“继续保持银行体系流动性充裕，引导金融机构合理增加信贷投放。”这是央行日前在其发布的一季度货币政策报告中，就下一阶段如何继续落实适度宽松的货币政策提出的一项具体举措。

　 　“从实现‘保增长、扩内需’的目标来看，充裕的流动性和合理增加信贷投放，继续保持银行体系流动性充裕，引导金融机构合理增加信贷投放，是落实适度宽松 货币政策，保证货币信贷总量满足经济发展的必然需要，这将继续为实体经济回暖创造条件。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇告诉本报记者。他认 为，在经济刺激背景下，大规模信贷的主要目的是为实体经济提供更多的资金支持，保证在金融危机过程中，经济体系不致出现流动性不足的情况。从一季度我国经 济运行的情况看，短短三个月内，新增人民币贷款量不断跃升，连续突破1万亿元，并累计达到4.58万亿元，呈近乎“爆炸式”的增长态势，银行体系充裕的流 动性成为经济回暖的重要条件。

　　他进一步表示，在中央出台了一揽子经济刺激计 划之后，目前各投资项目仍处于陆续启动阶段，满足项目建设的信贷资金需求，需要央行继续加大货币信贷投放的力度，进一步体现金融对经济发展的支持作用。尤 其是考虑到国际金融危机的继续深化，只有仍保持信贷一定力度的增长，才能够稳定住市场信心，促进经济平稳较快发展。正如此前央行一季度例会所指出的，“在 国际金融危机的特殊环境下，近期我国货币信贷适度较快增长利大于弊”。

　　保持 银行体系流动性充裕为经济形势所需，但从资金使用效率上看，新增贷款能否有效流向实体经济？此次报告指出，“快速增长的货币信贷与相对缓慢的实体经济存在 反差”。对此，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所副所长何德旭分析，这种反差有一定的合理性，其原因主要有两方面，一方面是由于受到宏观市场环境的 影响，企业对经营前景预期普遍看淡，投资意愿并不强烈；另一方面是由于固定资产项目尚未到位，导致了一部分资金闲置，而在股市持续低迷和房市调整的背景 下，相当一部分资金回流到银行体系。

　　何德旭认为，上述反差表明，目前信贷资 金对社会投资的带动效果仍不理想，信贷增长的质量仍需进一步提高。但他同时指出，近期数据也透露出一些积极信号。央行数据显示，伴随着一季度信贷的投 放，M1和M2增长率均明显加快，M2和M1增长率的“剪刀差”也在明显缩小，从1月份的12.11％，缩小到3月份的8.5％，显示出伴随着经济景气的 回升，企业交易活跃性开始增加，新增加的流动性也在逐渐流向实体经济领域。

　　 “由于一季度信贷投放速度较快，未来一段时间金融机构和企业对于这部分新增贷款需要一段‘消化期’，因此，可以预计，在央行继续执行适度宽松货币政策的背 景下，信贷投放总量仍将增加，但增速像一季度一样大幅增长的可能性降低。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军预测。

　 　他同时指出，必须关注由此引发的两个问题，一个问题是，从货币政策角度看，根据反周期性政策操作的原理，当经济由金融危机状态转换到正常状态时，势必面 临政策的转向，此时谨慎把握好后续政策的力度和政策调控的时机显得尤为重要。在经济数据没有根本性好转、经济尚未全面复苏之前，适度宽松货币政策的基调应 该保持，但具体的政策措施则应根据实际情况和一系列经济金融因素综合考虑，保持货币政策的灵活性和前瞻性。

　 　另一个问题是，从商业银行角度看，目前，我国商业银行资本充足率较高，不良贷款率较低，盈利状况较好，具备较强的信贷扩张能力，但要保持必要的风险防范 意识。应从贷款项目的还款来源、收益及担保等多方面进行分析调查，合理把握好保增长和防风险之间的关系，提高信贷支持经济发展的质量。特别是，前一阶段为 配合中央财政的一揽子计划，许多银行盲目“扎堆”政府项目，放松了对地方政府负债能力的评估，造成了银行贷款的过度集中，为不良贷款的滋生埋下了隐患。因 此，银行必须对信贷结构问题可能引发的不良贷款反弹等风险有所防范。

　　央行：信贷仍需要一定力度增长

　　记者 李倩

　 　上周，央行发布《2009年第一季度货币政策执行报告》指出，总体看，在国际金融危机的特殊环境下，近期我国货币信贷适度较快增长利大于弊，适度宽松货 币政策有效传导的体现，有利于稳定金融市场，提振市场信心，促进经济平稳较快发展。央行将坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性。 下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。

　　票据融资 增长有利于企业融资央行数据显示，今年3月末，广义货币供应量M2余额为53.1万亿元，同比增长25.5％，增速比上年同期高9.3个百分点。3月末货 币乘数为4.27，分别比上年同期和上年末高0.21和0.59，表明近期货币扩张能力有所上升。一季度新增人民币贷款4.58万亿元，同比多增3.2万 亿元。其中，中长期贷款和票据融资投放较多，中长期贷款增加1.9万亿元，占各项贷款的比重为40.7％；票据融资增加1.5万亿元，占各项贷款的比重为 32.3％。

　　“各类贷款快速增长有利于促进经济平稳较快发展。随着投资项目 陆续启动，为投资项目配套的中长期贷款相应增加，有利于扩内需保增长政策的落实，满足项目建设信贷资金需求，金融对经济发展的支持作用得到有力体现。”接 受采访的交通银行首席经济学家连平对本报记者如是说。与此同时，他指出，相关调查显示，一季度信贷占比较大的票据资金主要投向实体经济中贸易相对活跃的制 造业、批发零售业等下游企业，在缓解企业资金周转困难以及稳定就业等方面发挥了积极作用。综合考虑短期贷款和票据融资，一季度企业流动资金总体上保持较快 增长势头。票据融资的增长有利于加大对企业的融资支持。

　　信贷增长质量仍需进 一步提高日前，中国物流与采购联合会公布4月采购经理指数（PMI）为53.5％，连续5个月上升，这一指标被普遍认为是经济先行指标，用来判断经济走 势，指数在50以上则说明经济在扩张。“虽然宏观上看没有问题，但是不少行业研究员的调研都显示，无论是价格还是订单，微观上都还没有明显好转。”中国农 业银行金融市场部李刚博士认为，当前，对中小企业的信贷支持仍需加强。

　　受金 融危机影响，中小企业有效贷款需求和融资能力有所下降；加之由于贷款成本、承担的风险和责任等方面存在差异，商业银行更倾向于将贷款投向大型项目或大型企 业，而对中小企业贷款则较为谨慎，这些因素在一定程度上影响了中小企业贷款的增长。但中小企业在促进经济增长、吸纳就业和调整产业结构等方面发挥着重要作 用，对中小企业增加信贷投放也能为商业银行提供新的盈利增长点。

　　对外经济贸 易大学金融学院副院长丁志杰表示：“目前部分商业银行已积极拓展对中小企业的信贷服务，选择客户资源丰富的地区成立为中小企业提供金融服务的专营机构，对 中小企业贷款单独设置考核指标，根据中小企业风险特征和信贷需求推出相应信贷产品等。这些措施的效果未来将会逐步显现。当然，解决中小企业贷款问题，还需 要在金融机构体系、多层次融资渠道、财税支持、信用体系和担保机制建设等方面进一步完善。”

　 　另外，央行报告认为，信贷增长的质量仍需进一步提高。快速增长的货币信贷与相对缓慢的实体经济存在反差，有一定合理性，但也要防止经济波动加大的风险和 不良贷款反弹风险。同时，我国产能过剩矛盾较为突出，若只有“保”没有“压”，经济结构调整速度可能放慢，应坚持“有保有压”，把扩内需与调结构更好地结 合起来。央行报告还特别提示：“近期银行贷款集中于政府项目，虽有利于较快拉动投资，但也要合理评估地方政府的负债能力，并观察分析对社会投资的带动效果 ”。

　　信贷仍需要一定力度的增长实际上，金融主管部门也承认3月份贷款猛增一 定程度上是受商业银行季末考核因素影响，有“冲时点”的成分。4月份以至未来几个月，银行和企业也就是信、贷双方都需要一段时间“消化”。但是，央行在上 述报告中明确表示，“下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长”。对此，李刚认为，在继续落实适度宽松货币政策的过程中，要加强引 导金融机构调整和优化信贷结构，防范由于信贷结构问题可能引发的风险。

　　国家 发改委对外经济研究所所长张燕生告诉本报记者：“金融危机暴露出我国企业的自主创新能力严重不足。应当对加工贸易产业进行转型，要提高技术含量，提高自主 创新能力，推动出口企业竞争力的提高。”张燕生表示，应进一步加大对创新能力强、产业前景好、有订单、有利于带动就业的中小企业和民营企业的信贷投放。

　　连平认为：“央行一季度货币政策执行报告，打消了市场对新增信贷可持续性的担忧，但是宏观经济的基础尚不稳固，中国经济要在目前减速下滑的基础上重拾升势，必须想方设法撬动庞大的民间投资，发挥民间投资作用是保增长的关键所在。”

　　虽然4月份的主要宏观经济数据本周才会陆续公布，但是业内普遍预计CPI、PPI数据将继续下滑，出口依然低迷，目前还不要盲目乐观。然而，大家对未来经济走势则保持谨慎乐观，经济继续向好明显是“主旋律”。

　 　目前，为了保持我们得来不易的经济发展成果，接受采访的业内人士给出一系列建议，包括坚持适度宽松的货币政策，引导金融机构优化信贷结构；坚持积极的财 政政策，注意财政资金的投向和监管；防范行业产能过剩，提高信贷支持经济发展的质量；重点提振城乡居民消费信心，扩内需保增长等。