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你们还在吐槽,巴菲特却已斩获100亿“特朗普红利”!

Carol |2017-02-20 22:1613449

都说特朗普时代的华尔街分析师最难当的,因为这个出了名“不靠谱”的美国总统,总是不按常理出牌。但亿万富翁巴菲特却对特朗普有着“惊人”的准确把握,截至目前他在特朗普当选之后的大举买进策略和看好的行业

来源:晨哨并购(ID:MW-Group)

文/Carol


都说特朗普时代的华尔街分析师最难当的,因为这个出了名“不靠谱”的美国总统,总是不按常理出牌。但亿万富翁巴菲特却对特朗普有着“惊人”的准确把握,截至目前他在特朗普当选之后的大举买进策略和看好的行业,都无一例外全部押中,而且他庞大的实业集团也从特朗普的经济政策中获益。滚滚而来的现金,让巴菲特开始“突破禁忌”,尝试一些更大胆的行动……


一年多前还被标普列入“负面观察”名单的伯克希尔•哈撒韦公司(Berkshire Hathaway),2016年在巴菲特的带领下全面翻盘,尤其是在特朗普当选美国总统后,其投资收益、公司股价和市值实现了爆发性的增长。2016年11月末,市场估算巴菲特的股票投资在总统大选后的阶段里就增值了110亿美元以上;12月14日,伯克希尔A类股票每股价格首次突破25万美元,总市值首次超过4000亿美元;而巴菲特本人的个人财富在2016年11月也达到719亿美元,再次重回《福布斯》排行榜世界第二,仅次于比尔•盖茨。


巴菲特滚滚而来的财富,主要源于两个方面:一是他在特朗普当选后的大胆买进策略和成功的行业押宝;二是特朗普复苏美国经济的政策,使美国铁路和能源公司股票价格的暴涨,伯克希尔旗下有不少铁路和能源的子公司,因而追到市场的积极追捧。


截至2016年9月底,伯克希尔持有的现金已经达到创纪录的848.4亿美元。面对“滚雪球”式增长的现金,巴菲特开始大胆出击,一方面他积极在市场上寻找“大象”,就在几天前他和3G Capital 掌控的卡夫亨氏向联合利华提出了高达1430亿美元的巨型要约。虽然根据最新消息,考虑到多重原因,卡夫亨氏已经撤回了收购提议,但是市场相信他将继续寻找新目标,亿滋国际可能再度成为其追逐的“猎物”。另一面,巴菲特积极突破“自我”,更新投资理念,除了打破“禁忌”,投资其几十年不碰的航空股和高科技股外,最近巴菲特甚至进军了“可穿戴设备”领域。看来,碰上“不靠谱”的特朗普,巴菲特也变得“另类”起来。

特朗普才是巴菲特的“守护神”

众所周知,在本届美国总统竞选中,巴菲特一直是民主党候选人希拉里的坚定拥护者。 2016年8月,沃伦•巴菲特在美国奥马哈市为希拉里的竞选活动站台时,还曾对特朗普经常吹嘘的经商能力表示质疑。巴菲特在演讲中指出,1995年,特朗普在大西洋城的酒店和赌场于纽交所上市后,连续10年时间年年亏损。而在1995年,“如果一只猴子向写着股票的纸掷飞镖,那只猴子平均也能赚上150%”。然而就是这位连“猴子”都不如的特朗普,却在当选后为巴菲特和他的伯克希尔不断带来好运。


要验证这一点,最明显的证据是看伯克希尔最近一年来的股价走势图(图一)。2016年11月前,伯克希尔的A类股票股价走势基本与标普齐平。而在特朗普当选前后,伯克希尔从2016年11月7日至11月14日连续拉出6根阳线,随后连番上涨,在2016年12月14日盘中创出250786美元的历史新高。截至2017年2月16日收盘,该股股价收报251500美元,相比大选日前的收盘价220303美元,累计上涨31197美元,涨幅达到14.16%,跑赢标普,近一年的总涨幅达到29.64%。2月16日伯克希尔的总市值高达4153.53亿美元。


图一:伯克希尔哈撒韦[BRK_A.N]股价表现(近一年)

资料来源:Wind


伯克希尔的股价暴涨,主要得益于特朗普振兴美国经济计划的影响,美国铁路和能源公司股票价格走强。伯克希尔旗下拥有北美最大的铁路之一BNSF铁路公司和美国最大的能源公司之一BHE能源公司,这两家公司通过长期的并购策略,已成为各自领域的巨头,并位居伯克希尔最重要的“六大发动机”之列。分析师因此看好伯克希尔的实业,在2016年11月预测其A类股票价格将突破每股25万美元,果然这一预测很快在12月14日得到了市场验证。


更有意思的是,巴菲特嘴上说着怀疑特朗普,但他本人却在特朗普当选之后,源源不断的在美国证券市场买入股票。近日,巴菲特接受脱口秀节目主持人查理•罗斯采访时透露,自从2016年11月8日美国新任总统结果出炉以来,他已经净买入规模总计120亿美元的股票。


根据最新披露的伯克希尔提交给SEC的13F文件,2016年第四季度,伯克希尔在西南航空(Southwest Airlines)的股票上增加了新的仓位,买入了4320万股股票,价值21.5亿美元;它也增加了848%德尔塔航空公司(Delta AirLines)的股票至6000万股股票,价值29.5亿美元,并增加了美国航空公司(American Airlines)的股票。除了大肆买入航空股外,巴菲特还将他在苹果公司的股票增加了277%,买入了4210万股股票,价值66.4亿美元。伯克希尔合并的投资组合在2016年第四季度增加了15%,而标普500仅增加了3.3%。这些重仓股给伯克希尔和巴菲特本人带来了巨大的回报(下文有详细阐述)。


锦上添花的是,受特朗普放松金融管制预期的影响,2016年11月至今,美国金融股一直高歌猛进,屡屡成为领涨板块。而伯克希尔持有大量富国银行、美国运通、美国合众银行和高盛的股票,并一直持续买进,因此获利丰厚。


双管齐下延续增长战略


受益于特朗普的政策影响和市场预期,再加上伯克希尔原本就强大的实业基础,巴菲特持有的现金越来越多。根据伯克希尔的2016年第三季度的季报,截至2016年9月底,该公司账上的现金高达848.4亿美元(详见图二)。而这些现金还在像“滚雪球”一样增多——伯克希尔旗下90多个子公司每月还在稳定为他带来约15亿美元现金。根据华尔街的预测,到2017年第二季度,伯克希尔持有的现金将超过1000亿美元。


图二. 伯克希尔哈撒韦持有的现金和现金等价物(2007-2016年9月)


注:单位为亿美元

资料来源:Wind


尽管一直有加息预期,但在美国现在的低利率环境下,大量持有现金对公司来说显然不是好的选择。虽然巴菲特并没有承受太多来自股东的压力,他自己控制着伯克希尔近三分之一投票权,但2016年以来他还是加快了寻找大型并购对象的步伐,只是这些“大象”并不十分容易物色,毕竟他并不愿意采取“恶意收购”的进攻方式。所以巴菲特曾表示,目前他一边积极寻找大型交易的机会,一边通过旗下子公司做补强型的收购,双管齐下。


2016年1月巴菲特完成了对精密器件公司(PCC)320亿美元的收购交易,这是伯克希尔•哈撒韦有史以来第一大投资。PCC是飞机制造商波音和空中客车飞机发动机配件的全球最大制造商,也是复杂钻井平台等能源开发器材的生产商。而目前PCC已经被打造成一个重要的投资工具,执行着巴菲特以并购为基础的增长战略。

根据德国《商报》(Handelsblatt),2017年1月23日 PCC的CEO Mark Donegan 刚刚结束第二笔对德国的“隐形冠军”的收购。在欧洲最大的经济体德国,像Wilhelm Schulz GmbH这种中型,有时甚至是家庭类型的企业是这个国家经济的中流砥柱。在伯克希尔收购PCC之前,后者已经以4亿欧元左右的价格购买了一家位于汉堡的摩托车零件和服装厂Detlev Louis Motorradvetrieb。而最近刚刚到手的Wilhelm Schulz GmbH,是一家高性能的管道制造商,主要为油气行业服务,同时也为航空产业和例如脱盐工厂等其他重工业服务。Wilhelm Schulz跟很多德国企业一样成立于二战后,现在由第三代家族继承人掌管。去年这家公司的销售额只有2亿欧元,规模还不足以被巴菲特的伯克希尔直接收购,但是它很适合PCC的并购战略。德国不缺少这类猎物,德国工商业协会的一项研究表明,每个对制造业有兴趣的外国买家在德国平均可以找到至少五个有出售意愿的卖家。巴菲特此前接受媒体采访时也曾表示,他希望在德国进行更多收购。


在寻找“大象”方面,2016年伯克希尔没有明显的斩获。但2017年2月17日,全球快消巨头联合利华突然宣布,巴菲特和3G Capital通过他们共同拥有的卡夫亨氏向全球快消巨头联合利华提出了总额为1430亿美元的收购要约。尽管根据2月20日的最新消息,双方经过沟通,考虑到标的公司意愿、监管审批和收购价格等多重因素的影响,卡夫亨氏已经撤回了收购要约,但市场相信巴菲特将继续寻找新目标,亿滋国际可能再度成为其追逐的“猎物”。亿滋国际(MondelēzInternational)是世界知名的巧克力、饼干、口香糖、糖果、咖啡及固体饮料食品商,旗下拥有多个年收益10亿美元的明星品牌,如吉百利、Milka巧克力、雅可布咖啡、LU饼干、纳贝斯克与奥利奥饼干、果珍固体饮料和Trident口香糖等,根据其最新公布的年报,2016年该公司总收入为259亿美元。2016年市场就曾传出卡夫亨氏可能对其进行收购的传闻,不过被巴菲特予以否认,但在经历收购联合利华的交易失败后,这笔交易再次成为备选对象。


打破禁忌,顺势而上


在大量的现金和出色业绩的支持下,巴菲特目前在投资端也变得更为激进,很多他从前的“投资禁区”如今却成为其重仓的“新宠”。一个最典型的例子是其对航空股的投资,过去20年的时间他都主动避开航空股,并对世人说,“在过去的100多年里,全世界投资航空公司的投资者业绩惨不忍睹,航空公司的股票是投资者的价值陷阱”。1989年US Airways 受到并购威胁,公司高管向巴菲特求救,巴菲特也不愿意直接购买股票,而是购买了优先股和可转换债券,其后这家航空公司的股票开始漫长的下跌,巴菲特最终清仓止损。巴菲特后来买入的其他航空公司的股票,也基本都是亏损的。


不过根据监管文件,伯克希尔2016年第三季度开始买入美国航空、达美航空以及美国联合航空股票,分别持股7.97亿美元、2.493亿美元以及2.378亿美元。巴菲特还向CNBC表示,其还买入了西南航空公司股票。而2016年第四季度,如上文所提,13F文件显示巴菲特在这四家航空公司的股票上更是疯狂加仓。根据统计,在巴菲特买入之后,这些公司的股票都出现暴涨,在一个季度左右的时间,达美航空上涨约29%,美国航空上涨约31%,西南航空上涨约32%,联合航空上涨约43%。而同期的标普500指数上涨4.8%,纳斯达克指数上涨4.6%,道琼斯工业指数上涨8.3%。



对于巴菲特敢于重仓航空股的原因,华尔街的分析师认为是因为整个美国航空业正在进行整合,航空公司数量从2000年的12家航空公司下降为目前的6家。其中巴菲特买的是美国前四大航空公司,市场份额占有率达到85%,这4家航空公司最后可能会形成1-3个巨无霸,从而改变之前航空行业多年一直亏损的局面,航空行业可能会进入一个稳定盈利的时期。巴菲特的“老拍档”,伯克希尔副董事长查理•芒格也最近召开的DJCO年会上也验证了这一观点,他表示“美国铁路行业曾经竞争激烈,现在只剩下4家大的铁路公司了,所以铁路成为更好的生意,航空业也将发生类似的事情。”


除了航空业,高科技公司的股票也一直是巴菲特的禁区,他曾承认,他之所以不去碰高科技公司股票,一方面是因为缺乏涉足这个领域的能力,不懂得高科技公司的股票;另一方面是这个产业的特性令人捉摸不透,变化太快。从以往的投资经历来看,巴菲特只买过IBM和Intel两支科技股,并且Intel早在2012年第二季度就被巴菲特全部清仓了,IBM曾在2016年给伯克希尔造成26亿美元的浮亏,最近才刚刚收复失地。


2013年巴菲特在伯克希尔股东大会时还表示,因为不知道苹果未来10年的状况,所以不会选择投资苹果的股票。但2016年他却“大大出手”了,截至2016年四季度末,伯克希尔•哈撒韦持有苹果股票5736万股,而三个月前仅为1520万股,短短数月就大规模增至3.77倍,持仓市值高达77.4亿美元,伯克希尔加入了苹果前十大股东之列,市场为此震惊。从苹果股票近三个月的走势看,它从2016年11月初的110美元上下每股,已经暴涨到2017年2月17日的每股135.72美元每股,涨幅超过20%,巴菲特再次成功抄底。


有分析师认为,巴菲特投资苹果,是因为苹果公司已经正式成为一只过时的价值股,其远期市盈率约为12倍,而其他美股平均市盈率约在19倍,科技股则为20倍左右。这意味着苹果公司股票相对便宜,才吸引了巴菲特这种投资者逢低杀入。苹果公司甚至不再是一只科技股了,而是一家必需消费品公司。它生产的产品令其与宝洁这种日用消费品企业并没有什么不同,因为任何用户总归要定期更新软件甚至设备本身。苹果股价最近的暴涨则得益于由于其在2017年2月1日发布了高于预期的财报,加之外界对苹果即将到来的iPhone 8普遍看好。


如果说重仓苹果股票已是大胆尝试,作风老派的巴菲特近日更是“突出奇招”,于2017年2月10日宣布决定投资可穿戴设备,伯克希尔旗下珠宝公司Richline集团计划在今年春季发布一款智能首饰Ela。Ela是一款智能珠宝类可穿戴设备,可以接入iOS和安卓设备,通过蓝牙传输并跟踪数据。该产品的创意负责人Cliff Ulrich表示,这个东西不只是一个“漂亮的计步器”,佩戴者可以自行设定中意的颜色,并通过 Ela App分享图片和音频;还可以创建联系人提醒——当名单上的人联系你时,设备上的宝石会振动并微微发光。


注:图为类似的其他品牌智能珠宝。


截至目前,可穿戴设备很大程度上仍是一种投机性的赌注。调研机构Kantar数据显示,截止2016年,美国只有15%的人拥有这两类产品,在非佩戴者中,在未来一年有购买计划的只有8%。龙头公司Fitbit两年内股价大跌90%,从最高点时52美元到现在不足6美元。知名运动相机品牌GoPro也是惨不忍睹,最高时股价98.47美元,现如今只剩8.74美元。


但巴菲特表示,他只是将Ela视作对珠宝业务的延伸,而不是将它视作一款科技产品。他对CNBC表示,珠宝是一个并不会消亡的古老行业,因此这是一个安全的赌注;增加科技元素只是对人人都知道并喜爱的一些东西进行了升级,使之更符合现在这个时代。


对于最近一年来巴菲特的重大“突破”,芒格的解释是“巴菲特正在改变,在他买苹果时他改变了,他买航空公司时他改变了。回想一下我们过去提出的胡言乱语:我们不理解它,它在我们的理解范围之外,世界上最糟糕的生意是航空业,看看我们现在的投资组合发生了多大的变化,我们持有苹果和很多航空公司的股票。我们疯了吗?我的回答是我们没有疯,只是在适应这个越来越难做的行业,我们毕竟手里有这么多钱,还是有一定优势的,就要好好利用,而且形势对我们有利。” 


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