来源：轻金融综合自屈庆债券论坛、银监会网站等

一、银监会“传达金融工作会议”点评：严厉超市场预期

银监会、保监会党委传达金融工作会议精神，金融监管严厉程度不可小觑。周一银监会党委传达学习全国金融工作会议精神，指出银监会系统和银行业要坚持稳中求进的总基调，遵循金融发展规律，准确把握“回归本源、优化结构、强化监管、市场导向”四项原则，全方位落实会议精神。值得注意的是，会议强调先求“稳”再求“进”，提出“有计划、分步骤，深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象”，要求监管人员明确“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”并强调问责机制。

可以看出，本轮监管的态度严厉超市场预期，同业、杠杆、表外业务将成为重点整治对象，监管问责将成为督促各层监管工作人员严格执法的硬约束。同日，保监会党委也召开会议传达领导人讲话和会议精神，提出坚持保险服务实体经济的根本宗旨，回归本源、突出主业、做精专业，强化“保险业姓保”，发挥长期稳健风险管理和保障功能的要求。

值得关注的是，尽管金融工作会议新闻通稿并没有直接指出金融去杠杆的要求，表述也相对中性，但是在部门会议中却对包括同业、杠杆、表外业务在内的具体问题进行了点名批评。因此，金融工作会议结束后更需要关注官方媒体的表态和部门工作的落实情况。周末以来，人民日报连发三篇评论员文章对金融工作会议要求进行补充和解读，分别就金融服务实体、防范金融风险、监管协调展开论述，实际是对于会议通稿的有效补充。

在最新评论文章《监管不能各唱各的调》中，文章强调金融监管存在职责不清晰、监管责任不落实、监管协调不顺畅、交叉监管和监管空白同时存在等体制机制问题，未来要加强监管协调、补齐监管短板；加强协调机制，必须实现监管部门目标、绩效、激励、资源的一致性，努力做到监管政策、标准、规则和行动严密对接，特别是对跨行业、跨市场、跨部门金融创新活动要有效监管；地方政府要按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。（轻金融摘录自屈庆债券论坛）

二、近期银行业调研：银行整改到哪个阶段了？（屈庆债券论坛）

近期我们拜访了多家城商行和农商行，普遍反馈监管对业务的影响仍在持续作用中，在明确的监管规则出台之前，银行偏好对存量业务进行调整规范。5月下旬以来，监管节奏放缓推动了前期的交易性行情，但是毕竟规则没有落地前，监管依然是影响债市的核心因素之一，与银行的交流有助于解答我们现阶段的一些疑问，值得关注：

（1）监管现场检查是否结束，银行的整改到哪个阶段？前期监管现场检查主要是针对“规避监管指标套利”、“规避监管政策违规套利”等行为的检查，是“事实性”问题的检查，这类问题比较好发现和定性；但是对于“空转套利”由于标准和尺度较难统一，银行提交自查报告后，部分地区监管尚未针对此类问题进行现场检查和整改，部分地区的现场检查则推后执行，反而使得银行业务规划更加谨慎，不希望在监管检查之前新增有“空转套利”嫌疑的业务。

值得注意的是，尽管监管尚未提出明确的业务整改要求，但是切实改变了银行的预期。尽管部分地区的现场检查并未对银行委外业务提出限制，但是考虑到“三套利”的监管方向和今年的市场表现，走访的银行都反馈没有新增委外业务的考虑，部分银行反馈存量业务也要进行压缩整改，对过去相对分散的委托人进行集中化管理。预计三季度委外赎回的情况还会持续发生。

（2）各地监管是否有统一的标准，可以对监管的影响进行定量分析？从走访银行的情况看，各地监管的差异较大，且对当地银行的业务方向有重要影响，现场检查的指导空间和权限比较大。例如部分地区对于“非房非平台”的限制会延伸至限制银行投资城投债；部分地区则需要对嵌套一次的通道业务计提拨备。因此，对监管造成的影响进行定量分析难度较大。

（3）银行配置力量是否有所恢复，银行如何判断后市？尽管6月份出现一波交易性行情，部分银行也认为下半年有做收益的需求，但是大部分走访的银行表现相对谨慎，认为监管、经济基本面仍需观察。谨慎情绪集中表现在银行认为今年通过委外产品加杠杆提高收益的空间不大，不如自己进行配置；票息收入比资本利得更加稳定；下半年市场好转仍需要确定，明年才会根据市场情况重新判断委外业务方向；部分原本配置债券的需求开始转向非标资产。此外，监管压力下，部分银行开始调整负债结构，压缩同业负债，提高一般居民和企业端负债来源，但是只能做到规模不下降，但是没有新增，因此银行端配置增量的恢复实际还需时日。

（4）银行配置偏好如何？目前银行配置还是以利率债为主，信用方面以城投、优质上市公司为主，如果是私募债大部分按照非标方式进行立项审核。债券投资组合久期较短。

（5）银行如何解释6月存单发行量上升？6月末银行实际面临较多的指标压力，除了LCR指标以外，通过同业存单还可以改善多项流动性指标，因此银行有不计成本发行存单的动力。此外，部分尚未受到监管约束的银行，含同业存单的同业负债占整体负债不超过三分之一的，依然会继续发行存单进行流动性管理。

整体来看，6月以来监管节奏确实有所放缓，但是由于最终的整改标准和监管规则没有落地，银行在开展业务的过程中依然有所顾忌，目前则以自行整改为主。就债券市场而言，监管依然是三季度的不稳定因素，后期对于“空转套利”的具体整改要求值得关注。从前期自查到银监检查，从银监摸底到出台具体的监管细则，从预期影响业务到实际影响业务，监管对债券市场的冲击尚难言结束。

三、原文：银监会党委传达学习 全国金融工作会议精神

来源：银监会网站

7月17日上午，银监会党委书记、主席郭树清同志主持召开党委扩大会议，传达学习全国金融工作会议精神。

会议认为，党的十八大以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国的金融业取得新的重大成就。全国金融工作会议是在十分重要的时刻召开的一次十分重要的会议。习近平总书记站在历史和战略的高度，科学阐释了金融在经济社会和国家发展中的重要作用，深刻分析了我国金融业面临的形势和任务，系统阐述了经济发展新常态下做好金融工作的指导思想和重要原则，全面论述了提高金融服务实体经济效率和水平、防范化解金融风险、深化金融改革开放等一系列重大问题，为我们做好新形势下的金融工作提供了根本遵循。李克强总理对下一阶段金融工作作出了全面部署，提出了明确要求，具有很强的针对性和指导性。马凯副总理就贯彻落实好会议精神作了具体安排。银监会系统要认真学习、准确领会会议精神，尽快将思想和行动统一到中央对金融工作的分析判断和决策部署上来。

会议指出，银监会系统和银行业要坚持稳中求进的总基调，遵循金融发展规律，准确把握“回归本源、优化结构、强化监管、市场导向”四项原则，全方位落实会议精神。一是全面提高服务实体经济的效率和水平。引导银行业认真贯彻新发展理念，按照供给侧结构性改革的要求，强化服务意识，积极缓解融资难融资贵问题，为修复我国经济失衡发挥更好的作用。二是把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。着力防范流动性风险、信用风险、影子银行业务风险等重点领域风险。有计划、分步骤，深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。三是进一步深化银行业改革。银行业金融机构要完善公司法人治理结构，优化股权结构，健全激励约束机制。持续推进对内对外开放，加快推进国有大银行战略转型，引导民间资本有序进入银行业。四是端正监管定位，找准工作重点。努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，银监会系统的每个工作人员都要明确：有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职。五是坚决服从国务院金融稳定发展委员会的领导，主动配合人民银行履行宏观审慎管理职责，加强与其他金融监管部门、国家部委和地方政府的监管协作。六是加强党对银行业工作的领导，确保银行业各项工作保持正确方向。

据悉，银监会还将于近期召开全国银行业监督管理工作会议，在全系统深入传达学习全国金融工作会议精神，研究部署具体贯彻落实措施。