阅读提示 建议对非洲投资尽量采取与当地企业合资、合作的方式，通过投资主体的分散，将风险部分转移。

马 强

中非开启外交关系以来，双方先后经历了中国单方向非洲提供无偿援助、中非投资与援助相结合和中非立体、全方位、多层次经贸合作三个投资合作阶段。期间，中 非投资合作模式不断创新，融资支持方式不断深化，投资合作成果显著。本文对中非投资合作模式和融资支持方式进行梳理，以资借鉴。

中非投资合作模式分析

安哥拉模式。安哥拉内战期间，西方援助国纷纷撤离，中国积极进入。西方对安哥拉援助附加了很多条件，使安哥拉无法获得建设启动资金，而中国给安哥拉提供了 两期共40亿美元贷款，在其没有抵押品和偿还能力的情况下，约定用未来开采出来的石油偿付，以此启动了安哥拉战后重建，此模式也被称为中国援助非洲的“安 哥拉模式”。同时，在此模式带动下，中国企业还援建了安哥拉机场、港口等基础设施。“安哥拉模式”成为中国援助非洲的一个范本，此后的中非投资合作中，很 多都采用这种模式。

境外经贸合作区模式。境外经贸合作区模式是中国实施“走出去”战略的一种全新对外投资方式，其做法是：由商务部牵头，与政治稳定且同我国关系较好的国家政 府达成一致，然后以国内审批通过的企业为建设经营主体，由该企业与国外政府签约，在国外建设经贸合作区；再由该企业开展对外招商，吸引国内外企业入驻，形 成产业集群。在境外经贸合作区建设中，企业是“走出去”的主体，政府提供的是服务功能以及保障企业权益功能。它能够有效带动国内产业转移，为更多中国企业 参与国际经济技术合作与竞争创造条件。

经济援助模式。目前，中国对非经济援助主要采取实物赠予、免息贷款（通常会转换为债务免除）和优惠贷款三种方式。中国对非经济援助多以援助项目为基础。中 国援助多是双边的，主要是根据受助国提出的需要和建议，以及中国希望产生的经济、社会效益来决定援助方式和援助项目。中国还通过联合国各机构、亚洲开发银 行和非洲开发银行等一些多边组织进行援助。中国对非援助的特点：一是中国不将援助看作是单方面的赐予，援助是相互的。二是中国对非援助不附带任何条件。三 是中国多从受援国角度考虑问题。四是经济合作与外援相结合。

中非农业投资合作模式。目前，中非在农业领域合作效果进展较好，具体形式主要表现为：高科技农业基地形式，示范农场形式，农业技术示范中心形式，蔬菜示范基地形式，等等。

工程援助+投资开发模式。即以援助承包工程带动投资开发、承包与投资互补互惠。

国际石油合同模式。国际石油合同是资源国为同外国石油公司合作开发本国石油而依法订立的关于石油勘探、开发、生产和销售的合同，具体表现为租让合同、产品 分成合同、风险服务合同、回购合同、联合经营合同、“投标值”合同等。目前，产品分成合同成为国际上较通行的一种国际石油合作模式，我国对非投资也主要采 用这种模式。该模式的特点是：（1）资源国政府是资源所有者，外国石油公司首先带资从事勘探，承担所有勘探风险；如无商业发现，外国石油公司承担所有损 失；如有商业发现需要开发生产的，外国石油公司承担相应比例的开发和生产费用。（2）进入开发阶段，资源国石油公司代表政府参股、参与经营并对外国石油公 司进行监督。（3）在扣除矿区使用费后，全部产量分成两部分，即成本油和利润油，成本油用来限额回收生产作业费和投资，利润油在资源国政府和外国石油公司 之间按照合同规定比例及条件进行分享，外国石油公司还应交纳所得税。（4）用于合同区的石油作业设备和设施，由资源国所有。

制造企业对非投资具体方式。中国制造企业进入非洲主要投资方式：一是创建海外营销渠道投资方式，二是境外加工贸易投资方式，三是海外自主品牌投资方式，四是海外资产并购模式，五是海外股权收购模式，六是海外研发投资模式，七是企业联盟投资模式。

对非投资金融支持方式分析和相关建议

（一）利用基金机构支持对非投资
中非发展基金。中非发展基金是中国第一支专注于对非投资的股权投资基金，它采取自主经营、市场运作、自担风险的方式，选聘专业化团队进行运作和管理。其业 务范围主要为股权和准股权投资、基金投资、资金管理、投资管理及咨询服务，对投资企业没有所有制限制，原则上是到非洲投资的中国全资公司或者控股公司。中 非发展基金重点支持非洲的农业、制造业、能源、交通、电信、城市基础设施、资源开发建设。
“走出去”产业扶持与发展基金。建议创立“走出去”产业扶持与发展基金，为中央企业投资非洲提供经济、技术担保，帮助企业规避投资风险，以支持海外业务持续有效地快速发展。对高投入、高风险的海外战略投资项目，实行投资保护措施。
中非民间产业投资基金。当前，中非民间产业投资基金已进入筹建阶段，该基金的亮点――“非直接能源合作模式”不同于中非发展基金，它是一种以非能源合作方式，获得能源输出国与能源消费国之间全新互惠合作的新手段。

（二）利用中国投资公司支持对非投资

中国投资公司管理的国家外汇资产，是政府支持企业境外投资的主要资金来源之一。目前我国外汇储备规模巨大，外汇储备通过规范渠道，转化为中国投资公司管理 的国家外汇资产后，可用于支持企业境外投资。但短期内，该公司不具备自主海外开展直接投资业务能力。同时，也难以在短期内参照淡马锡、GIC（新加坡政府 投资公司――GovernmentofSingaporeInvestmentCorp.）模式，在海外开展直接投资及相关并购活动。在此情况下，通过现 有企业渠道在境外投资，具有可行性。

建立中国投资公司与政策性银行之间的转融通渠道。国内政策性银行在开展企业境外投融资业务方面积累了丰富经验。开发银行、进出口银行两家政策性银行长期通 过在境外发行外币债券筹集资金，不仅资金成本较高，且周期较长、规模受限。可建立起中国投资公司、政策性金融机构、用汇企业之间规范、可持续的资金融通链 条，由政策性银行作为支持企业境外投资的主要业务操作平台。因此，可参照汇金公司模式，由中国投资公司向两家政策性银行注入资本金。投资公司不参与参股金 融机构的管理，但从参股机构获得固定回报率的资金回报。也可考虑通过定向债的方式，由两家政策性银行向中国投资公司发行定向债。具体规模、期限视需要而 定。成本参照同期美国国债，以及两家银行在境内外市场外汇融资成本，适当予以优惠。
以中国投资公司为业务平台的操作。中国投资公司成立之初，不具备独立开展直接投资的业务。为此，应在明确的国家战略指导下，采取商业化运作，通过市场过滤 风险。（1）定向增发的股权方式。支持中国投资公司以定向增发等方式持有能源、矿产、重大装备、高新技术等领域境外重大投资项目股权。中国投资公司是此类 企业的财务投资人，不控股、不参与企业管理，着重为企业融资、与企业共担风险。与决策有关的股东权力，可交由控股的中资母公司掌握。参股股权在收益方面等 同普通股份。（2）定向债方式。中国投资公司可直接采取定向债方式对能源、资源类大型国有企业的境外投资予以支持。减少政策性银行这一环节后，企业获得融 资的成本更低。此类定向债的期限可选择长期，利率基准应参照美国国债利率浮动。考虑到此类项目早期的现金流状况，可设立宽限期，以降低现金流的硬约 束。（3）直接投资方式。随着中国投资公司运作机制的健全，可逐步采取直接投资方式，对具体项目进行投资。（4）股权收购方式。中国投资公司可与国际大型 商业银行、投资银行、创业投资集团合作，作为战略投资者或者财务投资者进入国际资本市场。如，通过二级市场持有我国境外上市企业的股权；在条件允许的情况 下，战略性持有国际大型能源矿产企业、国际著名高新技术企业股权；财务性持有国外公司股权，获得风险回报等。

（三）利用政策性银行支持对非投资

政策性银行向境外投资项目提供优惠贷款。如中国进出口银行是对外援助的金融窗口，通过“市场筹资、政府贴息”的模式放大和提供中国政府对外优惠贷款及优惠 出口买方信贷，利用优惠资金帮助发展中国家进行经济建设。按照中国政府要求，中国进出口银行办理的援外贷款期限长、利率低、不干涉他国内政，建立在项目、 资源和市场基础之上，主要利用项目收益偿还贷款，有利于促进东道国的潜在优势转化为发展优势，解决贫穷国家的还债问题。

积极开展双边与多边的银行合作。如国家开发银行与东非开发银行、东南非贸发银行签订了框架合作协议，与西非开发银行、中非开发银行就全面合作进行了富有建 设性的探讨。中国进出口银行通过与花旗银行、汇丰银行以及非洲当地金融机构合作来支持非洲企业发展。中国进出口银行还与西非开发银行在互信、互惠、互利的 基础上，重点加强以下合作：一是大力推进联合融资合作。二是整合资源，建立信息共享机制。三是加强业务创新合作。四是加强交流。

开拓政府间合作的新思路，在“双赢”和“多赢”的前提下建立融资新机制。如国家开发银行通过与非洲所在国政府部门、企业和金融机构的沟通与谈判，建立了“ 乌干达财政合作模式”、“非洲区域、次区域银行间授信合作模式”、“埃及中小企业合作平台模式”等银企、银银合作模式。

发展转贷业务。如国家开发银行正在尝试“转贷”业务，把钱贷给非洲当地银行，再由当地银行转贷给中国投资企业，以减少贷款手续，尤其可以满足中小企业的融资需求。

一揽子合作方式。近年，在政府优惠贷款有限的情况下，为扩大对非支持，中国进出口银行积极创新融资方式，开创了资源、信贷、项目一揽子合作方式，推动“贷 款换资源、贷款换市场”的模式，力求在非洲国家能够接受的条件下，提供更多发展资金。这种模式是将进出口银行的信贷资金用于当地的资源开发，包括医疗、学 校、公路、桥梁、港口在内的基础设施等项目，而开采出来的资源可以作为偿还资金的来源之一。目前，这类模式已在中国与苏丹、安哥拉等的经贸合作中开始采 用，取得了较好效果。

定向债等债权方式。政策性银行同样可以采取定向债方式向企业融资。当企业在战略性境外投资过程中遇到中短期资金困难时，政策性银行可及时介入，结合项目性质，相机确定定向债利率，实现融资支持目标。

（四）利用“官方出口信用机构风险管理+商业性金融综合服务”支持对非投资合作

建议重组我国出口信用体系，确定专职的官方出口信用机构。中国的出口信用体系由中国进出口银行和中国出口信用保险公司构成，财政部是最后风险承担人，两家 机构分别从事出口信贷、对外援助、对外担保和出口信用保险与担保等出口信用金融服务。但是，出口信贷和出口信用保险与担保业务，本来就是出口信用业务的两 大支柱，难分你我，我国现行出口信用体系将其分开在两个机构进行运作，导致职能重叠交叉、手续繁琐、企业融资成本较高，而且目前两家机构存在业务相互竞 争、排斥与挤压的情况，政策性金融资源未能有效利用，对企业“走出去”金融支持的作用还未充分发挥。为有效整合资源、提高效率，建议对我国出口信用体系进 行重组，将两家机构整合确定为一家专职的官方出口信用机构，为企业“走出去”提供“一条龙”的全方位金融服务，以充分发挥官方出口信用机构的风险管理职 能，真正承担起企业“走出去”的金融风险保障职责。

商业性金融机构的全方位综合服务。中国现行企业对非投资金融支持体系中，商业性金融参与的规模和深度有限，潜力远未发掘。为提供全方位综合金融服务，一是 商业性金融机构可将分支机构开设到企业境外投资相对密集的地区就地支持。二是商业性金融机构也可根据国家政策引导方向和自身对国内企业未来投资热点地区的 判断，提前在投资热点地区设立分支机构，通过创造需求的方式，刺激我国企业“走出去”后在当地的发展。总之，金融支持企业“走出去”，应以官方出口信用机 构提供的风险管理作为引导，启动庞大的商业金融资源，综合运用信贷、保险、担保、官方发展援助等手段，形成“官方出口信用机构风险管理+商业性金融综合服 务”的模式，为促进我国经济持续稳定发展、确保国家资源与经济安全服务。

结束语

综合上述分析，对我国企业到非洲投资合作，提出以下几点建议：一是投资分散化。将投资客体分散，实行投资地域、行业、产品等的分散化和多样化，实行非洲多 个国家的投资并举。二是共同投资。对非投资宜尽量采取与东道国当地企业合资、合作的方式，通过投资主体的分散，将风险部分转移。三是适时调整投资方式。对 我国一些采取以股权形式与非洲当地合资组建的企业，在东道国风险增大时，可以考虑出卖股权或转换为银行信贷，以回避风险。四是建立风险转移机制。我国企业 在风险较大的非洲国家进行投资时，可以要求当地政府、信誉较好的银行或公司给予担保和补偿。五是侧重投资非洲相对稳定的地区。将“把握全局”和“提高效率 ”作为政府投资战略的主要目标，加大金融扶持力度，制定有利于对非洲投资的财税政策，最大限度地鼓励我国企业对非投资。