[摘要]：当本币处于升值阶段，实际利率大于外币利率，公司可以象正向操作；当本币处于贬值阶段，实际利率小于外币利率，公司可以反向操作。上述两种方案即可以让公司规避汇率风险，又可以让公司取得较低的融资成本和获得较高的资金收益。

    [关键词]：建立 贸易  融资  平台  构想

    美国国务卿基辛格曾说过，“如果控制了石油，你就控制住了所有国家；如果控制了粮食，你就控制住了所有的人；如果控制了货币，你就控制住了整个世界”；货币对一个国家如此，对企业更是如此，资金链条断裂造成企业一夜之间倒闭的案例不胜枚举，所以建立较为宽松的国内外融资平台对大型企业更为重要。本文对建立国际贸易融资平台相关问题作一简单探讨。

建立国际贸易融资平台的必要性：

    1、中国外向型经济要求我们建立国际贸易融资平台：中国2007年进出口贸易总额2.17万亿美元，超过2007年国民生产23万亿的60%以上，外贸依存度极高（外贸依存度：一个国家的进口和出口贸易总额在本国国内生产总值（GDP）中所占的比重），国际上任何大事件可以影响到中国的经济政策、进出口政策，可以影响到千家万户企业的生存，可以影响到我们普通百姓的生产、生活。始于年初的美国大豆期货短短三个月上涨了41%（中国是世界大豆的主要进口国之一），导致中国菜油从10500元/吨涨到2008年3月4日的15998元/吨；国际油价上涨，美元处于弱势地位，人民币被动升值，中国出口退税调整等，导致中国今年上半年6.7万家规模以上中小企业倒闭，超过2000万工人被解聘。

    2、国内资金成本居高不下，也要求我们应该建立国际贸易融资平台：今年石油危机、粮食危机、美国次贷危机突袭世界，各国深受其害，中国也不来例外，中国宏观紧缩，大力回收流动性过剩，实行“双防”的货币政策，大幅度提高存款准备金率，市场资金面紧张，资金利率上升，贷款基准利率7.47%，部分银行票据贴现利率达到8%，债卷发行利率节节攀升，甚至个别上市公司的融资利率高达18%。而在国际市场上，美元基准利率为2%，其他外币的贷款利率均比人民币贷款利率低。作为大型企业，建立 “两条腿”（国内、国外融资）走路的融资平台，是可以获得低成本资金的。
    建立国际贸易融资平台的可行性：中国是一个外汇管制的国家，资本项下的外汇进出必须经外管局同意审批；而经常项目项下的外汇进出是自由结售汇，企业可以保留现汇帐户，政策方面是可行的；而人民币未来处于渐进升值及美元利率正处于低息阶段，为企业进行低息贸易融资创造了条件。据摩根大通8月发布报告称，中国货币　　在利率方面，存贷款基准利率将在今年下半年和明年的大部分时间都将维持稳定。但如果美国联邦基金利率在2009年调增1.75%的情况下，中国明年也可能会有两次加息；对于人民币汇价，摩根大通预测，到今年年末，美元对人民币汇率将达到6.6，而到2009年将达到6.1；而另一方面，国际知名的投资行也预测，美元面临前所未有的危机，采取低息、弱势货币将是美国较长期的一个货币政策。同时，中国外汇储备世界第一，人民币升值又是一个长期趋势。上述情况对企业获得低成本资金是一个很好的机会。

    国际贸易融资平台的能为企业带来获利性分析：

    基本条件：假定一个大集团即有自己的海外窗口，又有年进出口总额达到2亿美元的工厂，目前市场资金面的情况是：人民币贷款利率7.47%，人民币汇价6.82元/美元，买卖汇差0.03分/美元，银行NDF（是指无本金交割远期外汇，它是一种远期外汇交易的模式，是一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币如美元交付给收益方）三个月美元报价6.782，六个月报价6.688，十二个月报价6.523；LIBOR（即London InterBank Offered Rate的缩写，中文意思为伦敦同业拆放利率，是英国银行家协会（British Banker’s Association）根据其选定的银行在伦敦市场的银行同业拆借利率而每日确定并公布的指标利率，LIBOR主要取决于货币政策，并随着市场的资金供求状况而不断变动，它代表全球外币利率的整体水平）三个月美元报价2.3082%，六个月报价2.7913%，十二个月报价3.23%，国外如香港银行美元贷款利率一般在LIBOR基础上加1%，国内一般加2%。

    操作方法：

    一、大集团向其海外窗口企业在海外银行提供国际贸易授信担保。

大集团根据其在年度预算中，初步确定其下一个年度整个集团国际贸易总额，贸易融资量，例如进出口总额2亿美元，其中进口1.4亿美元，出口0.6亿美元，那么大集团对其海外企业的最高担保额度为2亿美元。

    二、进口计划同贸易方式结合起来。

    工厂同大集团的海外窗口公司按T/T贸易方式签定进口合同，再由海外窗口公司对国外矿山开立信用证（由工厂确定价格、品质、交货期等条款），信用证到期付款时，由海外窗口企业向其开证行贸易融资贷款1.4亿美元（暂且按年计算）支付信用证项下货款，国内工厂收到进口矿后，将对应的人民币定存指定银行专户（存款利率4.86%）。

    三、获利性分析

    1、1.4亿美元对应人民9.52亿一年期利息总收入95200万X4.86%=4626.72万元

    2、同银行签定一年期的NDF，以2008年8月4日测算汇价6.523，1.4亿美元进口产生的汇兑收益14000万美元X（6.8-6.523）=3878万元

    3、用出口项下货款支付海外到期外币贷款产生的汇兑收益6000万X0.03=180万

    1-3项该项目合计总收入8684.72万元

    海外窗口企业1.4亿美元贷款发生的确利息支出14000X6.8X（3.23%+1%）=4026.96万元

    结论：1、大集团该项业务无风险收益为4657.76万元

    2、大集团在当年有银行存量资金95200万元，如果用来归还银行贷款，外币贷款到期时再贷款支付，那么上述业务无风险收益可达7142.68万元。

    3、大集团国内银行有95200万元存量资金，对于改善大集团的现金流量，提高公司在银行的信用，改善公司的负债结构均是有利的。

    4、海外窗口企业由于有大规模的进出口业务，可以提升大集团的海外形象，为大集团的海外融资、海外发信债卷、发行股票、海外投资等“走出去”战略提供一个良好的平台。

    在国际经济关系日益紧密的今天，从国家到行业，再到企业和个人，既感受到由美国次贷而引发的货币流通危机，也体会到全球经济一体化所带来的机遇。作为大型企业，更应该趋利避害，抓住机遇，在融资管理上两手抓，一手抓国内融资平台的建立，另一手抓国际贸易融资，建立一个较为宽松的融资环境；同时，通过不同币种之间利率及强弱比较：当本币处于升值阶段，实际利率大于外币利率，公司可以象上面例举那样正向操作；当本币处于贬值阶段，实际利率小于外币利率，公司可以反向操作。上述方案即可以让公司获得宽松的融资环境，又可以取得较低的融资成本和获得较高的资金收益。（川投国贸公司 饶明）