底部悄然抬高

　　国际金价近期围绕900美元展开“拉锯战”，尽管本月中旬全球最大黄金ETF减持20余吨黄金，但金价仅出现小幅度回落。而且，纽约期金在最低探至865美元附近后便再度上攻，避险资金介入令金价于上周再度冲破900美元/盎司。

　　周二收盘，纽约黄金期货再度失守每盎司900美元，当日创3周来最大跌幅。由于猪流感爆发，加上投资人忧心银行压力测试结果，致使投资人倾向出 售黄金，换取现金。其中，6月期金下跌14.6美元或1.6% ，收893.6美元/盎司。截至北京时间昨日下午19：00，纽约期金电子盘报价896.3美元/盎司，上涨3.3美元。

　　尽管投资者心态浮动，但在业内人士看来，黄金期价底部已经悄然抬高。“这一轮黄金价格没有再度探底，可见低位买盘很强，黄金价格底部不知不觉有所抬高”，北京经易金业有限责任公司副总经理陈进华向中国证券报记者表示。对此，中国银行高级交易员蔡振玮也表示认同。

　　“我个人认为往下跌的空间是比较小的，因为低位有买盘支撑”，蔡振玮说，“但金价表现还是比较疲软，ETF没有持续增仓，反而稍稍有减持了，如 果没有新增避险资金进来的话，目前大幅上涨是比较困难的”。在业内人士看来，避险资金的介入力度如何，将是左右近期黄金价格走势的一大关键。截至4月27 日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR黄金持有量为1104.45吨，较历史最高水平减少约23吨。大部分分析人士认为，此为前期获利资金退 出行为所致，主流避险资金并未撤离市场。

　　增储封杀下跌通道

　　除了避险资金外，中国央行近期公布增储黄金的信息被不少市场人士认为是底部抬高标志。央行官员近日透露，我国黄金储备目前已达到1054吨，在 世界黄金储备大国中排名第五。值得注意的是，在2001年和2003年，中国黄金储备只有394吨和600吨。2003年之后，我国黄金储备数据没有进一 步公布。

　　“2008年中国矿产黄金产量为282万吨。显然，454吨的黄金储备应该是逐步增加的”，安信证券有色金属首席分析师衡昆表示。上周末，受中 国政府增持黄金消息推动，纽约商品交易所6月黄金期货一度上涨7.50美元/盎司，25日收盘914.10美元/盎司。市场人士认为，一旦亚洲其他国家效 仿中国也增加黄金储备比例，则可能会推动黄金价格进一步上升。

　　“原来市场猜测中国在增加黄金储备，结果消息出来央行真的增储了。那接下来，市场猜测中国会继续增储，这样一来，黄金的下跌空间被封杀了，很难再跌破650-700美元一带了”，陈进华表示。

　　但蔡振玮认为，央行增储未必会从市场上采购，而是直接从矿山企业采购，这对市场的直接影响有限。正如IMF抛售黄金一样，对市场也不会产生直接影响。

　　“中国因素”具想象空间

　　“黄金价格我个人很看好，现在比以前更加乐观了，两年翻一倍，目标2000美元/盎司”，北京经易金业副总经理陈进华认为，“最主要是避险情绪，没什么比黄金更好的商品，而且，中国增储备力量不容忽视，其关键不在于中国增储是否完成，而是后续增储可能性和空间很大”。

　　自1971年美国尼克松政府关闭“黄金窗口”以后，“金本位制”逐步解体，黄金储备的重要性一度大大降低，特别是黄金储备在流动性上有局限性， 其收益率从长期来看基本为零。而此次金融危机中，由于美元作为一种国家主权货币不可避免地受制于美国经济走势的影响，因此，黄金储备在各国经济运行中的重 要作用又开始显现。

　　对此，世界其他国家都有共识，也正采取必要措施增加黄金储备。专家认为，这势必会促使黄金价格出现新一轮上涨。截至今年3月，中国外汇储备为 19537 亿美元；1054吨黄金储备在整个外汇储备中的比例约为1.5％。目前，欧洲国家黄金占全部外汇储备比例普遍超过20％，即使与日本、韩国和泰国等在内的 亚洲国家黄金占全部外汇储备比例近5％的比例相比，中国的黄金储备也存在差距。

　　鉴于此，大多数人士较为看好中国央行的后续增储行为。澳新银行（ANZ）商品研究负责人Mark Pervan表示，“我建议客户在其投资项目中将黄金比例提至5％，基于中国仍有3300吨黄金的购买前景”。

　　不过，安信证券有色金属首席分析师衡昆则表示，将部分外汇资产转换为黄金储备，符合央行优化外汇储备结构以对冲单一货币贬值的目标。但考虑到目前的黄金价格仍处于历史高位，而且中国黄金增加储备的市场敏感性较高，预计央行会慎重对待黄金储备的进一步增加。

黄金投资遇两难境地

　　正当金融危机阴云未散时，始于墨西哥的猪流感疫情又令全球经济雪上加霜。此时此刻，仅仅在避险效应推动下，黄金能否取得投资者信任、金价能否再次爬到900美元之上，关键取决于投资者对当前经济及面对猪流感肆意时的态度和理解。

　　受上周末中国央行增加454吨黄金储备消息影响，周一国际金价涨至918美元，创出自4月2日开始下跌以来新高；金交所AU9995周一开盘后 一度突破200元/克，各主要黄金品种也都随之上扬。然而，随后两天，受欧洲央行保持低利率消息影响及猪流感形势暂不明朗打击，非美元货币遭到抛售，美元 走强，以美元计价的各大宗商品回落，最直接表现就是原油和金价下跌。

　　在这种情况下，猪流感对黄金的影响极其复杂。从历史上流感蔓延及非典时期的前车之鉴中可以看到，黄金总是在这种时候能够先抑后扬。但那时全球经 济并未出现如今的低迷状况，所有避险资金可以选择多种形式，而且在股票市场上也可以大炒一把。2003年非典时期，美元正处在下行阶段，对黄金也是一个支 撑，所以这并不能说明黄金价格先抑后扬是受非典影响。

　　如果大众判断并不能作为参考，近来几天，全球最大的ETF黄金基金SPDR Gold Shares并未增减仓位，说明对猪流感的后续影响转嫁在黄金市场也不是很确定。投资者选择介入时机最好全方位分析，非美元货币走势对黄金价格影响最为直 接，而其近期走势又受到猪流感影响变幻莫测。目前日元、欧元、英镑等发行区域或国家都基本确诊了猪流感病例，该系列货币对美元下跌空间增大。虽然美国属于 此次猪流感的第二重灾区，但对于美元来说，短期内能够促使相关国际医务及其他合作的结算流通，再加上对其影响较大的欧元、英镑、日元等货币形势严峻，美元 短期内冲高可能性加大。

　　美元得到支撑的消息和依据还有很多，近期美国相关统计机构公布的消费者信心指数等一些乐观数据使得美国人对经济复苏前景看好。同时，汽车、电子 等工业领域企业危机加重，一些实际困难使得市场对贵金属的实体需求担忧加剧，铂金、钯金、白银等价格下跌。另一方面，美元后市利空信息也极为明显。金融危 机之后，美联储开启货币闸门，自2008年8月以来，其资产负债表已经增加了一倍以上；近期，美国对金融机构或采取进一步注资，引发市场对美元长期走势依 然看淡。

　　以上对美元的同时利好和同时利空，使得黄金两难境地愈加明显。