一季度航运行业景气基本处在低谷状态：远洋散货运输市场BDI运价先反弹到2200点后持续下跌，目前为1487点；沿海煤炭运价表现先跌后涨，主 要驱动是下游需求有所增加；集装箱运输市场一季度欧洲航线运价大幅度下跌，4月份船东集体涨价导致欧洲航线运价有所回升；油轮运输市场在需求放缓下运价持 续下跌。

　　看好10-11年油轮运输市场，短期看好国内经济驱动的沿海煤炭运价走势：我们预期2010年全球经济及中国经济逐渐好转，市场需求预期回升； 运力投放看，远洋散货市场名义运力2010年比2009年增加一倍左右，集装箱运力投放增速稍有放缓，而如果单壳油轮2010年有50%左右的撤出市场， 油轮市场2010年运力明显放缓。供需形势看，我们对2010-2011年油轮市场看法相对乐观，其次是集装箱运输市场。

　　由于运力投放压力，我们对2009-2010年远洋散货市场看法谨慎。

　　二季度运价走势预测：二季度是油轮需求淡季，预期油轮运价将在二季度寻找底部；集装箱二季度运价水平需要欧美经济复苏支持；由于全球及中国钢材 价格处在低位，港口铁矿石处在高位，BDI短期反弹没有支撑。反弹需要全球及国内钢材价格的回升；随着中国经济好转趋势明朗，预期沿海煤炭运价稳中有升。

　　一季度全球及A股航运股市场表现，乱花渐欲迷人眼：全球航运股表现来看，近3个月集装箱、油轮、干散货公司基本跑输当地市场指数，更多是因为行 业处在低谷的背景导致市场表现不佳。流动性过剩导致A股市场中主要航运公司基本跑赢上证指数。A股航运市场表现与行业基本面表现并不吻合的现象令我们困 惑，在我们二季度策略中，我们还是从基本面角度.。拨开迷雾，寻找相对确定性的短期、长期的投资机会：中长期机会推荐油轮运输股：长航油运、招商轮船、中海发展。从行业趋势判断上，我们认为2010-2011年油轮运输市场复苏可能性较大，二季度油轮运价触底可能性较大，中长期建议配置油轮运输公司长航油运、招商轮船、中海发展，等待行业复苏。

　　预期中国经济逐渐走出低谷，沿海煤炭运价稳中上升可能性较大，中海发展受益。展望2010-2011年，预期沿海煤炭运价稳定，油轮运价上涨带来中海发展公司业绩持续上涨。

　　如果中国出口数据好于预期，建议配置中海集运。