前言

金融科技（FinTech，Financial Technologies）近几年成为全球投资人和创业者聚焦的热点产业。信息技术和金融的深层融合不断打破现有金融的边界，深刻改变着金融服务的运作方式，回归至金融所要解决的本质问题——资金在短缺方和盈余方高效流通。金融科技将对人类的生产、生活方式产生深远影响，是金融业适应信息时代所发生的一次深刻变革。

从法律层面界定金融科技难度较大，金融科技公司通过不同的商业模式提供种类各异的产品和服务，承担不同的法律义务。迄今为止，各国际组织与主权国家对于如何界定“金融科技”并无约定。

为了提高国家在金融科技创新方面的竞争力，构建富有竞争力的生态环境，同时防范金融科技带来的风险，各国针对金融科技制定了“创新中心”或“监管沙盒”等包容性的监管举措。英国是施行金融科技政策的先行者，英国金融行为监管局（FCA）于2014年7月开展了“项目创新”（Project Innovate），旨在促进金融行业和非金融行业企业的金融创新，制定了“监管沙盒（Regulatory Sandbox）”文件并于2016年5月推出。随后，新加坡、澳大利亚、美国等国为促进金融创新，相应的监管政策跟进式推出。

在国际层面，国际证监会组织于2017年2月发布了《金融科技研究报告》，全面评估了包括区块链、机器人投顾、云技术等金融科技在证券和资本市场的运用及其影响；金融稳定理事会于2016年3月发布了《金融科技的全景描述与分析框架报告》；国际保险监督官协会于2015年11月发布了《普惠保险业务准则》，关注到金融科技领域的消费者保护、数据保护等问题。从整体来看，国际层面仍缺少统一的监管框架，国别间的监管合作尚未启动。

2016年，中国金融科技融资总额已跃居全球榜首，随着中国经济结构转型，经济发展进入新常态，迫切需要金融科技和数字经济的创新，为新一轮产业革命提供新的动能，促进经济增长。在金融科技领域研制统一的技术标准与服务标准，将有助于中国金融科技引领国际竞争格局。面对新技术、新业态的发展，法治与监管创新将为金融科技发展提供有效的规制和指引。

2016年1月，国务院印发《推进普惠金融发展规划（2016-2020年）》文件后不久，杭州G20峰会于当年9月通过《G20数字普惠金融高级原则》，将科技与普惠金融紧密地联系在一起。金融科技正在让越来越多的市场主体分享到金融服务所带来的便捷，特别是中小微企业和没有征信记录的个人，曾一度在较高的金融服务门槛前无能为力，而金融科技将会改变这种现状，让每一位市场主体都能够平等地共享金融服务。

京东金融集团作为中国金融科技行业的领军企业之一，独立运营三年来，京东金融集团通过领先的大数据应用，叠加机器学习、人工智能、区块链等新兴科技，建立起独有的大数据体系、技术体系、风控体系、支付体系等一整套金融底层基础设施，并通过将技术、产品、用户、资金端、资产端开放给银行、证券、保险等各类金融机构及其他非金融机构，提供嵌入式服务，持续为传统金融企业赋能。

本报告由京东金融研究院组织编写。京东京东金融研究院旨在依托京东金融自身的产品、数据和发展需求，围绕金融科技行业发展的焦点议题，服务企业战略目标和业务发展。本报告包括行业发展篇和法律篇两篇。

行业发展篇重点对全球金融科技的范畴、特征、研究热点进行提炼，对金融科技的市场格局、关键技术进行刻画，并对网络支付、互联网银行、互联网保险、互联网证券、互联网消费金融、P2P、互联网众筹、数字化投顾和互联网征信等九个金融科技细分领域的行业发展、商业模式、代表性企业予以梳理与回顾，重点着墨于中国金融科技行业发展分析与展望，读者因此可获取对全球金融科技的行业发展概况更加全面的了解和更为直观的感受。

金融科技的监管政策对金融科技的发展至关重要，一个适度宽松和鼓励创新的环境会极大地激发金融科技此类新兴产业的发展。前沿法律篇介绍了全球金融科技产业、细分金融领域的监管政策，以及金融科技所立足的新兴科技（如大数据、区块链、人工智能等）的监管状况。纵览相关内容，我们将发现科技与金融的相互交融、金融科技与监管科技的协调互动。

谨以此报告向关注、关心京东金融和中国金融科技发展的诸位同仁致以鸣谢，期待共同为金融科技行业发展尽绵薄之力，如能引发各方的积极思考与共同探索，实乃幸事！

京东金融集团首席执行官：陈生强

1、金融科技界定与市场格局

第一节 金融科技定义

第二节 FINTECH研究

第三节 金融科技发展历程与特征

第四节 全球金融科技市场格局

第五节 中国金融科技市场格局

第一节 金融科技定义

金融科技 FinTech Financial Technology 近几年成为全球投资人和创业者聚焦的热点产业。信息技术和金融的深 层融合不断打破现有金融的边界，深刻改变着金融服务的运作方式，回归至金融所要解决的本质问题资金在短缺 方和盈余方高效流通。金融科技将会对人类的生产、生活方式产生深远影响，是金融业适应信息时代所发生的一次深 刻变革。

从法律层面界定“金融科技”的难度较大。金融科技公司通过不同的商业模式提供种类各异的产品和服务，承担不同的法律义务。迄今为止，各国际组织与主权国家对于如何界定“金融科技” 并无统一定义。

从国际组织和主权国家的观点（表 1-1 ）来看，金融科技无外乎科技在金融领域的应用，旨在创新金融产品和服务模式、 改善客户体验、提升服务效率、降低交易成本。京东金融首席执行官陈生强提出 “金融科技是遵循金融本质，以数据为 基础，以技术为手段，为金融行业服务，帮助金融行业提升效率、降低成本。”

从一国金融科技的生态体系（图 1-1） 来看，金融科技的市场主体，不仅包括通过技术手段提供创新金融服务的金融科 技公司、为金融业提供技术服务的科技公司和提供金融合规科技应对方案的监管科技公司，还包括传统金融业机构， 它们与金融科技投资机构、商业模式孵化器、金融监管机构、科技监管机构和金融科技监管机构，共同推动金融业的发 展与变革。

为充分理解金融科技的内涵，可从“金融科技”与“互联网金融”的区别进行辨析。互联网金融将传统的金融业态互联网 化，但并未从根本上变革金融业的生产方式。金融科技通过技术创新实现金融业务创新，是互联网时代产生的新的业 态和组织形态。金融科技对包含互联网在内的新兴科技要求更高，应用更为彻底，影响更为深刻、广泛，科技从推进金 融发展的渠道演变成金融发展的核心部分。

“金融科技”与“科技金融”也有所区别。国务院于 2016 年 7 月 28 日印发的《“十三五”国家科技创新规划》明确了科技 金融的性质和作用。我们认为，科技金融属于产业金融的范畴，科技金融落脚于金融，是利用金融创新，高效服务于科 技创新创业的金融业态和金融产品，科技产业与金融产业的融合是科技企业寻求融资的过程。金融科技的侧重点在科 技，意在科技为金融服务赋能。

第二节 Fintech研究热点

一、全球金融科技研究热点

为了解全球金融科技相关的研究成果，我们对全球金融科技领域文献进行了计量。我们以“fintech”和“fin-tech”为主题，检索全球规模最大的文摘和引文数据库Scopus相关文献的发表时间锁定在2011年1月1日至2017年3月15日，共检索出60篇相关程度较高的文献（图1-2）。

从计量结果来看，全球对 Fintech 这一新兴概念的深入研究才刚开始，从 2011 年至今，相关文献数量逐年增多。

中国、韩国、巴西、日本、英国、美国、德国等国针对 Fintech 发表的文献较多，它们是研究金融科技的主要国家（图 1-3） 。 由于路径依赖较弱，资本和经济增长的潜力比较大，金融科技在一些新兴市场迅速升温，在各个新兴市场的发展程度 因国家而异，包括中国（含台湾地区）、韩国、日本等国在内的亚洲是一个重要的发展区域，与其相关的研究正在跟进。

这些文献主要从金融科技创新与金融包容改善，金融科技兴起与监管的应对范式，科技在金融领域的应用，金融科技 发展与安全、隐私保护等方面探讨了金融科技兴起带来的改变和积极意义，以下是主要观点摘要。

（一）金融科技与监管政策的探讨

《金融包容和新商业模式中金融科技的地位》（Role of ’Fintech’ in Financial inclusion and new business models）

提出，在一个技术和相关金融服务快速发展的世界，监管机构需要有具备前瞻性的应对范式，不至于扼杀这个新兴行业的成长。

《监管影响评估中创新原则的需要：欧洲金融和创新案例》（The need for an innovation principle in regulatoryimpact assessment: The case of finance and innovation in European ）指出，欧洲经济受到许多阻碍，部分原因在于欧洲金融体系厌倦资助创新企业。文章认为，可以通过在监管影响评估中采用“创新原则”优先考虑用于促进创新的监管方法，同时解决其他监管目标。

《从行动者网络理论分析中国金融科技行业》（Analyzing China’s Fintech Industry from the Perspective ofActor-Network Theory ）对中国金融技术行业的历史发展进行多层次分析，讨论了中国金融科技行业的政策影响，重点关注国家在促进国内外民族工业中的角色变化。

（二）金融科技和传统金融业的关系

《银行业和金融科技：挑战还是机遇？》（Banking and Fintech: A challenge or opportunity？）指出，金融科技已经成为银行业不可分割的一部分FinTech的迅速崛起改变了银行业务的格局，促使银行增加对FinTech的投资，重新考虑服务分销渠道，进一步规范后台职能等。文章分析了银行最近的发展趋势，认为及时整合金融科技业务能够使得银行在竞争日益激烈的情况下获得优势等。

（三）技术在金融领域的应用和引发的变革

《金融部门人工智能的使用：案例研究和金融科技领域前景》（ Utilization of AI in the financial sector: Case study and outlook for FinTech era ）讨论了如何在金融行业如何使用人工智能，描述了 AI 未来的使用前景。

《区块链驱使的金融行业改革》（ Financial industry reform driven by block chain ）指出，区块链技术成为金融科技 的主要技术表现。文章分析了区块链在金融部门的实际应用，主要应用包括数字货币、支付结算、安全交易、反洗钱和 内部管理等，指出目前中国金融业发展区块链面临技术限制、缺乏标准、法律滞后等实际问题，需采取措施推动技术研 发和建设相关标准、专业人才队伍等。

（四）金融科技细分领域

《英国 P2P 借贷和众筹如何驱动金融科技改革？》（How peer to peer lending and crowdfunding drive the fintech revolution in the UK ）指出，英国的新兴金融部门在 2015 年产生了超过 32 亿英镑的投资和贷款，相比 2014 年增长 了 80 以上，并介绍了英国 P2P 贷款和众筹平台的实践情况。

（五）关于金融科技与安全、隐私等问题的探讨

《安全和隐私问题：金融科技调查》（Security and privacy issues: A survey on fintech ）通过回顾金融业的安全和隐 私问题，形成金融科技在安全和隐私维度的理论框架。

《基于文本挖掘研究金融科技安全的服务和趋势》（ A study on the service and trend of Fintech security based on text-mining: focused on the data of Korean o nline news）一文从金融科技和安全成功运行的重要性角度，为韩 国金融科技行业规划方向和任务。

二、中国金融科技研究热点

对中文文献的计量，集中在中国学术期刊网络出版总库、中国重要会议论文全文数据库、国际会议论文全文数据库、中 国重要报纸全文数据库等数据库，相关文献的发表时间锁定在 1988 年 1 月至 2016 年 12 月。

图1-4 金融科技研究走势（ 来源：京东金融研究院 ）

从1988 年至今共发表了 799 篇相关程度不一的论文，其中与金融科技相关的论文，在 2016 年呈现爆发式增长（图 1-4） 。

图 1-5 国内金融科技研究热点（ 来源：京东金融研究院 ）

研究发现：

第一，国内与金融科技相关的研究文献（图 1-5 集中于金融科技相关的关键底层技术，如大数据及数据分析、区块链等 方面；

第二，金融科技底层科技与具体的金融范畴融合所带来的创新商业模式如电子支付、电子银行、虚拟货币、传统金融业 务的互联网化，研究频次较高；

第三，金融科技相关的投、产、融如何结合，如科技金融等研究频次较高；

第四，金融科技与社会进步的关系，如促进普惠金融、提升金融效率、改良信息不对称、改善客户体验等，关注的群体 较多；

第五，已有学者、机构开始关注金融科技带来的金融风险、信息科技风险等； 第六，金融科技的法治与监管问题，如信息安全、金融监管等，引发了积极的思考。

图 1-6 国内金融科技主要研究机构（ 来源：京东金融研究院 ）

国内对金融科技的主要关注机构包括金融监管机构，如中国人民银行、北京市金融工作局、中国银行业监督管理委员 会、中国银监会上海监管局等，还包括一些学术研究机构、咨询机构以及传统金融机构的研究中心等等（图 1-6） 。

图 1-7 金融科技关联研究（ 来源：京东金融研究院 ）

随着国内对金融科技的关注，出现了与“金融科技”相关的研究热点（图 1-7） 包括金融机构、金融电子化、金融信息化、 商业银行、信息化建设、金融创新、科技发展等相关研究点。

图 1-8 金融科技媒体指数整体趋势（ 来源：京东金融研究院 ）

此外 2016 年，“金融科技”尤其是“FinTech”一词百度指数趋势呈现跃升（图 1-8） 。

整体而言，目前中国对金融科技的范畴、特点的辨析较少，关于金融科技的底层技术、细分领域的商业模式及其监管政 策、金融科技产业监管政策以及前沿法律问题相关的探讨较少，对金融科技本身的风险和与之带来的社会进步，目前 中国还未展开较多的研究。为此，本报告从金融科技的范畴、基本特征、发展历程、关键技术分布、商业模式、监管政策 以及前沿法律问题等角度，对金融科技进行更为全面、深入的研究。

第三节 金融科技发展历程与特征

一、FinTech发展历程

从 FinTech 的发展历程来看，其初衷是通过技术创新降低获客成本，提供营销获客、身份认证、风险定价及资金流转等 环节的技术支持，快速介入金融市场。伴随着网络的普及、大数据和人工智能的应用，尤其是区块链的研发，信息技术 和金融的融合不断打破着现有金融的边界，深刻改变着金融服务的运作方式。

我们借用国际证监会组织 IOSCO 于 2017 年 2 月发布的《金融科技研究报告》中对金融科技的定义，金融科技是指 “有可能改变金融服务行业的新兴科技和创新商业模式” 从新兴科技和创新商业模式演进两个方面，将金融科技的发 展历程分为三个时期（图 1-9） 为读者刻画金融科技发展的大致脉络。

第四节 全球金融科技市场格局

如第二节所述，全球金融科技的产业中心主要分布在英国、美国、新加坡、澳大利亚和中国等国家。我们以地域分类，对 这些国家的金融科技发展情况进行简要梳理。

一、英国

自 2008 年以来，英国发展成为全球金融科技中心。近年来，英国 Fintech 产业快速发展。从金融科技渗透的行业来看， 根据安永金融科技数据库统计，半数以上的英国金融科技公司聚焦于银行和支付，另有约 20 集中在信用和贷款行 业。其中，投资倾向于聚焦后者，这也反映了 P2P 作为替代性金融 Alternative Finance 在英国贷款中的地位。

2015 年，伦敦是英国的金融科技中心，也是欧洲最成功的金融科技中心。伦敦活跃着历史悠久的大型银行的创投基 金、聚焦金融科技的天使投资人、创投资本家，以及新型金融融资工具如众筹集资和 P2P 借贷等，都是金融新创公司 早期阶段营运资金的重要来源。近年来，受益于国家政策，一些伦敦之外的城市凭借着逐渐成熟的商业环境以及较低 的运营和生活成本吸引了越来越多的金融科技公司和人才，尤以曼彻斯特为代表，其是英国巴克莱银行 Barclays Bank 和劳埃德银行 Lloyds Bank 的技术根据地，除了 AccessHay 和 DueCourse 等优秀的金融科技公司，还拥有 众多加速器项目 Innovate Finance 等）以及活跃的投资机构 Forth Oest Fund GMAF 和 MADAS 等）。

二、美国

Fintech 这个名词早在 1980 年初就已经在华尔街业界使用，而 Fintech 业界的出现也是在美国特殊的行业发展环境 下自发成长，政府并未介入。美国的金融科技市场十分成熟。

美国金融市场经过逾百年的发展，能够提供比较完善的、全方位的产品和服务。发展年代较早的银行金融机构实力雄 厚，极具竞争力，竞争也十分激烈，传统的银行金融机构一直非常积极地在利用互联网等科技进行金融服务的创新。美 国的金融科技行业，只能在传统大金融企业不涉及的新领域里发展，例如，信用卡市场的发展现状抑制了网上支付的 发展。

美国的金融科技发展地域分布比较集中，最有代表性的是硅谷和纽约。美国的金融科技从硅谷起源，硅谷拥有相对成 熟的金融科技专才，金融科技生态系统内完善的互连结构，使得创业企业能够从具备金融科技投资经验的大型风险投 资基金中获益。根据德勤的一份调查报告显示 2016 年全球金融科技中心排名中，分别是伦敦、新加坡、纽约和硅谷。 纽约 1 是全球金融中心，紧密依托华尔街庞大的资本基础和既有的金融市场专才，纽约涌现出一批金融科技机构。硅 谷的最大优势是科技创新，众多的金融科技独角兽企业在此孵化而生，而 GAFA 四大企业 Google、Apple、Facebook、 Amazon 也将持续在金融科技领域扩大投资。

美国顶级的金融科技公司有很多，比如总部设在芝加哥的 Avant 专注在线借贷领域，为介于优极信用和次级之间的人 提供服务。截至 2016 年 8 月，已融资 6.59 亿美元。在毕马威 2016 年公布的 Fintech 全球企业 100 强中 Avant 位列 全球第八位。2 还有一些企业在金融细分领域中较有影响力，比如专注于互联网保险的 Oscar Health， 以及专注于财 富管理的 Wealthfront。

三、新加坡

新加坡是世界领先的金融中心和世界金融科技领域领先地位的有力竞争者。新加坡在政府支持、资金来源、创新中心建设和监管沙盒设立等方面都做得非常出色。新加坡的经商便利程度较高、英语作为商务语言的优势使其成为全球金融资本进入亚洲市场的首选门户。

2016 年是金融科技 FinTech 在新加坡飞速发展的一年，与金融科技相关的宣布和活动层出不穷。目前已有超过 300 家金融科技起步公司落户新加坡，超过 20 家跨国金融机构和科技企业也在本地设立创新实验室和研究中心，其中过 半数都是在 2016 年设立。1 全球最大的金融科技中心 LATTICE80 也于 2016 年在新加坡开幕。新加坡有很多顶级的 金 融 科 技 公 司，比 如 Bluzelle Dragon Wealth， Fastacash， MatchMove Pay， MoolahSense， Crowdonomic， Otonomos， Fitsense 等。以 Call Level 为例，推出了实时财务监控 App 针对想即时更新大宗商品和资产价格波动的 用户，为其提供实时财务监控和云端通知提醒服务，目前覆盖了超过 5000 种资产类型，包括股权、外汇、期货、比特币 等。未来 Call Levels 还将为金融机构 （ 比如银行 ） 推出一款个性化版本，帮助它们为财富管理客户提供更好的服务。 又如 Bluzelle 其主要业务是为银行和保险公司提供供应链金融的支持，其入选了毕马威 2016 年全球金融科技 100 强。

四、澳大利亚

澳大利亚的金融科技行业正在快速发展，是金融科技的“后起之秀”。毕马威一份报告中称澳大利亚拥有先进的互联网 银行和移动终端产业，是全球金融市场进入亚洲生态经济区的理想入口。3 根据 ACB News 的数据显示 2016 年澳洲 的金融科技投资额大幅度上升 25 项交易共产生 6.56 亿美元投资。毕马威国际金融科技业务全球负责人兼毕马威澳 洲银行业务主管伊恩•波拉里 （Ian Pollari） 称 “短短五年里，从 2012 年金融科技仅融资 5100 万美元，到 2016 年融 资超过 6 亿美元，澳洲已经创建了一个健康活跃的金融科技行业。”4

澳大利亚有很多世界顶尖的金融科技公司，根据毕马威的一份报告显示，全球前 100 的金融科技公司澳洲有 9 家。其 中 prospa，Tyro 和 SocietyOne 进入了前五十强。5 世界经济论坛发布的《2016 年的全球信息科技报告》指出，由于澳 大利亚仍严重依赖采矿业 2015 年 12 月开始的国家创新与科学发展规划，如能够全面实施，可能有助于澳大利亚经 济朝着更高的方向发展创新，弥合一些差距，特别是在风险资本的可用性（全球第四十）和通过信息通信技术创造新的 商业模式（全球第四十一）。近期，澳大利亚新兴金融科技生态系统获得政府关注，联邦政府出资约 5 亿英镑致力于创 新相关产业。

五、中国

2016 年，中国带动亚洲替代北美成为全球金融科技投资第一目的地，多个昔日独角兽已成长为巨龙。2016 年前 9 个 月，中国金融科技公司获得融资占全球金融科技公司融资总额的份额超过 50％ 2016 年，首次超越美国位列全球第 一。6 中国拥有 3 笔全球最大金额的投资，其中京东金融获得 10 亿美元的投资。而且，中国是 2016 年唯一金融科技融 资额有所增长的地区。

第五节 中国金融科技市场格局

一、北京

北京是金融科技行业的监管部门所在地，拥有在科技与信息工程领域世界排名前茅的众多高校，同时，北京的金融科 技企业数量较多，在毕马威中国 2016 年发布的《中国领先金融科技公司 50》中，北京有 21 家金融科技公司入围了五 十强。

二、上海

上海是国内的金融中心，也是互联网经济比较发达的领域，金融科技发展具备良好基础。京沪之争是永恒的话题，相比 于北京，上海的金融科技实力不可小觑。上海是金融科技企业竞争的必争之地。毕马威发布的《中国领先金融科技公司 50》中，上海有 15 家金融科技企业入围。

三、深圳

深圳是金融机构云集之地，互联网创业的氛围也非常浓厚，为金融科技发展奠定了基础。毕马威发布的《中国领先金融 科技公司 50》中，深圳有 7 家金融科技企业入围。

四、杭州

杭州金融科技行业发展势头近年来比较迅猛。毕马威发布的《中国领先金融科技公司 50》中，杭州有 5 家金融科技企 业入围。

五、中国香港特别行政区

中国香港特别行政区具备发展金融科技的优质“土壤” 拥有较为完善的法制、充裕的专才、发达的信息资讯以及投资 初创企业的多方资金渠道等优势。德勤的报告中指出，中国香港特别行政区在 2016 年全球金融科技中心排名中位列 第 5 位，前 4 位分别为伦敦、新加坡、纽约和硅谷。*

六、中国台湾地区

中国台湾地区正在积极发展金融科技行业，其拥有金融体系完善、征信体系健全、资讯基础雄厚、用户对新科技的尝试 意愿较高等优势，近期中国台湾地区金融管理委员会通过大幅放宽金融业转投资金融科技相关产业限制，借此推动中 国台湾地区金融科技行业的发展。