引言：2009年4月22日，59家基金公司旗 下的444只基金一季报披露完毕。主动投资偏股型基金一季度平均股票仓位为71.76％，较上季末大幅上升7.68个百分点。封闭式基金平均仓 67.51％，上升3.85个百分点。主动投资开放式偏股基金平均仓位为72.28％，提高8.14个百分点。股票型和混和型基金的平均仓位分别为 78.37％和66.19％，提高6.94和8.99个百分点。一季度A股强劲反弹，基金大幅加仓，一季末整体仓位处于中等略高水平，显示基金整体对后市 预期谨慎乐观。

　　基金谨慎乐观 仓位大幅提高

　　一季度开放式基金整体表现出较为乐观的加仓行为。其中，灵活混和型和稳定混和型基金的加仓幅度较大，分 别为9.15和8.37个百分点；灵活股票和稳定股票型基金分别加仓7.09和5.37个百分点。一季末银华优选、国投创新、南方绩优、国投成长、东方精 选等股票型基金，和嘉实主题等混和型基金的仓位超过了90％。在开放式偏股型基金普遍加仓的情况下，仍有如博时主题、南方隆元、宝康配置、友邦成长等少数 基金对后市表示谨慎，认为当前市场估值水平已反应了经济复苏的预期，部分公司的上涨超越了基本面的支持，从而进行了一定程度的减持。

　　封闭式基金的平均股票仓位与四季度相比增幅较小，但个别基金的仓位增减分化较大。仓位调整之后，封闭式 基金的仓位离差较去年四季度显著扩大。混和型基金中的低仓位基金基本上都是以“债券投资为主，稳健收益型股票投资为辅”的中低风险类型，一季度有加仓行 为，并在市场冲高过程中积极减持仓位，锁定收益。

　　从历史经验数据看，主动投资偏股型基金平均仓位高于70％属于相对较高的水平。一季末基金整体对组合高 风险部位的配置说明当前基金整体对后市的看法开始转为谨慎乐观。同时，我们注意到个别基金的股票部位配置比较极端，特别是90％以上仓位和20％以下仓位 并存（剔除风格基金），也说明个别基金对宏观经济走向和市场趋势的认识和预期仍然存在一定分歧。

　　一季度的反弹行情呈现结构性特征，个股表现分化明显。基金在行业配置上较上季度积极进行了一定程度的集中配置，而对个股选择则呈现出分散化的倾向。