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3月博鳌论坛上，周行长提出“在多轮量化宽松之后，我们已经到了周期的尾部……要认真地去考虑什么时候如何离开这种货币宽松的周期”。

如今看来，临界点即将来临，事情真的在起变化。

风向变了！

近日《中国证券报》刊登了一篇报道《某银行紧急置换上市公司再融资项目资金 银行资金真要“脱虚向实”了！》

这篇报道披露了一个重要信息——目前，监管下派的审计机构已经陆续进驻各商业银行，重点检查表外理财资金的使用情况。

注意这里的用词：第一，进驻银行；第二，审计机构。

对于银监会发的监管文件，之前传的是自查反省，但这里透露的情况并非如此，不再是自己查，而是审计机构直接进驻了。

银监会的系列监管文件真的不是纸老虎了。

监管风暴来临，从银监会打击“三套利”和抵押品管理、证监会查券商资管资金池，保监会严查虚假注资和信息披露不实以及严管保险资金投资等等，三会齐上阵，来势汹汹。这些文件，不仅仅写在纸上，而且要一一兑现。都！是！真！的！

可想而知，这些天市场的资金紧张程度。一般月初市场资金价格都会回落，而五月初一路走高，央行心也很硬，并没有迎合市场。现在真不是迎合的时候，整个风向都变了。

股市连连跌，且不说6月资金魔咒将到来。市场目前还看不到反转的迹象。

另外一条消息是《证券日报》的《银行存款利率上浮尺度不一 部分银行期限与利率“倒挂”》。这些天货币市场资金价格不断走高，记者于是去银行走访看看信贷市场的利率。

这个报道说——通过走访，《证券日报》记者发现，如今国有大行正打破常规，跟进提高利率上浮水平：目前，各期限存款利率最高上浮幅度平均在20%-30%之间，甚至超过部分中小银行。

这里透露的重要信息是国有大行打破常规，跟进提高利率上浮水平，甚至超过部分中小行。过去，小行为了拉存款或理财，提高存款利率或理财收益率，尤其是理财，为了扩张规模不惜手段“抢钱”。

小银行最近同业、委外整顿已经够受，但这时大银行也跟进上浮利率了。而今，大银行如果反超小银行，还有小银行的活路吗？

去年小川说，中国的居民杠杆较低。现在迅速地把居民杠杆的肚子搞大了，这不，全国不少城市都在收紧房贷了，打折取消，二套上浮。一些地方还把公积金二套给停了。估计这段时间各城市还会跟进一些相关信贷政策。

这些事说明什么？1，银行资金越来越紧张了；2，银行在分化，小银行的日子会越来越难过。未来还有他们好看的。3，银行的资金要回归表内了，银行也开始过紧日子了，不排除主动缩表了。

关键是，这一切还是刚刚开始。

别对宽松再有幻想

下月美联储可能会再度加息。所以这次紧缩是全球性质的，是外部传导进来的，虽然我们没有加息紧缩的迫切要求，但为了保证外汇储备，防范热钱跨境流动的风险，货币继续紧缩，继续降低市场流动性，是在所难免。这就好比你明明是个瘦子，连饭都还没吃饱，却不得不去跟着一个死胖子一块节食加运动的减肥一样，后果是相当被动。

总体来看，现在的金融形势不容乐观。全国各部门全都在行动，防范金融风险，因为他们很清楚，美联储的连续加息以及马上要进行的缩表意味着什么，而且对于央行来说，已经别无选择，必须要跟随美联储进行缩表和加息。道理很简单，如果中美利率倒挂，那么这些外资企业他们的所有资金就都会往美国流动，而这些钱是通过正常通道进来的，人家要走你就得给人家兑换成美元拿走，不能耍赖。所以走掉1美元，央行就要回收7块钱人民币并且注销，国内就会越来越缺钱，这时候央行有一个两难的选择，要继续维护市场流动性，就要释放更多的货币，比如降息或者降准又或者定向投放，但你放出的钱越多，走掉的也就越多，你注销的就更多。这就进入了一个恶性循环。很可能会通过一系列的杠杆，引发大规模的金融风险。如果外汇储备告急，那么就会出现委内瑞拉那样的困局，买不起能源更买不起粮食，央行也会遭遇外汇的挤兑。这是非常非常危险的事情。

那么有什么好的办法吗？最好的办法就是阻止美国加息，但显然这个根本办不到，既然外部没招，只能内部挖潜，我们能想到的办法就是尽量阻止换汇，特别是投资性购汇基本能不批就不批了。但这只能对国内的老百姓，而不能阻止正常渠道进来的热钱的外流。所以稳定大家的情绪才是最主要的。一方面要提高利率，起码不能比美国低，另一方面要尽可能的控制流动性，资产价格太高，必须要把流动性杀死，才能把损失降到最低。你让他在一线城市，套现一套房子出来，就意味着社会上多了一个500-1000万的富翁，让他有这么多钱拿在手里就是隐患，所以你看到很多地方限购之后就是限卖，2-3年不许卖！为什么？说是为了抑制房价，更多的还是限制流动性，你们买进去了就好好的套在房子里待着吧，千万别出来捣乱。

所以，最有钱的人，去年那波楼市暴涨，就趁着行情遁逃了，次有钱的都被套在了房子里动弹不得，中产背了一身的债，而穷人则望房兴叹。通过金融监管正在抽干社会流动性，所以看到了股债汇商四杀的局面。而股债商这三个市场也是先暴涨再暴跌，其实也套死而来大量的资金，这也有助于缓解流动性的风险。总之现在就是要把钱固定下来，不让你们参与流动，更不能让太多的钱冲击换汇。所以未来市场上钱会越来越少，无论央行加不加息，市场利率已经开始上涨。

楼市为何坚挺？

按理，现在的楼市调控政策，应当相当严厉了，楼市应当有所反应，而开发商也应当顺势而为，降低房价了。如果这样想，又错了，或者说，是太不了解中国的楼市了。楼市的资金都是哪里来的？银行，特别是前些年开发商的资金，几乎都是银行提供，是开发用很小一部分资金，以数倍数十倍的杠杆从银行获得的。而获得资金以后，房子一开发，很快就能赚得钵满盆溢。随着获得的土地越来越多，从银行获得的资金也越来越多。按照最新数据显示，仅上市房企的负债规模已经达到了5万亿。如此庞大的银行资金和负债规模，还有哪个开发商怕房价下跌，跌得再多，也是银行买单。开发商的钱，早就转移到国外去了。如此一来，所谓调控，也就只能是维持房价不再上涨的调控，而不可能是房价下降的调控。房价过度下跌，银行风险就会立即爆发。这才是调控的真正难点，也是调控始终不见效果的主要原因。相反，则出现了越调控房价越高、越调控房价上涨速度越快的现象。

如果有一天，楼市也能象股市一样可以出现楼灾、可以出现断崖式房价下跌，我想，到楼市“寻宝”的人，也就会越来越少了。可是，这一天何时才能到来呢？银行何时才能因为决策失误而破产呢？没有银行的破产，就不可能让开发商等恐惧，房价也就只能具有上升一条通道，而不会出现下降。

要改变这种现状，就必须加大金融体制改革力度，让银行能够破产，让政府也好，开发商也罢，不敢再把银行当作最大的靠山，当作取之不尽的金山。

中国要缩小泡沫又不能刺破泡沫！

一行三会的金融监管明显强化。“如果银行业搞得一塌糊涂，我作为银监会主席，我就要辞职。”银监会党委书记、主席郭树清说。据多位与会人士对媒体透露，郭树清是在4月21日召开的银监会一季度经济金融形势分析会上做出如上表述的。

这番话证明，最高层对金融体系隐藏的危险和各类资产泡沫极为担忧。所以这句话也可以理解为，既要缩小泡沫、又不能刺破泡沫。看来，打击不能走太远，不能酿成债务危机，不能人为搞得一塌糊涂。

现在，我们的各项努力，从史无前例的调控到防控金融风险，再到引导市场利率，都是保护泡沫的前提下释放危险。下半年重要会议后，继续缓冲风险是注定的，顺着美国的经济和货币逻辑，是不得不，也是最明智的选择。