作者：高伟 来源： 号外财经网

号外财经讯2017年的上半场马上就要结束了，想必大家都在盯着基金的上半年业绩。号外财经认为，对公募基金来说，考察半年的业绩实在有点短，但也能反映出某些问题，比如，量化基金没落了!有的基金甚至狂跌18%!!

号外财经统计发现，截至6月28日，68只主动型量化基金(剔除今年1月1日后成立的量化基金)中仅有25只为正收益，占比不足四成。申万菱信量化小盘、大摩多因子策略、长信量化先锋A在2015年全年业绩表现最为突出，区间收益分别达到87.5%、87.2%和84%。但这三只基金在2017年截至目前均为负收益。进一步分析发现，今年以来收益低于-10%的主动型量化基金达到10只，其中光大风格轮动混合这只量化基金亏损最多，区间收益率为-17.66%，接近-18%了;同期，同类基金平均业绩为4.21%，沪深300指数上涨10.15%。

是不是有点大跌眼镜!曾在2015年风光无限的量化基金竟然落到这步田地。

我们重点分析光大风格轮动混合基金，该基金6月28日最新单位净值为0.895元，日跌幅为0.44%，该基金前十大重仓中，8只可交易股票全部下跌，其中，第一大重仓股新元科技，持仓占比为1.52%，当日下跌6.78%。该基金的股票投资策略将主要采用风格轮动的投资策略，即通过量化模型的方式来跟踪、预测A股市场的风格轮动规律，在不同时期从大中小盘板块中选择出未来表现相对强势的，并集中投资于该板块，从而分享大中小盘轮动带来的超额收益。

从业绩表现及选股走势上看，产品因子已然失效!业内人士分析认为，中小市值股票大部分时间整体会跑赢大盘股和蓝筹股，而量化基金是基于历史数据做模型选股，因此因子模型偏爱小盘股并不意外。但今年以来，中小市值股票超跌严重，这样级别的风格转换可以说史无前例。致很多超配小盘股的量化基金自然难逃此劫。

号外财经认为，除了市场风格的史无前例外，量化基金其实还受一因素困扰——政策。量化模型是从过去的数据规律分析得出未来规律，因此市场规则的较大变化会导致量化模型无效。这对量化基金来说，增加了量化模型的设计难度。量化基金短期想翻身，很难。

“变未必通，不变未必能活”这是摆在光大风格轮动混合这类亏损严重的量化基金面前的一道选择题，最终的选择结果都难得乐观。