2009年以来，监管部门一直采取总量控制的方式管理银行信贷投放，尤其是地方政府融资平台、房地产企业等贷款受限，因此信托贷款、委托贷款等融资方式成为这些企业融资的重要渠道。

2017年4月21日，银监会召开了一季度经济金融形势会议。会议上指出，截止3月末，银行理财资金规模达到29.1万亿元，其中理财资金投向非标准化债权类资产的余额为4.93万亿元，占全部理财资金的比重为15.4%，且通过发放信托贷款向企业融资逐渐成为非标资产形成的主要方式之一。理财资金投放信托贷款的路径可分为以下两种：一种是理财资金直接投资信托计划，向企业发放信托贷款。Wind数据显示，银行理财资金所投非标资产中占比最高的为信托贷款，约为16%，据此估算，银行理财投资中信托贷款总规模约为8000亿元。另一种是借助券商、基金等资管计划向融资企业发放信托贷款。

然而，2013年银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发[2013]8号）规定，限制了商业银行理财资金投资于非标资产的上限，为理财产品余额的35％与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4％之间孰低者，给非标业务的发展套上了“紧箍咒”。

此外，2016年5月出台的《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》（征求意见稿）、《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》和《证券投资基金管理公司子公司管理规定》（征求意见稿）相关规定，提高了基金子公司开展通道业务的风险资本计算比例及风险准备金计提比例。2017年5月19日，证监会更指出，证券基金经营机构不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。

        陆续出台的一系列监管政策极大的限制了非标业务的发展，“非标转标”成为业务发展趋势，而资产证券化是实现“非标转标”的主要方式之一。接下来，小编为大家整理两种不同路径形成的信托贷款是如何进行资产证券化。

从2014年8月开始，针对银行理财资金投资的非标资产，不少券商及基金子公司与银行开展合作，将其资产证券化，并悄然推行。截止2017年6月份，目前已在交易所挂牌发行的以银行作为原始权益人，基础资产为信托受益权的资产证券化产品共有16笔，发行总规模约为282.18亿。

       该类专项计划的业务模式是为：由券商、基金子公司作为管理人，以商业银行持有信托受益权作为基础资产，专项计划聘请基础资产初始出资人担任资产服务机构，对信托合同项下资产进行持续管理，并提供与贷款及其管理、催收相关的管理服务及其他服务，计划管理人按约定向资产支持证券持有人分配专项计划的收益与本金。交易结构可简要概括如下图：

      近年来，市场上也陆续推出了以信托为原始权益人，信托受益权作为基础资产的资产证券化产品。商业银行通过资管计划发放的信托贷款，信托受益权的实际持有方为资管计划。在这种模式下，资管计划以其持有的信托受益权设立财产权信托，以该财产权信托受托人作为原始权益人发起资产证券化，构建“资产支持专项计划+信托”的双SPV结构。目前市场上已经成功发行不少此类产品。

该类专项计划的业务模式可简述为：由券商、基金子公司作为管理人，资管计划以其持有的信托受益权设立财产权信托，由信托计划受托人作为原始权益人，以该财产权信托持有的信托受益权作为基础资产，发起设立资产支持专项计划。专项计划聘请基础资产初始出资人担任资产服务机构，负责对基础资产进行持续管理，并提供相关服务。计划管理人以基础资产形成的属于专项计划的资产和收益，按约定向资产支持证券持有人分配收益与本金。交易结构可简要概括如下图：

在监管趋严的大环境下，非标业务总体规模逐渐被压缩，而非标资产证券化开始成为新热点。通过交易所挂牌，能帮助银行实现非标转标，同时引入评级机构对产品优先级进行评级，有效地降低了投资方的风险资本占用，进一步降低融资成本。对于一些增速较快的银行，资产证券化业务可以为其释放MPA考核压力。

       此外，资产证券化业务的快速扩张也需要更多优质的基础资产，银行投资的非标资产往往需要经过银行内部全面的尽职调查和严格的风险把控，可以成为资产证券化业务优质的储备资产。相信在未来的市场上，将会出现更多以银行非标资产作为基础资产的证券化产品。