作者：刘玉芳 来源：凤凰财经

6月3日，2017五道口全球金融论坛重磅开幕，央行副行长、中投副董事长、韩国央行高官等等大咖云集，朱民、吴晓灵等学者对全球经济给出权威解读，更为重要的是，央行副行长陈雨露在论坛上透露了中国央行所寻求的货币政策，他给出了4个字。

2015年沪指冲到5178点，2016年北京城中心房价一度冲关20万一平，助推“疯狂”的因素有很多，“钱多”是重要的一个。

市场上的钱为什么时而多时而少，央行的货币政策发挥着重要作用。现在的中国比任何时候都更注重金融安全，接连大力度“去杠杆”，但经济还需要继续前行，央行这位资金池管家责任重大。

央行用4个字定调货币政策：不松不紧

央行副行长陈雨露

央行副行长陈雨露在论坛上表示中国正在寻求“不紧不松”的货币政策；同时寻求确保基本稳定的流动性。

陈雨露表示，自上次金融危机以来，世界各国货币政策用到了极致，但结构性改革却进展很少。他表示，非常规货币政策存在明显的边界。随着非常规货币政策的长期、全面实行，结构性改革在政策工具箱中的作用越来越重要。

陈雨露还指出，央行将做好供给侧结构性改革的总需求管理，希望实体企业立足主业，纠正偏离主业，盲目涉足金融业的现象。金融与实体一荣俱荣，一损俱损。

在谈到大普惠金融时，他表示，金融不应该为少数精英服务，应该服务于广大群众。

陈雨露还谈到宏观审慎评估体系（MPA），他指出，中国的宏观审慎评估体系已经走在世界前列。他表示，中国央行自2009年开始研究宏观审慎评估体系，2011年开始建立差别准备金动态调整和合意贷款管理机制，以防范系统性金融风险。2016年起将差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系，现在又把表外理财、跨境人民币业务风险等纳入MPA。

他还表示，金融科技的迅猛发展也为金融基础设施的建设提出更高要求，需更加重视金融基础设施的建设，包括支付、征信、金融统计的系统建设。下一步，央行要以法制化、市场化为方向，制定相应法规体系，促进国家金融安全。

吴晓灵：不松也不紧 让货币政策回归真正的中心 

清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵

清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵表在论坛接受了凤凰财经的专访，吴晓灵表示，从1949年到2008年贷款发放了30万亿，但是从2009年到2016年，现在的贷款余额是106.6万亿，大概增加了76万亿，我们金融的投放量是非常大的，那么在这样的大量的金融投放当中，肯定会蕴含着有些贷款不能偿还的风险。

解读不松也不紧的货币政策：回归真正的中心

吴晓灵表示，中央银行在货币过多投放的前提下，已经开始让货币政策回归真正的中心，就是既不松也不紧，要实质回到中心。这种情况下，当我们整顿金融秩序的时候，有一些过激的金融机构，还有一些在资管市场上信用链过长、产品套欠过多的业务会在货币政策真正趋于稳健的时候会产生问题，当这类企业资金短缺时，就会不惜成本地抬高利率来吸收资金弥补缺口，这就是我们所看到的利率的上升。

而对于利率上升是否会伤害实体经济，吴晓灵认为，在结构性改革的过程当中，有一些企业不能够适应市场会退出，就会腾出一些资源来，利率就会下来。在加强金融监管，降低全社会杠杆的过程当中，会有一个利率上升的过程。但是如果真的能够按照市场规则去运行的话，利率还会有一个回落的过程。

吴晓灵同时表示，2016年以来“防控风险”出现频率很高，中国已经到了比以往更重视金融安全的时期，金融是撬动中国经济的有力杠杆，是未来持续稳定发展的保障。由于行业发展规范存在一定问题，金融安全一旦出现问题很容易引发金融危机。

在 谈及资本市场建设时，吴晓灵认为应建立多层次的信贷市场，除了股权市场，也应该有多层次的信贷市场。除了银行的贷款以外，我们还有两个市场没有得到很好的运用。

一个就是有一些机构他们具有吸收一定存款和发放贷款的能力。比如说我们的融资租赁公司，就是有金融牌照的融资租赁公司、消费公司、财务公司、汽车金融公司等等，这些机构共同的特点是能够吸收一定范围之内的存款，然后做的业务都是债权融资，如果我们能够更多的发展这样的一些机构，我们的贷款市场的供给就会多一些。

另外一个层次就是要构建信贷的毛细血管，我们总是号召大银行去做小微金融，实际上小微金融的征信和大企业，小微企业的征信和他的风险评估和大企业差别还是很大的。有很多的小贷公司，包括一些互联网企业的一些小额信贷，应该都是贴近小微企业和小微个人的信贷需求的。让他们来做小微贷款，特别是信用放款，让没有信用记录的人积攒信用，对于今后到大银行那去申请贷款是有好处的。

吴晓灵谈一行三会合并 

当谈及金融监管时，吴晓灵认为，银行和央行共同完成信用货币的创造，属于货币事务，从适度控制货币创造，和实现宏观审慎管理和微观审慎监管的有效协调来说，银行的监管和央行更紧密一些更有利。保险和证券可以独立在外面。

吴晓灵指出，保险本质是经济补偿功能，是一个非常特殊的独立的监管领域，应该独立来做。证券本质是信用中介，“它本身就是一个市场警察，它的监督就是一个市场警察，做好了依法严厉的检验和监督就可以了，所以它也比较适合于独立在外面，这都是金融事务。”

吴晓灵总结称：“这四种功能：货币创造、信用中介、经济补偿、代客资产管理，任何时候界限都是明确的，不论是一个机构在经营，还是分业在经营，这些功能都不可能混淆在一起，所以对于监管来说，必须是按照它的特性来进行监管。”

在监管设置上，吴晓灵指出，银行和央行共同完成信用货币的创造，属于货币事务，在一个法制完善国家，银行的监管和中央银行可以适度分离，但是从金融危机以后的经验总结发现，对金融机构的审慎监管离开了中央银行其实不是特别有利。

吴晓灵强调，从适度控制货币创造，和从更好的实现宏观审慎管理和微观审慎监管的有效协调来说，“我认为银行的监管和中央银行更紧密一些，更有利；保险和证券可以独立在外面。”

朱民：特朗普是全球金融最大的不确定性

清华大学国家金融研究院院长朱民

在五道口金融论坛上，清华大学国家金融研究院院长、原IMF副总裁朱民在论坛上表示，全球经济金融最大的不确定性是美国经济的不确定性，是特朗普的不确定性。这是需要全世界予以高度关注的。政治风险、利率风险、汇率风险成为了当今世界金融最主要的风险。

他表示，特朗普的政策实施细节不明确，所以结果不明确，财政政策会引起通货膨胀的改变、汇率的改变，货币政策导向和利润的导向，会引起美元的改变和美国利率水平的改变，引起全球利率水平的变化，公司税也会对美国经济产生影响。

朱民还分析了美股所处的阶段，以及特朗普对于本轮美股上涨的推动作用。

朱民认为，人是一个听故事和讲故事的动物，特朗普改变了这个故事，改变了市场预期，所以他就改变了市场的行为。做金融得看市场行为得看预期，特朗普改变了预期后的影响很大，美股开始上升，还有很多跟特朗普政策有关的股市也涨得非常厉害。

通常我们会说中国的股市是政策市，朱民分析认为，从美股本轮上涨来看美国股市也是政策市，而且比中国的股市政策还厉害。

除了陈雨露、吴晓灵和朱民，论坛上很多嘉宾金句迭出，摘选部分观点与您分享：

英国金融局原主席：为什么全世界利率如此之低？

英国金融局前主席Adair Lord Turner

英国金融局前主席Adair Lord Turner：“在全球经济体制下，大规模的债务没有办法直接把它冲销掉，如果冲销掉，也会导致通胀。现在利率水平如此低，如果利率水平接近0%的话，那么债务是会不断减少的，但是这会导致新的债务出现，我们就永远摆脱不了债务的包袱了。所以这也是为什么全世界利率如此之低，就是因为债务这么多，这么沉重，所以我们必须要推出这种零利率、低利率的状态，才能够承担这么多的债务。”