财政部昨日招标发行的7年期国债中标利率为2.82%，不仅低于二级市场现券收益率水平，同时略低于机构此前预期。尽管近期二级市场收益率持续攀高，但投资盘主导下的配置需求依旧倾向于在一级市场买债，这不仅使得本期国债获得不错的认购，同时还是一二级市场利率倒挂。

　　刊登在债券信息网的公告显示，该期固息记账式国债中标利率落在2.82%，略低于此前市场预测均值2.83%，但落在2.78%-2.90%的 预测区间之内。这一收益率水平较中债登公布的银行间09国债01(剩余期限6.84年)的二级市场收益率估值2.86%明显走低。

　　公告还显示，在首场招标结束后，财政部还追加发行了12.1亿元当期债券，导致最终发行规模为252.1亿元。该期债投标总量为435.2亿 元，剔除追加投标因素，该期债券的认购倍数为1.76倍。高于同日招标的3年期山东政府债1.5倍认购，显示机构对于国债的认可程度仍然较高。

　　中信证券债 券研究员在定价报告中指出，对配置型投资者来说，在目前收益率曲线陡峭的情况下，长债的绝对收益率更具有吸引力。而从一级市场的招标结果来看，今年长期国 债的认购倍数一直较高，基本都是2倍或者2倍以上的认购倍率，显示中长期国债的刚性需求较大。本期国债的发行时机尽管不是非常有利，3月指标经济数据M2 增速超过25%，新增贷款达到1.87万亿，短期内宏观经济呈现出V型反弹的势头，并且预期乐观的一季度经济数据近日也将公布，但宽松的资金面支撑下的机 构投资配置需求延续了银行类机构对本期国债的热捧。而对交易型投资者来说，尽管短期内债市仍呈现调整走势，但中长期债券已初步显现止跌的态势，中期来看， 本期债券将成为交易型投资者试探性建仓的品种之一。

　　接受记者采访的银行交易员也表示，由于在目前市场环境下交易盘不敢轻易入场，投资盘主导下的配置需求则更倾向于从一级市场买债，这就使得一级市 场的定价作用并没有想象中那么大。“一级市场对二级市场的稳定作用在削弱，每一次牛市之后市场都聚集了大量的交易和投机盘，这需要自我消化，而从今年的新 债招标来看，大家也都习惯了这种一二级市场的背离。”该交易员还预计，一旦市场等待的一季度经济数据再度引导经济乐观预期升温，则一二级市场背离走势很可 能还将继续。

　　据了解，近日连续上涨的现券收益率在一季度经济数据公布前夕有回稳之势，昨日银行间债市现券成交缩减接近一成，静待国家统计局今日公布的一季度国内生产总值(GDP)等重要经济指标。上述交易员称，国债和金融债基本走稳，但是信用债收益率还在上升。