从去年四季度约5％的平均年化收益到今年一季度末约1.4％的年化收益，货币市场基金的收益正在发生变化。

　　同时，第一季度，货币市场基金所遭遇的赎回比例最大。根据银河证券基金研究中心的统计，当季度货币市场基金约遭遇净赎回1626亿元，单季度赎回比例约为42％。而同为固定收益类基金中的债券基金，当季度约遭遇净赎回比例为650亿元。

　　收益倒退、大比例赎回，直接导致一季度末货币市场基金整体跑输业绩比较基准。记者统计发现，尽管货币基 金的业绩基准林林总总，基本包括了活期存款利率、一年期定存、六个月定存、同期七天通知存款利率等几种，收益率区间从0.36％~2.25％不等，但当季 度在纳入统计口径的54只货币型基金中（A、B两款按两只算），约40只基金当季度跑输了业绩比较基准。

　　对此，德圣基金研究中心江赛春分析，货币市场基金长期以来收益预期不明确，一直是作为基金公司完善产品线的补充，只会在偏股型基金遭遇大幅度缩水、营销不利时才体现其价值。从目前的趋势看，此类基金的业绩比较基准可能会逐步回归活期存款利率。

　　流动性压倒收益率

　　流动性与收益率对货币基金谁更重要？此前答案一度是后者。

　　相关的资料统计显示，2007年四季度，货币基金的年化收益率达到过4.49％，同期的一年央票为 4.03％，而2008年的四季度，历经几次大幅度降息，而货币基金的年化收益率更是达到了4.92％的惊人水平，货币基金依靠“长债短做”、“藏券”等 非常规手法在银行间市场与交易对手博弈收益，从而将货币基金收益水平带上历史高位。

　　然而，迅速提升的收益水平好景不长。长城证券基金分析师阎红向记者介绍，证监会于去年十一月做出风险提 示，严禁基金公司进行长债短做与藏券等操作，今年2月证监会与中央国债登记结算有限责任公司签署合作监管备忘录，中债登将向证监会提供货币市场基金交易数 据，从而对交易行为实时监控。

　　国金证券基金研究中心张剑辉表示，在市场利率维持低水平背景下，货币市场基金阶段收益率将维持当前的较低状态，但与活期储蓄相比，仍然具备升级替代优势。

　　但是，收益率的下降所导致的直接后果就是赎回的放量。

　　江赛春表示，作为低风险、低收益的品种，在一季度股市出现明显上扬的迹象时，遭遇赎回潮可以理解，这部分配置向来不是市场的热点，因此不会引人注目，将会回归现金管理的本能，从流动性的角度去给予产品线补充。

　　北京某基金公司人士坦言，内地的很多基金产品本身特色就很模糊，如果追求货币基金的较高收益率，不如去买同为固定收益类产品中的纯债基，同样在较低风险可控的前提下，至少也能实现5％以上的收益。

　　“货币基金投资组合中目前大部分是180天的久期上限。”信达证券基金分析师刘明军介绍，目前货基的现 状是虽然收益差，但由于久期不一样，长期以来被忽视的货基的首要职能流动性有了充分保障，明显的例子是多数货基用活期储蓄来保障流动性，而尽量避免以往那 种用定存变活期亏损应对突发性赎回。

　　相对应，在一季度货币型基金排名中，以注重“流动性”的活期存款利率为业绩比较基准的货基不敌以相对注 重“收益率”的一年期定存为业绩比较基准的货基，在银河证券基金研究中心一季度货币市场基金（A级）的排名中，位列三甲的中信现金优势、摩根士丹利华鑫货 币、融通易支付货币均是以“一年期定存”为业绩比较基准的。