作者: 翟宗辉、 赖洪婷、 唐武英

外汇局广东省分局监测分析小组

来源：中国外汇

2016年全年，香港经济增长符合预期，尤其是在第四季度进出口贸易逐渐改善，通胀压力进一步放缓，基本实现充分就业，金融市场运行波动较大。预计2017年，随着内外需回稳，经济增长将有所加快，但仍面临外围多重不明朗风险因素。

香港经济运行情况

经济温和增长，全年增幅预计较低

2016年第三季度香港本地生产总值(GDP)按年增长1.9%，升幅较第二季度1.7%加快；1至3季度，香港GDP为17236亿港元，比去年同期增长1.4%。2016年全年经济增长预计为1.5%，低于去年2.4%的增幅，亦低于过去10年3.4%的平均水平。主要影响因素体现在四方面：一是全球经济增长低下，外贸表现仍较疲弱；二是旅游业持续调整，服务输出明显下跌；三是资产市场调整令家庭资产缩水，加上外贸和旅游业疲弱，私人消费显著放缓；四是在经济下行和不确定性增加的背景下，投资表现甚为疲弱。

四季度进出口显著回升，全年同比仍然保持下降

2016年第四季度，香港贸易往来继续改善，输往内地及其他多个亚洲市场的出口表现转强。2016年10-11月香港累计出口6546.61亿港元，同比增长3.11%；进口7259.36亿港元，同比增长4.06%。全年来看，受2016年以来美日欧及东南亚的经济疲弱影响，香港外贸仍出现较为明显下滑，对主要国家或地区的出口同比均出现下降，前11月，香港进出口总额6.88万亿港元，同比下降1.71%。其中，出口3.25万亿港元，同比下降1.5%；进口3.63万亿港元，同比下降1.88%；贸易逆差0.38万亿港元，同比下降5.02%。分月度看，随着外围环境环境逐渐改善，自8月以来，香港进出口呈回升态势。11月进出口显著改善，当月出口同比增长8.1%，创历史新高，远超预期；进口增长7.6%，达到近两年来的最高水平。

通胀压力有所放缓，明年通胀将继续低企

2016年四季度，香港通胀压力明显缓和且基本维持平稳,10月与11月的综合消费价格指数同比均增1.2%，较之前各月明显回落，达到近5年来的最低水平。全年来看，2016年1-11月香港综合消费物价指数同比增长率呈现波浪式起伏态势，总体呈先升后降再升再降走势，8月份涨幅最高，为4.3%，之后综合消费物价指数明显下降，通胀压力大幅减轻。由于全球通胀缓和，本地成本压力继续受控，通胀上行压力料将进一步纾缓。

就业市场稳定，全年失业率保持较低水平

香港劳工市场在2016年9月至11月继续表现坚稳，失业率微跌0.1个百分点至3.3%，打破了连续8个区间维持在3.4%的水平，就业不足率则连续9个月保持在1.4%的状态。由于香港经济未出现大幅下降，仍处于劳工短缺高峰，且受惠于法定最低工资水平自2015年5月起上调，底薪工人的工资增幅较为可观，因此，香港就业市场全年保持稳定格局。

金融市场运行情况

港币对美元略贬，对人民币汇率有所升值

2016年末，港币对美元汇率7.754港元/美元，较2015年底贬值0.52%；港币对人民币汇率为1.1113港元/人民币，较2015年底升值5.5%。上半年，受美联储加息、房地产和股市走弱、人民币资产回报率显著降低及港币被动升值等因素影响，港币兑美元汇率波动性较大，经历了两轮“先贬后升”；下半年，港币对美元汇率基本保持平稳，波幅总体维持在100个基点以内。港币对人民币汇率除了在1季度震荡走贬外，其余季度紧跟美元基本保持对人民币升值态势。

香港离岸人民币市场趋紧，人民币交易活跃度下降

一是离岸人民币同业拆息利率大幅上涨。数据显示，2017年1月3日的离岸人民币Hibor利率17.76%，同比上涨12.74个百分点。二是人民币业务量明显下降。2016年三季度香港人民币贸易结算量为11892亿元，环比下降3.7%，同比下降42.0%；11月底人民币存款余额为6276亿元，同比下降26.5%。三是离岸人民币汇率明显贬值。2016年末，香港离岸人民币兑美元汇率6.9670，比年初的6.5859下降了5.78%。

外汇储备受人民币资产计入影响，增加明显

截至2016年12月末，香港外汇储备资产为3862亿美元，较2015年末增加274亿美元，增幅为7.6%；环比增加11亿美元，增幅为0.3%。全年来看，除10月份国际货币基金组织正式将人民币纳入SDR货币篮子，香港将人民币资产计入外汇储备资产，导致储备当月增加206亿美元外，其余各月外汇储备资产基本保持平稳走势，维持在3570-3630亿美元的区间。

恒生股市波动较大，全年指数略升

2016年香港股票市场大幅震荡。上半年，受境内股市大幅下跌等影响，香港股市大幅波动，自2月创下近5年新低以来，此后大幅反弹，表现为“先降后升再双向波动”。下半年，受英国脱欧、人民币贬值以及美联储加息等事件影响，香港股市呈现为三季度上升，四季度下降的“先升后降”走势，9月创下年内最高点后一路走低。截至12月末收盘22000.56点，微升0.39%。

国债收益率波动加大，全年利率上升

2016年，香港各期限的政府债券基准收益率呈“先降后升”走势，从1月开始震荡下行至9月的最低点，4季度开始迅速反弹。截至12月底，3年、5年、10年期的香港政府债券基准利率分别为1.365%、1.592%、1.932%，较2015年底分别提高0.548、0.288、0.270个百分点，较9月的最低点分别增长1.72、1.54、1.00倍。

内地居民赴港投保热情高涨，保险业非理性繁荣

2016年，大量内地居民赴香港购买保险，导致香港保险业大幅增长。数据显示，2016年前三季度香港保费总额为3273亿港元，同比上升了20%，其中内地客户赴港购买保险贡献489亿港元保费。不排除部分内地资金借助购买境外保单、分红和退保退现的方式，实现境外资产配置或资产转移的目的。

宏观经济政策

四季度紧随美联储加息步伐，上调基本利率25个基点

2016年12月15日，香港金管局宣布将基本利率上调25个基点至1%，主要受美联储调高联邦基金利率目标区间25基点的影响。美国加息以后，利差增大导致香港资金流出压力加大，基础货币收缩，利率也随之上升。11月底，香港银行平均资金成本有所增加，较前三个月上升0.01个百分点至0.26%，但从全年看基本保持稳定。

强化离岸人民币流动性管理

为了进一步加强离岸人民币市场的流动性及抵御冲击的能力，2016年10，香港将离岸人民币一级流动性提供行的数目由7家增加至9家，为各家一级流动性提供行提供20亿元人民币回购协议安排，流动性提供行计划的总额度也由原140亿元增加至180亿元。

香港政府推出印花税新政，稳定楼价

2016年11月，香港政府决定，所有个人及公司买家在香港购买第二套及以上住宅物业时需缴纳的印花税，税率将从原来1.5%-8.5%提升至统一的15%，目的是抑制投资需求，控制房价，特别是遏制非自住需求，比如海外投资资金、内地到香港投资者、炒房卖房的投机者等进入香港房地产市场。

经济金融前景分析

内外需逐渐改善，仍存在一定的外围风险

2016年第四季度，香港货物进出口回稳，內部需求持续扩张，劳工市场继续处于全民就业的状态。数据显示，香港2016年经济增长可达到预测的1.5%目标，通胀压力则大致受控，全年基本通胀率将进一步回落至2.3%。但香港经济在2017年仍面临一系列不利因素，如美国候任总统特朗普或采取极端贸易保护主义政策，导致中美贸易磨擦大幅上升、欧盟及日本受到通缩冲击、资本市场波动加大、中国内地经济急速放缓等风险因素。

权威机构预测

2017年经济增速将加快

国际货币基金组织代表团在完成对香港的2016年第四条磋商讨论后指出，随着消费受到劳工市场畅旺所带动，加上全球经济增长步伐加快，预计2017年香港的经济增幅可能略升至1.9%。香港总商会预测香港2017年GDP增速为1%至2%，通胀则维持2.5%至3%的水平。中国银行(香港)预计，2017年香港经济将逐步回稳，经济增速为1.8%。摩根士丹利表示，香港作为小型开放型的经济体，考虑到全球经济环境的改善、中国经济增长放缓、美国及香港将上调利率等因素，预计香港2017年经济增长预测可改善至1.7%，估计至2018年可进一步加快至2%。

四季度香港重大政治、经济、金融事件及分析

“深港通”正式开通

2016年12月5日，“深港通”正式开通，使内地和香港投资者可以买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，包括深股通和港股通两部分。与“沪港通”相比，“深港通”的制度安排更加灵活和完善，不再设总额度限制，扩大了标的股票范围。“深港通”落地，在推动中国资本市场开放、带动内地与香港经济金融的发展以及提高A股市场的国际影响力等方面具有重要意义。

港交所将推行衍生产品市场调节机制

2016年12月29日，港交所宣布将于2017年1月16日，在衍生产品市场推出市场调节机制(俗称冷静期)，主要用于防止交易事故，例如“闪崩”、程式错误等，而引致的极端价格波动。如当相关期货合约的即将成交价超出5分钟前最后一次交易价格的上下5%，即触发5分钟冷静期，届时有关期货合约只可在指定价格范围内交易。

香港蝉联全球新股上市集资额王座

安永于2016年12月12日发表《全球IPO市场调研报告》，指出2016年香港市场共有117家公司首发上市，共集资1961亿港元，约为253亿美元，集资额蝉联全球冠军。报告指出，由于政治和经济不确定因素影响，投资者信心不足，今年全球IPO宗数下降16%至1055宗；集资额下降33%至1325亿美元。港股市场IPO宗数及集资额也分别下降3%及25%。