来源：金融时报   记者：周萃    

央行刚刚发布的金融统计数据显示，6月末，本外币贷款余额120.21万亿元，同比增长12.7%。月末人民币贷款余额114.57万亿元，同比增长12.9%，增速与上月末持平，比上年同期低1.4个百分点。

“当月贷款增加较多，超出市场预期，一方面表明实体经济融资需求旺盛；另一方面也反映了表外融资转表内对信贷的拉动。M2增速继续保持回落，但信贷超预期投放以及财政存款下放对M2增速回落形成了支撑。” 交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为。

上半年，银行业继续加大对实体经济支持力度，信贷结构进一步优化。

央行数据显示，今年上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元，6月人民币贷款增加1.54万亿元，连增3个月。其中，企业中长期贷款单月新增达5778亿元，保持了前期增量并小幅增加。鄂永健认为，这表明实体经济对于信贷需求较强，这其中也包含了部分表外融资向表内转移的需求。

“因为社融数据显示委托贷款正持续收缩，尽管收缩幅度较前期有所减小。当然其中也存在直接融资需求向信贷需求转移的现象。

本轮金融去杠杆过程中，市场利率已经明显提高，相应发债成本上升导致企业债收缩。” 鄂永健解释说。

上半年，分部门看，住户部门贷款增加3.77万亿元，其中，短期贷款增加9527亿元，中长期贷款增加2.82万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加4.43万亿元，其中，短期贷款增加1.64万亿元，中长期贷款增加4.21万亿元，票据融资减少1.59万亿元；非银行业金融机构贷款减少2487亿元。6月份，人民币贷款增加1.54万亿元，同比多增1533亿元。

业内专家分析，上半年以来，银行业认真贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，支持“三去一降一补”工作全面推进，改革取得积极进展，服务实体经济与社会发展的水平继续提升，信贷结构更趋优化。

刚刚发布的金融统计数据还显示，居民中长期信贷（按揭贷款）增加2.82万亿元，占全部新增贷款的35.38%，同比上升0.58个百分点，但较去年全年回落9.54个百分点。

“楼市调控尚未明显抑制住居民商品房交易信贷需求。从30个大中城市商品房交易情况来看，也没出现明显的趋势性回落。实体经济信贷需求虽然向好，但居民购房贷款可能也被很多银行视为利润重要贡献来源。供需两端的选择，使得当前房贷压降缓慢。” 鄂永健认为。

去年以来，房地产贷款增速较快，在各项贷款中占比扩大。《中国金融稳定报告（2017）》指出，2016年12月末，金融机构房地产贷款余额26.7万亿元，同比增长27.0%，较同期金融机构各项贷款余额同比增速高13.5个百分点。12月末，房地产贷款余额占各项贷款比重为25.0%，较上年末高2.7个百分点。2016年，全国新增房地产贷款5.7万亿元，同比多增2.1万亿元，累计新增金额占同期新增各项贷款的比重为44.8%。

新增信贷资源过于集中投放于房地产领域，个人住房贷款增速较快攀升，各类资金流向房地产领域增多，引发了各方关注。为抑制资产泡沫，维护房地产市场平稳健康发展，有关部门采取综合手段对房地产市场实施调控，除传统的调控手段外，特别采取了因城施策的差别化调节。

从2017年上半年以来的统计数据看，目前，各类资金过度流向房地产的现象得到初步遏制，个人住房贷款加速扩张的态势趋于缓和。中国民生银行首席研究员温彬预计，今年下半年房贷占比将继续回落。

M2同比增长9.4%，较上月回落0.2个百分点，增速再创历史新低。

央行数据显示，6月末，M2余额163.13万亿元,同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点；M1余额51.02万亿元,同比增长15%，增速分别比上月末和上年同期低两个和9.6个百分点。

鄂永健认为，6月M2仅小幅回落，在很大程度上与金融去杠杆节奏放缓，月初央行大规模对冲市场即将到期的流动性工具（逆回购和MLF）有关。

“在货币当局的积极预调保持跨季期间市场流动性稳定的基础上，许多家银行负债端缺口压力有了较大的释放，加之委外的赎回，财政存款大量下放等都使得银行进行了大量的信贷投放，对M2增速形成了约0.3个百分点的支撑。” 鄂永健分析。

鄂永健预测，未来货币政策将以维持市场流动性基本稳定和稳定融资成本为目标。M2增速短期大幅反弹可能性也较小，一段时期内都可能保持较低增速水平。银行业金融机构需妥善做好流动性管理，短期的流动性缓和也仅仅是将当前短期内的压力推向未来，如果不能资产和负债两端合理匹配，未来可能面临更大的流动性压力。