伴随互联网金融战争的升级，消费金融在国内迅速崛起，越来越多的国人才开始了解、走进消费金融。而国家经济结构升级对消费经济的需求，将成为消费金融发展普及的有力推手。在这场徐徐展开的消金春秋里，虽雄者未定，但谁能最终问鼎，逐渐清晰的格局似乎正在给出答案。

消费金融与普惠金融有天然的联系，互联网消费金融的迅猛发展，在一定程度上推动了消费领域的金融供给，也能够解决金融的普惠难题，但是，普惠不是一句口号，普惠金融实际上是社会责任驱动的，是良性和道德驱动的，说到底，金融产品的定价是不是对得起自己的良心，而不是披着‘普惠’的皮，做着不合理的、高定价的消费金融生意。

——京东金融消费者金融事业部总经理区力在主题演讲中表示

1.消费场景的嵌入和渗透，弥补传统消费金融在细分领域的缺失。结合互联网思维，互联网消费金融能有效的切入到消费场景中，使消费者更加便捷。

2.海量数据支撑。互联网消费金融可以利用互联网、大数据等技术优势，对客户信息（基本资料、行为信息、征信信息等）进行交叉验证，并提供更加个性化和灵活的服务。

3.用户体验增强。与传统消费金融的低频次使用相比，互联网消费金融使用频率更高。因此，互联网消费金融也更加注重用户体验。

互联网的应用使得用户数据获取更为有效和风险控制能力得到显著提升，在获客、场景、风控等方面都具有较强优势，在提升用户体验的同时，提高审贷效率、降低违约率，为消费金融向中低端需求市场渗透提供了有效手段。从数据上看，最近几年来，互联网消费金融交易发展迅猛，2016年交易规模达到4367.1亿元，同比增长269%。

预测2017年互联网消费金融交易规模将达到9983.4亿元，同比增长100%以上。截至目前，互联网消费金融在各个不同的领域发展迅速，并形成了几种有代表性的模式。

一类是电商平台的消费金融，以蚂蚁金服、京东金融、苏宁金融为代表；

一类是细分市场的互联网消费金融，如切入车险消费分期理财市场的豆蔓理财等；

一类是主打分期购物互联网消费金融平台，如乐分期、趣分期等等；

一类是主打移动端信贷的平台，例如手机贷、拉卡拉替你还，等等。

中国消费金融市场自2008年至今一直处于高速增长之中，2016年消费信贷规模近23万亿元, 剔除房贷后约6万亿元。但同时，渗透率仍较低，未来发展空间较大。消费金融主体多元模式多样，业态丰富。目前市场上从事消费金融业务的大致分为四类：

一是商业银行（如浦发银行）；

二是银监会批准成立的消费金融公司（如中国银行），拥有消费金融合法牌照；

三是互联网消费金融（如京东金融），包括电商平台和互联网分期平台等；

四则是其他机构（如分期乐），包括部分小贷公司和其他类型机构，也在通过变通的渠道参与消费金融市场。

 据中国电子商务研究中心发布的《2016年(上)中国互联网金融市场数据监测报告》显示，2015年末中国电商生态消费信贷规模占比增长至57.5%，预计至2017年，占比将增至73.9%；P2P消费信贷比例从2015年的22.8%预计将下降到2017年的14.5%，市场规模被电商生态消费信贷挤压。随着居民消费水平的增长及网购的发展，消费信贷规模在2015年迎来爆发，2016年及2017年，发展将趋稳定。中国电子商务研究中心主任曹磊认为，消费金融具备十大趋势。

商业银行利率水平低，存量客户庞大；消费金融公司风险容忍度更高，覆盖人群更广；互联网公司则在消费场景客户引流方面占得先机。其他机构以贷款门槛低、贷款手续简单、放款速度快 取得一席之地。四方之间并非“你死我活”，而是“竞合”“互补”的关系。在三方崛起的背后，是消费金融服务分层的必然结果，也有助于形成差异化、多元化的普惠金融格局。

中国电子商务研究中心主任曹磊认为，未来5年消费金融将保持年均25%的增速,2020年消费金融信贷余额达到12万亿元,其中互联网消费金融规模达到4万亿。

多项催化剂利好消费金融发展。政策力度不断加强,需求侧是18‐35岁的年轻人旺盛的消费需求和超前的消费理念,供给侧是基于互联网技术的业务处理能力和风控能力以及日益丰富的资金来源。消费金融的长期健康发展需要规模和质量并重,成本和风险的控制能力是核心。消费金融的发展有望加速国内征信体系的完善。

未来，我国的消费金融市场将呈现趋势可再归为：（1）金控化和平台化将成为两个主流发展方向。银行、消费金融公司、第三方支付、征信及保险等各种业态协同发展的效应日趋明显；另外，一些企业则通过打造金融科技、信息平台等展现出较为明显的平台化特征。（2）用户年轻化、普惠化。以生活消费为目的的小额、短期借贷融资服务将继续扩张，蓝领和农村人口逐步成长为重要客户群体，年轻家庭也成为消费金融的目标客户。（3）消费场景小额化、分散化。这得益于移动话联网技术的发展、大数据征信的创新带来的风控模式创新，未来消费金融的场景将继续从传统的高客单价/低频词的房、车等消费场景，逐渐想地客单价/高频词场景拓展。（4）科技驱动愈发重要。场景复杂多样，分期或贷款服务小额、分散，这些业务特征都对技术提出较高的要求。（5）监管与创新的平衡。对互联网消费金融的监管将日趋严格，相当部分不合规的企业将可能推出市场。

十大趋势：

趋势一：场景功能——商店购物功能消失，扮演“展示场景”功能

趋势二：生物特征——具有授信贷款信息，简便贷款流程

趋势三：一站式购物平台——无缝衔接购物与消费金融平台（如京东金融集团下属各产品体系，不仅与京东商城实现了无缝对接，而且正越来越紧走向开放化，与包括贝贝网等电商在内的数十家平台展开合作）

趋势四：生态系统——形成金融生态系统，使各方共赢（如京东金融生态系统包括供应链金融、消费金融、农村金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券八大板块）

趋势五：主体扩容——银行联合民营资本发起设立

趋势六：预授额度——需要扩大，可享即时贷款服务

趋势七：智能化——全智能化、自动化服务

趋势八：理财投顾——私人专属理财顾问模式多渠道开放

趋势九：虚拟钱包——使现金使用率下降（如京东金融联合银联打造“云闪付”）

趋势十：信贷产品——加速线化、场景化

近年来，监管层鼓励互联网与金融从业机构相互合作，实现优势互补，并支持各类金融机构与互联网企业开展合作，建立良好的互联网金融生态环境和产业链。在消费金融领域，互联网金融公司与银行等传统金融机构合作可以达到双赢的目的。银行网点众多，互联网金融公司与之合作有主力拓宽线下开放式的消费场景；而银行对零售金融的风控经验并不像批发金融那么成熟，并且传统风控技术的成本很高，互联网公司基于大量的电商数据可以向其输出技术服务，同时积分共享等特性化的设计也有助于双方的获客。

1.联合贷款。

这种模式又细分为两种：一种是互联网公司只提供技术和数据等后台支持，而贷款依然仅由银行放出；另一种是互联网公司不仅提供后台支持，还与银行联合放出贷款。

第一种模式以京东金融为代表，目前京东与银行金融机构合作的产品主要有联名信用卡，白条闪付等。截至2017年2月，中信、光大、民生三家的小白卡申请人数超过400万人。银行作为发卡方，京东金融则提供技术、风控和用户管理支持，推动合作银行的发卡数量和发卡质量，与此同时，京东金融还将为金融机构提供更多菜单式、嵌入式的金融基础设施服务，以此丰富用户的消费权益。

第二种模式以腾讯“微粒贷”的联贷平台为代表，2015年9月，微粒贷建立“同业合作”模式的联贷平台，通过与其他商业银行（主要是中小银行）开展合作，采取联合贷款模式，并按比例分成。这相当于腾讯向其他商业部分开放了微信生态圈，使传统银行能向之前难以触达的客户提供金融服务。目前每天联贷平台发放的微粒贷贷款中，80%的贷款资金由合作银行提供。

2.粘住支付。

信用卡这一消费金融产品的竞争主要就看是否粘住了客户的支付需求，银行在服务零售客户方面由于其产品设置的多样化和网点众多有很多先天的优势。对于互联网金融公司来说，支付一直是竞争白热化的领域。依托支付宝的强势地位，蚂蚁花呗的场景接入覆盖进展迅速。目前除了支持天猫淘宝等网购平台，还接入了滴滴打车、12306、口碑、线下的大型超市、便利店、商场等高频生活场景；音乐、游戏等娱乐场景；医院、水电煤、杭州公交平台，我爱我家房租等便民服务场景，以及韩国乐天等8万多家境外门店，也都可以使用花呗。

与借助支付宝的拓展不同，京东金融的场景接入则另辟蹊径：2017年1月，京东金融与中国银联签署了战略合作协议，京东金融旗下支付公司网银在线可以开展银联卡线上线下收单业务，通过NFC（移动通讯）技术和银联云闪付技术，实现“白条”在全国约1900万台的银联闪付POS机上使用，覆盖了线下800多万家商户，这也是通过黏住支付拓展线下场景。

3.打通线上线下。

在现有的市场环境中，很多银行为了吸引用户黏性，通过消费积分兑换给予相应的消费权益，但通常积分兑换有时效限制，并且大多平台兑换的商品有限，并没有一定的行业标准。对于沉淀在银行体系内的庞大的信用卡积分，目前基本上还是处在一种内部管理比较混乱，缺乏集中积分兑换和价值分享的平台。因此要整合积分资产管理，把线上和线下的消费支付场景相连接。2015年5月，京东钢镚上线，引入了积分资产管理理念，融合了线上+线下的消费支付场景，整合了包括银行、各类消费商户的消费积分，改造传统积分价值体系，通过制定一整套积分通兑标准，帮助商户和用户重新建立关联，积分可兑换成钢蹦，帮助用户管理忽视的闲散积分，钢镚可在京东商城及合作商户使用抵扣消费现金。京东钢镚的出现，打破了银行积分“门槛高”、“内循环”、“服务缺失”的封闭状况，为用户带来“点滴成金”、“积分值钱”、“通兑易用”的全新体验

白条闪付模式

从场景上分，消费金融类产品主要分为基于线上场景的消费金融产品和基于线下场景的消费金融产品。线上场景主要包括电商平台的赊销类产品和互联网消费贷款类产品，线下场景包括线下零售场景以及教育、房租、婚庆、医疗美容等线下细分场景。银行主要聚焦于线下场景，而互联网消费金融机构除了传统的线上场景之外，也开始通过支付、与银行合作、信用积分等多种渠道拓展线下场景。

1.线上场景：电商消费

现在不少电商平台纷纷推出赊账消费，为符合条件的用户提供“先消费，后付款”的信用分期付款服务。基于电商平台的赊销类的消费金融产品带动了整个互联网模式的新金融行业在消费金融领域的创新，同时极大地刺激了居民消费潜力。

2014年2月，京东消费金融推出业内第一款互联网消费金融产品——白条；2014年7月，阿里巴巴推出天猫分期，也进入该领域；2015年4月，百度推出百度有钱，抢滩互联网消费金融领域；2015年11月，苏宁消费金融推出了苏宁任性付，“随借随还”业务。

电商赊销类业务

2.线下场景：旅游、安居、教育、汽车、医疗美容、婚庆

基于电商平台的互联网消费金融更具有即时性消费的特征，场景单一、金额有限，多场景延伸成为互联网消费金融的必然选择。这些延伸的场景基本离不开“住、行、学”，目标客户定位为“年轻人”。目前互联网消费金融平台已覆盖旅游、安居（包括租房、装修）、教育（英语、职业、亲子等类型）、汽车（二手车）、医疗美容、婚庆等多个场景。

以京东金融为例，目前已布局电商、旅游、教育、住房购车、医美和婚庆等场景。2015年4月起，“白条”开始走出京东电商，拓展京东体系外更多线下消费场景，为消费者提供一次性信用贷款。京东金融与线下消费场景商家合作，通过京东金融旗下小贷公司给用户授信，一次性授信，额度不循环，分期还款。目前京东金融已形成多场景消费金融布局，涵盖生活的方方面面，为客户提供全方位的消费服务。

百度金融则主要切入教育分期领域、同时开始布局家装、租房、医美等中大额消费信贷。“百度有钱花”作为百度主推的个人消费金融信贷产品，目前在教育信贷领域基本涵盖各个细分教育培训领域，拓展包括教育信贷，研究生、MBA、留学培训服务等在内的一系列业务，筛选出在线教育平台上的客户，为其提供授信等服务，在教育领域实现闭环。此外还探索并上线了新的垂直领域分期业务，例如家装、租房等。

3.从固定场景向开放场景延伸：现金贷

单一场景拓展之后，互联网金融机构面临的难题是如何从固定场景向开放场景的延伸。因此各大消费金融平台开始推出开放场景式的小额信用贷款产品，如腾讯微粒贷、蚂蚁借呗和京东金融-金条等，通过建立支付粘性，与线下商户展开合作等拓展现金消费场景。如蚂蚁花呗和西单大悦城达成战略合作，将大悦城内超过200家商户将全面接入蚂蚁花呗。消费者在西单大悦城内购物时，可以登陆支付宝的app，预支蚂蚁花呗的额度先消费，后还款。

各大电商的开放场景消费金融平台

京东“金条”也是“白条”信用在现金消费场景下的延伸，将贷款覆盖到开放场景中有现金借贷需求的用户，实时放款，按日计息，采用差异化授信和利率定价方式，日利率不超过0.05%。此外，“金条”还开放给银行，将产品、大数据风控、用户运营和场景能力输出，与银行做连接带动金融行业的创新。

案例：京东金融

京东金融在数据风控方面的优势

消费金融潜力绽放同时，也面临严峻挑战。经营消费金融，最大难点在于有效控制贷款风险，市场扩展会导致风险积聚。相比于依赖于第三方数据的消费金融企业，京东拥有海量用户数据，在风控模式上占据着一定的市场优势。

1）国内传统消费金融风控模式

国内传统消费金融的风控模式主要是依托线下收集客户或企业信息来解决信息不对称可能产生损失，最终来进一步判断其还款能力与意愿。对于借款人与借款企业，传统金融对其风险特征的评估主要囊括为四个方面：

借款对象风险特征中重点考量借款对象的道德品质；

了解客户（KYC）、信用纪律、声誉情况等；

借款对象还款能力（置业、收入、偿债率、负债率、现金流等）；

资本实力（个人持有股份/财务投入）；

2）互联网消费金融风控模式：大数据+风控模型+算法

相比于传统消费金融风控模式，互联网金融消费风控系统以大数据风控是为基础，融入“数据+风控模型+算法”的思想，真正有效地将风控系统量化衡量。

基于大数据风控，可将传统消费金融前端销售依靠大量地人工推荐、后台依赖人工作业的重人力模式，升级为依赖系统和数据自动决策的在线实时自动信贷工厂模式。

以京东白条为例的风控

案例CASE

★

授信模式

（a）风险筛查第一道防线:过滤剔除互联网恶意用户、社会失信用户、金融失信用户。

（b）从风险预测、量化营销、用户洞察、大数据征信对用户继续进行筛选形成白名单。

（c）模型主要算法包括随机森林、lasso回归、GBDT、SVM、LDA、贝叶斯网络、RBM等。

（d）数据模型覆盖2亿京东用户，且全面评估用户还款意愿和还款能力。

互联网消费金融的风控模式

反欺诈模式

（a）在账户登录、激活、交易、信息修改等全流程环节监控，对每次账户行为进行后台安全扫描，实时计算，识别恶意行为及高风险账户和订单。

（b）设备指纹、生物探针和行为序列、模式识别等多项先进智能技术，深度理解用户行为，对账号异常登录和交易行为进行实时、多维度、动态校验。

（c）和商城配送体系打通，对高风险白条订单实现配送最后一公里的拦截，这在业内是独一无二的优势。

风险定价模式

风险定价对互联网消费金融平台意味区别于其他同质化产品或平台的核心竞争力，而对借款人而言，如果无法保证通过平台融得的资金收益高于融资成本的话，那违约还款的概率就会增加。因此是否具备专业的风险定价能力是互联网消费金融风控的关键。

生态构成：京东是中国最大的自营式电商企业。目前，京东集团旗下设有京东商城、京东金融集团、京东智能集团、O2O、海外事业部和京东物流集团等板块。2014年5月，京东在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市。

长期研究、关注与见证、推动京东一路高速成长的中国电子商务研究中心，近期发布了京东金融科技生态布局图，包括供应链金融、消费金融、农村金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券八大板块，对京东金融生态进行全面剖析。

中国电子商务研究中心主任、《互联网+普惠金融：新金融时代》一书作者曹磊认为：在“互联网金融”起步阶段，作为“野蛮人”的互联网+类公司，依托网络平台、创新模式、互联网思维、社交营销等手段，既弥补了传统金融业做不到的事，也抢走了补上金融业的“饭碗”。但总体而言，与传统金融业无疑是竞争、冲突大于合作，抢走了后者大量用户、资金、资源和利润。

而在“新金融”阶段，曹磊认为，一批拥有海量用户、商家资源、平台大数据、风控技术、用户画像的金融科技开始崛起。作为遵守金融规则秩序的“文明人”，他们与之前“野蛮人”采取了不同的理念定位与发展策略，利用自身基于电商业务的金融服务、大数据、风控技术、应用场景、用户资源等层面，全方位开放对包括传统银行业、基金业、保险业等传统金融行业展开合作。因此，两者更多是资源共享、优势互补，通过跨界融合、相互渗透，实现“双赢”局面。

风控与定价能力成为核心

对于消费金融而言，数据和技术在一定程度上改变着风控和获客效率，在过去的20年间，传统金融机构的服务模式倾向于做企业金融、为大企业投放贷款，而3年前，消费金融逐渐火了起来，这背后不仅是因为政策红利，更是因为人们消费习惯的改变，让金融服务变得越来越互联网化。

实际上，消费金融与普惠金融有天然的联系，互联网消费金融的迅猛发展，在一定程度上推动了消费领域的金融供给，也能够解决金融的普惠难题。但是，普惠不是一句口号，普惠金融实际上是社会责任驱动的，是良性和道德驱动的，说到底，金融产品的定价是不是对得起自己的良心，而不是披着‘普惠’的皮，做着不合理的、高定价的消费金融生意。

《报告》认为，在消费金融领域，技术驱动将贯穿从资产获取到资金对接，乃至用户体验的全过程。同时，数据驱动下的风险定价是消费金融企业的核心能力之一。凭借线上购物平台坐拥海量消费者的购物信息，京东金融通过持续增强数据获取能力，打造数据技术能力，进而在此基础上开发数据模型产品。可以分析出每个消费者的消费水平及消费偏好，通过挖掘、分析这些大数据，建立相对完善的征信系统，从而推出更加个性化的消费金融产品，并且对风险水平进行差异化的管控。

01

警示：信用卡风波及启示

01

Main

关键词：

病态发卡 

双卡风暴 

人均四张

竞争恶劣

洗牌清盘

63万亿的增量市场将是消费金融公司、互联网金融公司以及传统信用卡争相抢占的巨大蛋糕。保守假设，25%的市场会由互联网金融公司分得，那么则会有近7500亿的增量市场。

韩国

1997年亚洲金融危机爆发后，韩国政府力推国内经济结构调整，由出口导向型经济转为内需驱动调整型。在该政策的影响下，韩国政府从1999年开始大力推动信用卡产业的发展，以此带动消费。

经过三年，韩国信用卡成为亚洲最大的信用卡市场，发卡总量突破1亿张，15岁以上人口人均拥有4张信用卡，信用卡债务总额膨胀到国内生产总值的14%。发卡机构中同质化竞争，竞相采用无息分期付款服务，降低申请者信用审核门槛，甚至到无门槛程度，据调查，韩国由27.4%的无家可归者拥有各种信用卡。

在如此病态的增长中，信用卡的确推动了韩国经济发展，2001年消费内需占总需求的75%，比1998年的20%提高了55个百分点。但好景不长，2001年开始，信用卡逾期率大幅上升，从2001年的3.8%，上升到2003年1月末的11.1%。最终，信用卡市场崩溃，韩国最大的信用卡公司LG集团下的LG信用卡公司资金流动性断裂，接受了16家银行45亿元救援及母集团的3.2美元注资才避免破产。包括LG，三星，Woori银行在内韩国8家主要信用卡公司，总共亏损34.6亿美元。据估算，韩国信用卡的呆账高达54.8亿美元，382万人被列入信用不良者名单。

台湾-双卡风暴

台湾的消费金融市场从上世纪90年代开始迅速增长，源于以下因素：

（1）银行准入降低，开放民营银行设立，《银行法》规定信用社、信托及中小银行可改制为商业银行并放开分支机构数量及地域限制。

（2）外部征信市场的建立，1986年核准保险业开办消费者贷款信用保险，1992年成立财团法人金融联合征信中心，并于1994年建库完成并对外提供查询服务。

至此，从1987年到2006年，台湾信用卡流通卡数量每年以27.85%的速度快速增长。2005年8月，流通卡数量最高曾经达到4566万张。按台湾2300万人口计，人均持卡1.7张；按有持卡资格的1100万人计，人均持卡3.6张；按900多万持卡人计，则人均持卡4.4张。信用卡授信金额也在迅速膨胀。从1998年到2005年，循环信用余额年平均增长速度达到21.73%。其中，最高峰的2005年11月曾经达到4953亿元新台币。

然而，2005年开始，台湾爆发卡债危机，不良比率从2005年年末开始上升，2.22%上升至2006年5月最高峰的4.98%。2006年，45家信用卡发行机构的信用卡收入为772亿元新台币，冲销坏账金额达1163亿元新台币，这意味着当年信用卡收入不足以对风险进行补偿。在前10大发卡机构中，有7家打销坏账金额超过发卡收入。

相比韩国而言，台湾银行业的损失较小，只是当年的盈利降低及部分亏损。从韩国及台湾的信用卡风波可以得出经验，一个国家如果消费金融行业发展迅速，到达一定阶段后一般是信用卡占比经济规模10%以上，持卡人士人均持卡4张信用卡，同业竞争恶劣导致门槛放松等，会有大概率出现信用卡危机，重则大小信用卡机构洗牌清盘，剩下背景雄厚的信用卡公司，轻则全行业亏损，小型公司出局。

由此参照国内，现在国内的消费信贷规模、信用卡人均分析，我国离危险的水平还有很大空间。但如果中国出现国家性大力推动消费金融发展、中小银行放开信用卡业务、人群准入放宽、同业竞争恶劣等情况，中国的消费金融崩盘的风险将有可能提前到来。

02

希望：互联网消费金融公司抢占市场

02

Main

关键词：

电商优势 

场景分期 

线下3C

服务分期

住房装修

在分析出国内消费金融市场将有上万亿的增量、行业系统风险较小的现状后，互联网金融公司又将如何抢占市场？此类公司在消费金融的潮流中是稳赚难赔的大赢家，比如淘宝/天猫、京东、携程、去哪儿和维品会等。这类公司无一例外地把控了上亿量级用户的消费场景交易，如果决定开展自己的消费金融业务，只需要增加白条支付功能即可。

互联网金融公司（电商）竞争优势十分明显：

①可计算为零的获客成本

②用户基数大，能低成本的迅速上十亿级贷款余额规模

③独特历史数据源，样本大，可用机器模型做风控，风控成本低

④可控制交易支付环节，抵御信用卡等竞争对手

⑤集团资金，信用足，资金成本低

⑥业务本身可以不盈利，可促进主营业务增长

⑦金融产品空间大，未来也许也能发虚拟信用卡　

假设在未来出现了最坏的情况，信用卡危机爆发，那么这类公司的消费金融业务也能大概率生存下来。此类公司第一梯队是微信支付和支付宝，第二梯队是百度钱包，以及未来的华为支付、小米支付等手机支付。这类别的公司与类别1公司相比，②、③、⑤、⑦点优势同样具备，都为覆盖千万级别用户量以上的支付应用，贷款规模容易上量，有独特的用户数据源可机器建模风控以及有集团低成本资金支持，有发虚拟信用卡的想像空间。但在①、④、⑥点上，优势就相对较弱了。尤其在第④点上，大用户量的支付公司控制不了交易环节，需要与其他支付公司或者信用卡直接竞争。其获客成本也会相应的增加，需要主动去激活用户使用其金融产品。在这类公司里面，微信支付和支付宝是所有消费金融公司都必须要想像的竞争对手，它们有着数量最广的用户覆盖面、最大的网络支付商户覆盖面，以及庞大的独有数据源。

可以想像的是，如果未来政策放开信用卡业务，微信及支付宝会迅速成为过亿发卡量的最大信用卡/消费金融公司，在分期业务及现金贷业务直接占据最大的竞争优势。

主要以分期服务切入特定的人群或场景，并汇聚流量到其电商平台，未来具备成为该场景最大电商的想像空间，获得类似第一类公司的竞争优势。这类公司最显著的代表为分期乐，趣分期等。这类公司想像空间如果要成立并做大，核心点在于是否有足够大客群可以迅速支持做大贷款规模及未来能否控制交易场景，抵御其他竞争对手。以分期乐、趣分期为例，切入学生分期市场，全国高校学生在校数量约3000万，假设人均分期消费／现金贷3000元，则有900亿的规模，未来还可延伸，有百亿贷款余额的空间。

其次可以避免信用卡的竞争，原因有三：

①政策限制银行信用卡对学生的发放；

②学生无收入及信用数据，银行信用卡模型无法直接应用；

③可以争抢成为最大的学生电商，控制交易场景，配套的校园风控，物流，催收等体系也加高了后进者的门槛。

但这类电商做大后还面临盈利问题。其风控及催收体系偏线下，比纯线上机器模型风控成本高不少。同类竞争对手之间价格竞争，坏账较高，供应链管控及资金成本较高因素都可能导致不盈利。最后能存活的必然是同类竞争后，整体效率较高者，甚至是行业内合并后形成的寡头。

通过B2B2C与经销商合作，获取C端模式切入的分期公司，这类公司共同特点是得招揽渠道商家，通过商家向终端消费者推广其分期服务，这里面的创业公司十分之多，竞争也最激烈，按照不同的品类、渠道、人群也有很大的差异性。

1、线下3C分期

捷信可以说是3c分期公司在国内最成功的典范。捷信原母公司为捷克的消费金融公司，在世界各国复制各类消费金融公司。捷信从07年开始进入中国，主打线下3c卖场分期服务，消费者在卖场现场申请分期，捷信通过后台实时审批。核心的体系为重线下商户发展及风控的体系，全国有近2万人的员工规模。

据内部员工透露，捷信的贷款规模已超500亿，普遍采用等额本息的还款办法，实际利息会在30-50%，而坏账率在10%以下，有足够的利差去覆盖坏账、线下团队运营及风控等成本。贷款余额按100亿测算，利息35%，坏账10%，利差30%，再减去假设资金成本8%，运营成本10%，大概8%的净利水平。类似模式的公司还有买单侠等后进者。

此类公司的难点在于线下商户体系的发展与风控，以及后台筛选用户以及定价的风控实力，缺一不可。除了有捷信的成功案例在前外，广阔的市场空间，够重的进入壁垒也是吸引创业公司前赴后继进入的原因。但这类公司的风险就在于：进入者众多，大家实际都掌控不了渠道，导致利润不断降低，最后如果有系统性的消费金融崩盘，可能也会牺牲不少公司。

2、教育/医疗/旅游等服务类分期公司

大部分的服务类分期公司也是B2B2C的模式。这类公司有垂直一个行业的，比如旅游分期里面的呼哧旅行、首付游；教育分期的蜡笔分期、学好贷等；医疗领域的美分期等；也有综合多品类都做的服务分期公司，比如米么金服。

这几类服务分期公司简单看也感觉市场很大，行业也类似3C服务商家比较分散，不集中。但目前为止，还没有单一服务类分期公司能跑起量。可能原因有几点：

相比3C标准品，教育/医疗/旅游每家商家提供的服务都是非标准化的，需要针对不同商家，不同服务逐一开发定制分期方案，开拓商家的速度较慢。

市场不如3C普及和高频，消费人群较大比例经济实力较不错，拥有信用卡比例也较高，直接面临信用卡的较大竞争。

行业毛利高低影响分期开展，例如旅游行业总体毛利很薄，商家和用户都对利息很敏感，比起教育、医疗等高毛利行业，旅游很难开展商家贴息的分期。

以上几点原因都是制约单一服务分期公司起量速度的因素。但如果单品类公司能把行业分期做深，面对行业中小微机构也能把分期业务风控好，那还是有较深的壁垒的。

多品类的服务分期公司则不用视起量为难题，但随之而来的则是对初创团队更高的线下服务体系要求、更高的多品类风控能力等等。在国外，Springstone是多品类服务分期的代表，主要提供非社保医疗及K12私立学费分期服务。2013年，Springstone在美国有4.3亿美元的贷款，合作医疗和私立教育机构超过14000家，并在2014年被Lendingclub以1.4亿美元收购。在国内，多品类服务分期的代表有大型机构北银、中银消费金融等，初创公司则有米么金服、即科金融等。

3、住房分期

与3C分期不一样的是，租房分期市场只集中在一二线城市，而3c分期可以覆盖全国，市场相对小不少。此外，一二线城市的租房中介高度集中，租房中介对最终选用哪家分期有着极大的话语权。渠道商户对于分期公司的议价权比起3c分期高很多。大部分的利润甚至要被租房中介拿走。因而在住房分期，除了面对同行的竞争外，迅速地绑定大型中介公司的合作关系也显得尤其重要。但掌握不了交易环节，容易被渠道商替换，利润分小部分等问题都是在这个领域创业的公司共同得面对的难题。

4、装修分期

装修分期是比较特别的B2B2C类型分期公司，相比其他分期公司单均价基本在1w以内，装修分期的均单价会在10w左右。这个高单价属性导致了装修分期本质上更偏向大额信贷而不是一般消费信贷。这个大额属性带来的本质变化是装修分期无法采用消费分期里面普遍的高实际利息覆盖高违约的做法。

相比3C分期普遍的30-50%的实际利率，装修分期的市场利率实际只能达20%左右，甚至更低。如果减去10%的假设资金成本，及5%的运营成本，只剩下5%去覆盖坏账了。可以看出装修分期是极其微利的分期业务。就算能保持微利，其产品在市场上还不具备竞争优势。资信优质的客户基本可以从银行低息的装修贷产品，也可以从宜信等P2P等申请同样的信贷。前有极低的盈利空间，后有多个强大的竞争对手，装修分期要突围而出的难度十分之大。

5、纯线上自获客的贷款业务

手机贷模式是用户在App中申请借贷1000-5000元，7-30天期限，按天计息。例如借款5000元，30天，需要支付费用450，月息9%，年息108%。在如此高息的情况，可以覆盖20-30%的坏账率，还保持不错的盈利。

而萨摩耶金融则做信用卡代偿Balancetransfer，主要针对想以折扣利息还信用卡分期的公司，给客户放15%年化利息左右的资金去换信用卡18%左右的利息，也是lendingclub的重点业务之一。

这类公司除了用户规模大，贷款规模规模能迅速做大外，前文提及的7个优势点中6点都不具备。因而这类模式最后能生存下来的公司，必须是自身各个环节实力都极其强大的团队。这类公司需要突破的难点有：

①面临所有信用卡，所有贷款产品的直接竞争

②反欺诈，反套现的能力

③无场景基础数据的纯线上风控

④获取贷款客户成本高

⑤初期需证明风控及模型能力去获取低成本资金等

⑥无初始进入门槛，同类模式竞争激烈

⑦若消费信贷市场崩盘，这类业务因有大量次级用户，会首先被波及

这类模式最后基本是靠实力，尤其是各个环节的模型优化效率，类似美国的CapitalOne，看似无门槛，纯拼团队实力。

6、通过掌控人群核心信息/现金流做金融服务

这一类企业通过给一类人群发工资或提供社保代缴等服务，掌握此人群的工资现金流、工作信息、个人核心资料信息等，然后再从中筛选人群，提供针对性的金融产品，比如理财或现金贷款等。国内的案例有微知和工付宝，但两家还在早期的阶段，金融产品还在试验的阶段。

这类公司当中，除了能以较低的成本精准接触到客户的普遍优势外，能掌握工资现金流的企业会有最大的竞争优势去开展消费金融服务，因为能直接划扣人群的第一还款来源，保证还款。比如长期得知一类人群每个月收入1万，可以直接给他们发放1万以下的短期现金贷或者长期的信用贷，然后每个月发放工资时直接从账户中扣掉。除了以上的起步阶段优势，这类公司长期也得依靠金融产品的设计能力及相应的建模风控能力，保证长期的做大可能。　　

7、农业相关分期

农业相关分期，与其他类别有一个核心区别是人群是农村人群。这类人群的信用卡渗透率最低，人均负债率也最低，短期传统金融机构也因网点散，服务成本高等问题无法渗透。

出于这些原因，也有前赴后继的团队尝试切这个空白市场。这一类公司代表为农分期和什马金融，两者都给农村地区人民提供购买生产工具的分期，农分期为农机的分期消费，而什马金融为电动车的分期消费。

两者除了分期的工具差异外，模式及渠道也有差异。农分期为自建销售渠道，销售人员下乡寻找合适的农户推销分期服务，并自主风控推荐相应的品牌农机，并最后承担贷中贷后催收等环节，农机销售商只负责销售环节，不介入金融环节。相比之下，什马金融则较大依赖电动车经销商，由经销商推荐客户，平台风控，经销商贴息，若农户出现坏账等，由经销商首先负责催收等，平台是较大程度依赖经销商进行金融服务的。

农分期模式较重，重自身对农户的直接风控体系，而什马金融较轻，重对经销商的间接风控体系。两者模式都在初期阶段，还有待市场验证是否都能成立。

1、足够大的细分领域。从长远看，大部分消费金融市场都是薄利的市场，如果资产规模无法做到百亿级别，是很难出来足够大的企业的。

2、能构建自身壁垒，抵御消费金融巨头及互联网巨头的入侵。

3、能掌握独特的场景，或者独特的风控元素，相对其他消费金融公司能有本质上的风控区别，能做出该场景或人群的最精细风险定价能力。

4、假设中国也发生类似韩国的信用卡风暴，该类公司能否抵御类似的系统性还款能力风险有待考量。