从研究大宗商品的走势来看，应分为宏观面、基本面、技术面、市场交易情绪（参与者心态）等诸多维度。

笔者认为宏观面既要从宏观的货币政策、财政政策来看，又要从所处的经济周期来看。宏观层面包括相应的产业政策、对下游消费企业的产业政策、货币与财政政策从所处的经济周期看，有时候是要预防过热，有时候有需要刺激经济企稳回升，在不同的周期中有不同的内在逻辑。

宏观方面观察经济活跃程度可从PMI制造业采购经理人指数、PPI【生产者物价指数】、CPI【居民消费价格指数】、M2【广义货币供应量:即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款】、M0【流通中现金，即在银行体系以外流通的现金】、M1【狭义货币供应量:即M0+企事业单位活期存款】以及财政收入增速、社会融资规模等多角度去建立数据模型，分清相互之间的影响，对央行投放基础货币的工具外储的增速、SLF、MLF、央行补充抵押贷款等保持密切关注。出口数据的好坏，直接影响到外汇储备、基础货币的释放。

基本面的分析要建立在整个产业系统中采购、销售、库存、需求等多个环节中。以钢铁行业为例，钢铁是工业的血液，上游消耗原料【铁矿石、球团矿、合金等辅料】、燃料【如喷吹煤、焦粉、焦丁、焦炭等】。

从原料端看既有铁矿石的进口矿、国产矿，又要区分铁矿石上国产矿、进口矿的优劣势。如铁品位、开采成本、不同国家和地区铁矿中的微量元素差异、进口矿还要与汇率密切联系，人民币的贬值带来的到岸成本增加、对铁矿石的定价机制、结算模式、贸易模式、金融融资属性等要有非常清楚而深刻的认识。

进口矿的金融属性不仅仅体现在信用证的杠杆放大上，还有与掉期、连铁之间的相互辉映；球团矿要考虑磁铁矿的原矿选比、综合品位、造球成本、粉率以及在入炉中因不同时间段对于该品种的需求等。比如在焦炭价格高企、焦炭资源紧张中高炉就要降低生料块矿的入炉比例，提高熟料烧结矿、球团的比例，而在燃料端又与焦化、焦煤、煤炭紧密相连。要考虑煤炭资源、煤炭行业供给侧改革带来的煤炭供应紧张，同时亦需考虑焦化行业的现状、环保政策等。

基本面的分析中不仅仅分析上游，还有自身和下游，对于产业本身，要从产业的产业结构、产能规模、区域位置、消费领域、竞争优势等去考虑，即与行业同类企业同地区企业对标，从生产成本的降低、能耗、吨钢成本等诸多角度去观察，而从下游需求来看不同板块、行业有不同的特殊情况，厘清主次先后顺序。特别是弄清楚基建与工程机械、重卡车、建筑钢材之间的关联程度，理清先后启动顺序。同时亦需要钢结构、汽车、家电、机电、电器电气设备、电力等下游用钢领域对钢材需求的变化。

在建立研究体系时细分跟踪到每个下游用钢企业的变化，特别是可以对一些行业内的龙头企业的销售增长情况、接单情况、排产情况要有良好的跟踪监测就更好了。一手信息反应的是最真实的表观现象，而并非你所获得一些资讯网站方面得到的信息。笔者提倡既然从事大宗商品的交易工作，就一定要放大自身的交易格局，把交易的周期放大、格局放大，在研究、交易中一定是要看清楚所处的经济周期中去看待问题。

切实理解经济运行的从繁荣到泡沫到崩溃、萧条再复苏、企稳回升再繁荣过热的周期问题。在理解社会库存上也是要站在这个角度去思考，去考虑，切勿陷入所谓的成本论等逻辑。因为成本是变动的、不可测的、相对的。一定要把供需关系厘清，这个需求既有贸易商的投机需求，亦有机构投资者期现结合套利的需求。

技术面的分析笔者认为要结合基本面，首先要建立周期交易、趋势交易理念，从周线、月线上寻找自己交易的周期，跟踪好均线系统，采用5日线、10日线、20日线、30日线做交易仓位调整的依据等，但一定要记住的是技术是后知指标，记录的是市场过往的交易足迹，这些交易足迹用最为简单的话说市场是先创造错误，再纠正错误，纠正错误的过程中再次创造错误，然后再次的纠正，比如这次的热卷与螺纹的基差。技术面派的高手们肯定在K线的分析、江恩理念、波浪理论、缠论等肯定是比笔者强千万倍，但我还是提醒唯技术派的朋友，技术面脱离了基本面的判断依据，一切终究是镜中花、水中月。

市场的交易情绪是来自于盘面持仓量、交易量的数据变化，也是现货层面的交易冷暖情况。市场的交易情绪分盘面和实货，盘面看增仓上行还是减仓上行，高位成交缩量、滞涨等。现货层面还有终端用户实际采购、仓库实际出库、贸易商交投的活跃度，贸易商的心态等。

无论是对于个人交易还是企业风险规避、期现套保来看，时机的选择非常重要，都离不开上述几个维度的参考。宏观面、基本面判断大的趋势方向，技术面分析重要的压力、支撑、转折点位区间，市场交易情绪提醒我们保持清醒的头脑，不要陷入恐惧、失去理智的境地，冷静的看待涨跌。

笔者参与市场交易更多的依据基本面与宏观，结合市场情况、技术面做相应的进场交易判断，一直在认真的构筑自己交易系统，文尾谈一点螺纹1705与1710合约二者价差拉到200的一点自己的看法。

从某种意义上说多近空远，一般属于看空后市的一种表现，远月合约与近月合约贴水50左右属于合理的正常水平，现在市场有一种普遍的观点就是都看好上半年的黑色，对下半年显得非常悲观，这与去年同期的情况非常类似。只是2016年与2017年的基本面逻辑发生了一些变化，当前螺纹涨到3000以上的平台上方，05合约在3400~3600区间震荡，有的说构筑头部，有的说震荡筑底。其实在笔者看来，几年没有见3字头以上的钢价了，市场也好、盘面也好存在正常的恐高情绪这是正常的，特别是在钢厂吨钢利润不低于600的情况下。

但笔者依旧要强调的是当前最大的核心是供给侧改革，2017年的下半年还要进一步的去有效产能。供应端继续收紧不可避免，但是从基础设施、固定资产投资、房地产投资等用钢需求来说，2017年的上半年需求属于2015年、2016年开工的在建新建续建项目，而2017年的新建项目真正全面启动要到下半年来。笔者看来2017年下半年的需求绝不对不会比2017年的上半年差，叠加去有效产能，还是可以期待。

那么假如需求不是预期的那么差，则10合约既有可能是主力在建仓，先打压吸筹，通过多05空10得到二者之间当前社会预期的基差结构。在05合约主力撤退时，盘面肯定面临着同步下跌调整。10合约或许恐慌性的进一步拉大基差，此时10合约的空单再反手。廉价筹码在手，即使后面预期与笔者的相反，盘面整体下跌，10合约上的空单也是获利非常大，因为有品种、合约间的盘面联动。

期货交易中套路千千万万，看懂看透，并跟随上节奏很重要，愿读者朋友们投资愉快，祝大家周末愉快。3月4日起笔者飞山西临汾开始调研，陆家嘴黑金俱乐部的观点、逻辑、思路、理念还是希望大家一如既往的积极分享。