1季度的信贷天量显然难以持续，但即便2、3季度月均信贷增量降至5000亿甚至以下，也能维持信贷增速高位直至3季度末。经济最坏的时期已经过去，物价最低点也已出现，加上股市回升对大类资产配置的趋势影响，债市的长期走势不容乐观。

　　我们认为债券市场短期是牛皮市，将10年期国债收益率波动区间从3%-3.3%提升至3.1%-3.4%。建议将久期保持在3年以内，长债方面只有把握大跌出来的机会。目前看好中高等级短期信用债，推荐3年期左右、国企背景AA级以上的中票、企业债、公司债、城投债。