来源：华尔街见闻 作者：张少华

要么创新，要么死亡，这是百年老号利丰正面临的残酷现实。

利丰曾是全球最大的贸易采购公司，但最近几年，面对新时代科技、市场环境的冲击，利丰净利润连续大幅下跌。从2011年1月至今，利丰市值从2050亿港元的顶峰暴跌86％至276亿港元，今年2月被剔出港股蓝筹股行列。

在过往的百余年历史中，利丰曾三渡难关、化风险为机遇，而如今，利丰却在困局中越陷越深。有分析认为，利丰虽努力拥抱改变，但世界比它变得更快。利丰兴衰的背后有行业、历史共性。

百年老号

香港利丰集团是香港历史最悠久的出口贸易商号之一。1906年，冯柏燎和李道明在广州创立了利丰的前身利丰行，这是中国第一家直接从事对外贸易的华资商行。据《香港华资财团》一书记载，创始人冯柏燎精通英语、勇于创新，生意蒸蒸日上。

利丰初期只从事瓷器及丝绸生意，后来增添了竹器、玉石、象牙、手工艺品等商品。今日的利丰，已是一家拥有利丰贸易、利亚﹝零售﹞公司、利和集团、利邦时装等多家子公司的大型集团公司。

三渡难关，化风险为机遇

在过往111年的历史中，利丰曾三次遭遇难关，但利丰都化险为夷，并抓住了历史转折的机遇。

抗日战争爆发前夕，时局动荡，冯家为分散投资，冯柏燎派三子冯汉柱来香港设立分公司。战后，利丰的香港分公司伴随香港一同快速崛起，从出口商转型为入口商及转口商。

上世纪50年代，香港制造业崛起，利丰的传统业务被迫转型。此时的利丰开始涉足制造业，成为当时香港其中一家大型成衣出口商，生意范围越来越广，其后更是以洋行身份上市。到80年代，随着中国大陆制造业迅速增长，利丰再度抓住机遇，发展成为强大的中间商，将欧美零售商和生产商品的工厂紧密联系在一起。

到了90年代，香港出现信心危机，上市后的利丰集团也步入低潮。此时，冯汉柱两个儿子——如今利丰荣誉主席冯国经及主席冯国纶，把公司私有化，继而包装成全球最大的出口商，于1992年再度上市，并被列入蓝筹股行列，此时的利丰也到达最鼎盛时期。

百年之际遭遇严峻挑战

所谓“盛极必衰”，公司的顶峰时期往往是急速下滑的前奏。

在利丰迎来百年历史的重要节点，全球电商强势崛起，大幅改变了跨国品牌的全球供应链管理模式，也严重威胁中间商的地位。连接工厂与买家的网站出现后，利丰越来越多的客户转向直接与供应商签订合约。

据多家媒体消息，沃尔玛逐步增加直接从工厂采购商品的数量，并不断收回此前包给利丰的多项业务，削减订单。

此外，全球金融危机爆发后，欧美零售业陷入长时间萎靡。与此同时，Zara和Hennes＆Mauritz等时尚品牌兴起，与亚马逊一类的互联网巨头一起改变了零售行业规则。利丰在应对行业的变化时“措手不及”。

有分析认为，科技的进步让信息变得越来越透明，零售商与品牌商跳过中间商，直接与工厂合作的难度大幅降低，以利丰为代表的中间商因此被边缘化。

标准普尔公司（Standard＆Poor's）分析师Lillian Chiou向金融时报表示：“过去几年，利丰的经营业绩糟糕，表明其在适应全球零售业变革时竞争力衰退。”

业绩和市值客观地反映了利丰在遭遇挑战后的困境。2011-2016年，利丰公司营业额下跌16％至167亿美元，净利润从6.81亿美元大幅下跌至2.58亿美元。另外，从2011年1月至今，利丰市值从2050亿港元的顶峰暴跌86％至276亿港元。市值不足300亿元的利丰，被剔出港股蓝筹股的行列。

利丰在变，但世界变得更快

实际上，利丰并非僵化呆板的公司，相反，历史上利丰都是以“善于对商业环境变化作策略性改变”而著称。

对于互联网的冲击，利丰其实早在2000年时已留意到，当时的利丰总经理冯国纶经常提及利用互联网帮助公司发展。他还以上世纪80年代的传真机为例，强调利丰应对技术冲击的方法。冯国纶曾指出，80年代传真机开始流行，有老员工担心客户会使用传真机直接采购，从而扼杀利丰作为中间人的价值，但事实并没有。同样的，只要继续做好替客户增值的固有角色，用好互联网，百年老店利丰就不会被淘汰。

为避免依赖少数客户，利丰大举收购同业公司扩大客户基础；据英国金融时报，在2008年到2012年期间，利丰斥资约50亿美元，进行了33宗收购。此外，利丰接连取得多个品牌销售权，由幕后走到台前。

在此期间，利丰的第四代接班人上台，将改革的脚步延续。2014年，时年40岁的冯裕钧升任利丰行政总裁，成为利丰第四代领导人。资料显示，冯裕钧拥有哈佛文学学士、东北大学会计硕士及工商管理硕士学位，他还是在美国登记的会计师。

但这样一位高材生接手利丰后，面临的却是主要客户业务一再流失、电商兴起抢市的严峻考验。冯裕钧上任后，砍掉部分亏损业务，减少公司的收购行动，同时扩大工厂检查、物流配送等客户服务，拟定了进军缅甸等低成本市场的计划。

遗憾的是，多年的改革并未将利丰带出困局。利丰2016年业绩显示，公司实现营业额167.61亿美元，同比减少11%，净利润2.58亿美元，同比大幅减少42.47%。这已经是利丰连续四年净利润下跌。利丰2015、2014、2013财年的净利润分别为4.21、5.39、6.12亿美元。

对于利丰改革失败，有分析认为，利丰虽努力拥抱改变，无奈世界比利丰变得更快。

对于当前的利丰，投资研究机构Morningstar分析师Chelsey Tam直截了当地对媒体表示：利丰“要么创新要么死亡”。

利丰兴衰背后的行业共性、历史共性

在利丰由盛转衰的背后，我们可以看到实体经济在互联网时代遭遇挑战的行业共性，以及百年企业“盛极必衰”的历史共性。

国家发改委宏观经济研究院课题组认为，当前实体经济面临着以下挑战：

1、虚拟经济对实体经济的挤压加大。由于实体经济与虚拟经济之间的互动机制不健全、传导路径不畅通，社会资本“脱实向虚”、企业“弃实投虚”。金融、房地产及其他虚拟领域的快速膨胀和过度投机行为，侵蚀了实体经济的发展基础。

2、实体经济运营成本刚性上涨，进一步挤压了利润空间。随着工业化迅速推进，要素价格持续上升，实体企业综合生产成本快速上升。能源原材料价格涨幅明显偏高；劳动力成本急剧上升；企业税负重；融资成本高。

3、实体经济内生发展动力不足，这是造成实体经济困境的根本原因。主要表现在：企业创新意愿不强，创新能力不足；人才短缺、研发投入少；企业经营管理模式等方面的创新有待加强。

4、市场需求明显减弱。外需持续萎缩、有效需求不足。国际金融危机以来，世界经济明显衰退，逆全球化和国际贸易保护主义重新抬头，全球贸易陷入低迷，外部需求总体偏弱。

利丰是实体经济的代表性企业，上述这些问题，利丰在发展过程中或多或少都有遇到。

此外，百年企业“盛极必衰”似乎也成为历史共性。从已经消失的安然、世通，到金融危机中倒闭的雷曼兄弟，再到近年来各种麻烦缠身的丰田、BP，许多历史悠久的大企业都面临共同的难题。

有学者曾提出，处于成功巅峰的企业会因为过度自信、收益递减和丧失目标三种因素导致失败，过去越成功的战略可能越容易失败。

熟悉利丰的人士也曾向媒体指出，“像许多在亚洲的家族企业一样，利丰做得很好，而且很大，但是老一辈掌管公司的时间太久，这使得新一代人难以进入、难以改革。”可见久远历史对利丰的影响并非全是正向的。

面对百年利丰今日之危局，观者不禁一声叹息。