4月底以来股市仍然延续着强劲的上扬态势，不过上周基金仓位变化出现了近一月来最大幅度 的下降。德圣基金研究中心5月7日的监测数据显示，扣除被动增仓效应后，股票型基金、偏股混合型基金、配置混合型三类偏股型基金平均主动减仓幅度均超过了 3％。国都证券指出，基金在仓位操作上显示出主动减仓迹象，整体后市预期偏悲观。

　　宝盈鸿利减仓近27％

　　国都证券基金仓位监测，上周248只基金相对前周仓位大致净变动-2.17％，58家基金公司中有53家 仓 位 净 变 动 为 负 ，平 均 值-3.28％。德圣基金研究中心5月7日仓位测算数据显示，股票型基金可比平均仓位为78.86％，比4月23日下降2.68％；偏股混合型基金平均仓 位较上周下降3.2％；配置混合型基金平均仓位下降1.78％。测算期间沪深300指数上涨6.67％，扣除被动增仓效应后，三类偏股型基金平均主动减仓 幅度均超过了3％。

　　测算数据显示，增仓2％以上基金数量缩减到53只，主动增仓超过5％的基金数量有25只。扣除被动仓位变化后，上周168只基金主动减仓幅度超 过2％，其中主动减仓5％以上的基金有115只，其中，宝盈鸿利减仓26.99％、宝盈沿海减仓24.49％、东吴双动力减仓17.89％，国泰精选、申 万优势等减仓10％以上。

　　从公司角度看，富国、光大、广发、华商等一贯仓位较重的基金公司普遍有所减仓，而加仓较晚的交银、汇添富则保持着较高仓位。前周显示大幅加仓的宝盈系基金本周则显示大幅减持，凸显出基金的波段操作心态。

　　波段操作是主流

　　在股市进一步强势上涨的同时，相当多基金采取了偏向谨慎的操作，上周基金仓位变化出现了近一月来最大幅度的下降。“基金近期频繁的买卖操作难以 反映战略意图，在市场风险积聚时适当调仓，反映出波段操作思路仍然是主流。”德圣基金研究中心分析，减仓属于战术性、波段性操作，这说明基金在中线保持乐 观心态的同时，短线也在市场高涨中采取了一些逆向操作，积极调仓以锁定收益。

　　自去年四季度沪指跌至1664点以来，A股反弹已持续了半年时间，反弹幅度也超过50％。部分行业的上涨幅度甚至超越大盘，目前机构投资者对未 来市场走势仍然存在分歧。海富通基金表示期待政策刺激效应在今年三、四季度的表现。景顺长城认为，基于基本面的持续改善，未来市场继续震荡向上，预计二季 度会有消费的刺激政策出台。行业方面看好房地产、银行、石油、煤炭、有色金属等行业。本报记者张璟

　　基金看市

　　“虽然短期市场有压力，但从未来一年的时间长度来看，在当前2600点位置，市场还是有结构性的机会。”交银施罗德权益部总经理周炜炜说。“在 市场未来运行中，我们估计投资风格有可能发生比较明显的转换：大市值板块会表现好些，中小市值板块的压力可能大一点。”周炜炜分析，未来盈利可能上调的板 块都是大市值板块，如金融、地产、煤矿等，目前他们的估值比较低，在20倍以下，而且未来盈利还有上调的可能；而那些中下游行业的估值已经很贵，大都有 40多倍，未来盈利可能还要下调。

　　在具体的投资策略上，交银施罗德基金建议超配资产类、资源类、能享受通胀预期的行业，如盈利增长可能上调的金融、地产、煤炭、有色等；适当回避盈利增长可能下调的中下游制造业。