来源：大资管时代

日前公募基金参与港股通交易迎来更严格的新规，对此，多家私募表示，公募在更严新规下发行港股类产品的节奏或放慢，这对私募却是一个难得的发展机会，下半年将抓住“窗口期”重点布局港股产品。这些私募的逻辑是：尽管港股今年以来已经累积了逾9%的涨幅，但从企业盈利和资金流向两方面因素来看，2017年仅仅是价值释放的第一步。

2017年是价值释放第一步

在港股上市的房地产巨头中国恒大股价从5月底起步到6月初，半个月即实现翻倍。“今年恒大的反复活跃是一个标志性事件，这是在提醒投资者，在港股市场上有一批优秀的内地上市企业，不仅估值低，而且业绩优秀。”北京一名私募负责人表示。

单单房地产领域就有不少标杆，比如碧桂园、融创、龙湖。这名私募人士指出，港股的稀缺性再次在这些标的上得以体现，首先港股可选标的范围比A股广，其次估值要低很多。这并非房地产行业独特的现象。今年以来，吉利汽车、华晨中国、北京汽车等一批低估值汽车股从低位反弹，接近翻倍；与此同时，像腾讯这样的高增长公司也在港股云集。

多数私募人士指出，从企业盈利来看，大部分港股企业2016/2017年度的净利润增长比2015/2016年度更好，金沙中国、中国联通、港交所和中国人寿营收改善明显。分析人士指出，今年港股大盘已经上涨近10%，企业市盈率已经超越了历史平均水平，但按美林时钟理论，并非没有进一步上涨理由。

与此同时，资金南下热情日益高涨。截至6月份，通过港股通净流入港股的资金已经超过4500亿元人民币。

一位小有名气的“公奔私”私募总经理指出：“从A+H的投资逻辑出发，一些标的会在两地市场重叠，同样标的同样行业，在港股依然可以找到折价产品。这是资金持续流入的动力。”

加速申请“9号牌照”

私募的野心并未止步于在内地发行港股产品，更多私募开始在港股布局子公司。今年以来，有多家私募在积极筹备申请香港9号金融牌照。

一家香港中介服务机构透露，今年以来接到的咨询申请“9号牌照”的业务越来越多。据了解，香港市场执行的是金融牌照管理制度。金融牌照有10种，其中9号牌照是香港证监会发布执行的《证券及期货条例》第9类受规管业务资格牌照，即资产管理牌照。内地私募拿到牌照后，一方面可以直接在香港市场募资，吸引境外资金投资内地产品；另一方面也方便搭建国际产品，为内地客户提供海外投资渠道。

一家上海的中型私募表示，第一波内地私募申请9号牌照最直接的动力是借力深港通布局港股市场。现在私募则是看到香港市场作为国际化配置的媒介和缓冲器的价值，进一步加大了布局力度。“今年以来，A股市场上诸多量化基金因子失灵，这部分基金更需要参与海外投资平台。”上述中介人士进一步指出。

目前，各种迹象显示，私募正抓紧新规带来的难得“空窗期”，从投资布局以及人才储备等各方面发力港股市场，争取更大的话语权。

大资管评述：

日前，公募基金参与港股通交易正式迎来新规。对此，多家私募对中国证券网表示，公募在新规下发行沪港深产品节奏或放慢，对私募却是一个难得的发展机会。数据显示，在中国基金业协会备案的证券类私募产品中，有四成左右可以投港股，数量超过1万只。

鉴于对港股市场持续看好，目前存续的产品以A股为主，港股只是作为配置，但接下来发的产品线就是以港股为主。今年一季度港股走势亮眼，恒指年初以来涨幅10.66%，国企指数涨幅10.97%。南下资金汹涌，私募基金是其中重要生力军。“从A+H的投资逻辑出发，一些标的会在两地市场重叠，同样标的同样行业，在港股依然可以找到折价产品。此外，据了解，目前一部分具备海外投资经验的专业人士，不断加盟私募基金。这种跨市场的投研能力令私募更敢放开手脚布局港股投资机会。