的是为了反欺诈，但是部分平台在贷款未如期归还时，未经借款人同意，擅自打电话给借款人亲朋好友催收，涉嫌侵犯别人隐私。此外，部分平台只顾挣钱，对内部员工管理不到位，导致借款人信息保护不到位，出现员工私自买卖借款人信息获利。 

5、借款人信息掌握不全，无法防止多头借贷，容易导致借款人陷入债务危机 

由于各家现金贷公司独立运行，没有共享机制，给借款人提供了多个平台同时借贷的可能。而很多借款人收入较低且不稳定，逾期无力偿还，只能不断地从其他平台借款还上之前的贷款，这极易造成借款人陷入债务恶性循环。 

五、国外发薪日贷款政策法规情况 

国外发薪日贷款在社会上争议也非常大。2016年7月13日开始，谷歌公司就表示将不再支持贷款期限在60天内的贷款广告，也不支持利率达到或是超过36%的广告。 

事实上，美国早就有相关法律法规出台，限制高利贷行为。如美国联邦政府颁布的《反欺诈腐败组织法案》，该法案规定，如果利率超过各州规定的法定最高利率的两倍，不管是金融机构借贷还是民间借贷，都构成“放高利贷罪”，这属于联邦重罪。美国法律还规定，如果放贷人索取的利率高于所在州的法定最高利率，则该借贷合同无效，如果借款人不偿还借款，放贷人则没有追索借款人偿还贷款的权利。为了防止变相高利贷，美国联邦法律还规定，利息包括费用，判定一笔借贷利率是否超过法定最高利率，还要把放贷人收取的各项费用如管理费、手续费等加到利息里。由于反高利贷法属于州法律，各州自己规定法定最高利率，导致美国各州的法定最高利率差别很大，但是多数在10%左右，如阿拉巴马州为8%，伊利诺伊州为9%。有的州根据贷款性质和类型以及贷款额度的大小，规定不同的法定最高利率。（详见下表）目前，美国监管部门消费者金融保护局(Consumer Financial Protection Bureau, 简称CFPB)还在酝酿更加严格的监管政策来规范发薪日贷款市场，新规征求意见稿已经于去年6月2日发布。 

在加拿大，刑法第347条规定，年利率超过60%即构成高利贷罪，高利贷罪属于严重的刑事犯罪。德国的最高合法利率为20%。法国等多数欧洲国家都有反高利贷法。澳大利亚的两个州也有反高利贷法。各国对高利贷的管理与美国的基本相同，只是法律规定的合法利率的上限不同而已。 

2006年初，日本最高法院出台新规，规定超过《利息限制法》上限的利息均为无效，且贷款额不得超过借贷者年收入的1/3，消费贷款公司的年利率以后不得超过20%。 

2015年，英国颁布新的法规规定：“所有贷款的利息和费用每天不得超过0.8%”。 

2015年8月6日上午，中国最高法在北京举行新闻发布会，发布《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》。这则司法解释明确：“借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。”但是，该司法并没有明确解释是否将服务费等中间费用归为借款利息，这也是目前国内超短期现金贷平台兴起，部分平台因为手续费收取导致利率偏高的一种重要原因。

六、结论与建议 

发薪日贷款在北美、欧洲、日本等地经历了三十多年的发展，监管部门和借款客户对发薪日贷款产品有一定的了解。虽然关于发薪日贷款的争论不休，但是它的市场需求证实了它的存在价值。 

对于国内超短期现金贷，麻袋理财研究院认为它也有其存在的市场需求，方便、快速、门槛低，不仅满足了一些细分人群的借款需求，优化了信贷资源配置，而且有利于促成地下高利贷变成透明化的民间借贷，便于监管。但是，以较高的服务费、管理费等综合费用覆盖运营成本、坏账的商业模式可能在中国行不通。因为从目前的市场环境看，超短期现金贷综合利率普遍偏高，社会争议较大，导致政策风险较大。对于超短期现金贷公司来说应该早做准备，很有可能类似校园贷一样，国家出台较为严格的法规对其进行规范。也很有可能未来会向国外学习，将服务费、管理费等纳入借款利息，如果等国家出台相应的监管法规再来调整业务，对很多现金贷公司来说将是致命打击。 

麻袋理财研究院认为，国内超短期现金贷与国外的发薪日贷款还是有不同的地方，这些不同某种程度上给了国内现金贷公司降息空间。欧美发达国家发薪日贷款公司以线下营业网点服务开展业务为主，需要大量的人力成本和物力，综合运营成本较高，所以贷款利率很难下降。但是，国内的超短期现金贷公司成立即以线上获取借款人为主，更多的时候也是靠大数据风控，平台发展到一定程度后主要的成本可能是坏账。如果现金贷公司能够积极积累数据，提高风控水平和运营能力，那么降低费率也是很有可能的。另外，目前很多超短期现金贷平台通过网贷融资，其成本依然较高，建议拓宽资金来源，对于降低借款费用也是有极大帮助。类似于微粒贷、借呗等，不仅通过多年的大数据积累使得借款坏账率较低，而且通过银行拆借、发行ABS等途径获取便宜的资金。因此，其收取的借款费率也是行业较低水平。 

期待超短期现金贷能早作准备，尽快提高风控水平和运营效率，拥有降低费率的能力，并且做好后续催收工作，做好用户隐私保护等，尽早解决行业痛点，促使行业将进入一个良性循环。