来源：第一财经 夏心愉

香港回归20年以来，随着中国经济的发展和全球经济重心的转移，其连接境内外的角色正不断发生变化。

早年，香港主要功能是为境内企业融资、提供资金以及帮助海外投资者进入境内市场;时至今日，拥有内地背景的香港上市公司市值占香港市场股份总市值已超四成。“在政策红利的推动下，香港已经成为国际领先的离岸人民币中心。香港不再单单扮演融资中心的角色，而是提供全方位金融服务。”工银国际董事长丛林在接受第一财经专访时表示。

近水楼台先得月。包括工银国际在内的在港中资持牌机构在这一机遇期强势崛起，已逐步成为香港IPO市场的中坚力量。根据Dealogic数据显示，近一年来，发行规模在8亿美元及以上的大型H股IPO，工银国际夺得承销规模“冠军”;从2010年10月至今，工银国际累计承销规模居在港中资投行首位。

近年来，香港和内地两地间的金融市场互联互通愈发紧密，前有“沪港通”、“深港通”的相继开通，后有“债券通”开放有序进行。这对于在港中资金融机构而言，将带来怎样的业务机遇?他们又如何看待“一带一路”与粤港澳大湾区的政策红利?扎根香港金融市场7年的工银国际不失为一大例证。第一财经记者就此独家专访工银国际董事长丛林。

挑战欧美持牌机构的话语权

第一财经：自香港回归后，以工银国际为例，在港中资持牌机构扮演了怎样的角色、经历了怎样的业务发展阶段?与在港外资持牌机构相比有何异同?

丛林：我们扮演着的角色，像是一条“纽带”或是一座“桥梁”。

自香港回归以来，内地金融市场的快速发展和开放，为在港的中资持牌机构提供了重大发展机遇期。无论是境内企业到境外融资、并购，还是境外机构、企业到境内投资等，在港中资持牌机构都是其中的“桥梁”。特别是在中资发行人和投资人的地位不断上升之际，中资持牌机构凭借着与境内紧密的联系与客户基础，成功抢占了原来由欧美持牌机构主导的市场份额。

以香港一级发行市场为例，香港一级市场发行近年来发生较大变化。一方面，内地企业市场占比持续增加，拥有内地背景的香港上市公司市值占香港市场股份总市值已超四成;另一方面，伴随着内地企业和投资人的崛起，在一级发行市场上，中资持牌机构迎来重大发展机遇，百花齐放，市场地位快速提升，直接挑战欧美持牌机构的话语权。

第一财经：“沪港通”、“深港通”已相继开通，下一步“债券通”即将开放，这对你们而言是怎样的机遇?

丛林：这无疑是开拓了更大的业务机遇，因为我们中资持牌机构，是“近水楼台先得月”的。

以“债券通”为例，中国人民银行与香港金融管理局于5月16日宣布决定同意开展香港与内地债券市场互联互通合作，这标志着境内外资本市场互联互通的进一步加深，这将有助于进一步提高境外投资者参与境内资本市场的程度，有助于在港中资持牌机构发挥桥梁角色，抢占市场蓝海。

对工银国际而言，在“沪港通”、“深港通”业务发展良好的经验和基础上，再把握“债券通”机遇，有利于进一步完善产品线，满足客户投资需求。此外，工银国际可以依托集团资源，在连接境内和境外投资者、服务境内及境外企业等方面深挖业务机会，在企业与个人跨境投融资业务领域，将单一的政策红利转化为多元化的业务发展机会。

第一财经：券商们如何预期“债券通”对境外机构投资者的吸引力?哪类机构会更愿意借助这一通道投资境内债券市场?

丛林：当前境内债券一般比欧美等地债券的收益率高，这可作为国际投资者提升收益和分散投资的良好选择。

2016年初，中央人民银行把境内银行间债券市场的开放进一步扩大至境外商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司等，但境外投资者需要委托境内结算代理人，开户和备案的时间也较长。

由此我们可以预期，“债券通”的安排提供更为直接、成本更低、效率更高的渠道给境外投资者参与境内债券市场。因此，“债券通”对境外机构有一定吸引力，特别是对中小型机构而言。

连接境外优质资本与境内企业需求

第一财经：全球经济格局再平衡，中国积极推动“一带一路”建设战略，在这一背景下，香港会扮演怎样的角色?工银国际有哪些业务准备?

丛林：“一带一路”倡议付诸实施，意味着沿线国家基础设施需互联互通、产业需转型升级、经贸需合作拓宽，这将为各类服务行业创造大量机遇。此外，粤港澳大湾区作为海上丝绸之路的起点之一，承担着国家“一带一路”扩大对外开放的战略意图。

首先，香港作为国家开放格局中的重要门户，具有较强的区位优势和开放合作的先发优势;其次，在专业能力上，香港在金融、会计、法律、咨询、旅游、基建工程与设计等领域优势明显，可为沿线各国提供多方面的服务;最后，在“一国两制”下，制度的多样性和互补性是粤港澳区域合作的优势。面对“一带一路”与粤港澳大湾区的时代性机遇，香港可扮演好“超级联系人”的角色，将香港的海外辐射作用和资源优势带到沿线国家之中，在弥补自身实体经济空间不足的同时，进一步强化全球地位。

工银国际作为连接境外优质资本与境内企业需求的纽带，我们的优势在于：凭借在投资与资产管理领域积累的合作伙伴储备，工银国际“一只手”能够牵住兼具精准判断与长远视野的专业境外资金;“另一只手”又能够依托工商银行与祖国大江南北优质客户相濡以沫的友谊，及时把握境内资本布局全球的愿望与动向。“两手”相连，引入优秀的境外资本参与境内企业海外并购的联合体，以股权投资配合境内融资工具，既可节约中国的外汇储备，又可帮助境内企业突破跨境并购中面临的境外资金瓶颈。

此外，在国际社会上存在看空人民币汇率及唱空中国经济前景的杂音时，我们致力于及时地发出强有力的正面声音，正本溯源，以正视听，维护“一带一路”资金融通市场稳定。在此基础上，工商银行和工银国际可以进一步对并购联合体辅以并购融资、投贷联动，全面拓宽中国企业跨境并购的融资渠道。

引四海百川之碧水，泽中华资本之新芽。

第一财经：从具体业务层面而言，据工银国际立足香港的观察，境内企业“走出去”有何便利、有何挑战?金融机构如何给以助力?

丛林：对境内企业而言，到香港上市可以用较低成本募集资金，同时，通过在香港挂牌上市，也可以接触到国际投资者，提升品牌。但是，企业赴港上市需要符合香港本地的信息披露和会计规则，增加对内部治理的要求;此外，企业的管理者也需要时间来适应来自国际投资者对企业营运的提问。这些都是赴港上市企业普遍面临的问题。

工银国际致力于更好地利用香港平台，解决境内企业赴港融资发展可能的“水土不服”问题，扮演好境内企业“走出去”与国际资本“引进来”的领路人角色。在企业发展初期，我们提供风险投资、私募股权融资、私募债权融资、并购融资等;在企业公开发行阶段，我们提供债权类融资，比如银团贷款、过桥贷款等，以及股权类融资;在企业发展壮大期，我们提供股本资本市场再融资、债券资本市场融资、诸如可转债这样的混合资本市场产品融资、债券发行等杠杆融资。此外，为了境内企业可以更有效地运用资金，我们还提供兼并及收购类财务顾问业务。